Jefferies Nâng Giá Mục Tiêu của Polycab lên 10.920 Rupee: 5 Động Lực Tăng Trưởng Chính

Cổ phiếu Polycab India đã tăng vọt tới 4% sau bản cập nhật lạc quan từ công ty môi giới quốc tế Jefferies, đơn vị đã nâng giá mục tiêu lên mức 10.920 Rupee. Bất chấp đợt tăng trưởng mạnh mẽ 30% của cổ phiếu trong năm 2026, Jefferies vẫn tái khẳng định xếp hạng 'Mua', dự báo mức tăng thêm 14% nhờ vào những thay đổi lớn về cơ sở hạ tầng và sự thống lĩnh thị phần.

Thống lĩnh Thị trường Dây và Cáp Có Tổ chức

Động lực chính đằng sau triển vọng lạc quan này là sự mở rộng mạnh mẽ của Polycab trong phân khúc Dây và Cáp (C&W). Công ty đã thành công trong việc chiếm lĩnh thị phần đáng kể từ các đơn vị kinh doanh không chính thức, với thị phần trong khu vực có tổ chức tăng lên mức 30-31% vào năm tài chính 2026 (FY26), so với mức chỉ 18% vào năm tài chính 2020 (FY20).

Phân khúc C&W vẫn là trụ cột của công ty, đóng góp gần 87% doanh thu trong năm tài chính 2026 và đạt mức tăng trưởng 33% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi mức tăng 18% về sản lượng và 16% tăng trưởng nhờ giá bán. Đáng chú ý, việc ra mắt thương hiệu 'Etira' đã đóng vai trò quan trọng trong việc thâm nhập vào các thị trường từ cấp 2 đến cấp 5.

Khai thác Sự bùng nổ của Trung tâm Dữ liệu và Kỹ thuật số

Jefferies xác định các trung tâm dữ liệu là động cơ tăng trưởng mới nổi với biên lợi nhuận cao. Các trung tâm dữ liệu đòi hỏi cường độ sử dụng cáp cao hơn đáng kể so với các dự án công nghiệp truyền thống; cáp chiếm khoảng 8-10% tổng chi phí đầu tư (capex) của trung tâm dữ liệu, trong khi chỉ chiếm khoảng 3% trong các dự án công nghiệp thông thường. Polycab đang tận dụng xu hướng này khi tham gia vào các dự án trung tâm dữ liệu cho Vodafone Idea thông qua Vertiv, định vị mình tại trung tâm của sự mở rộng hạ tầng kỹ thuật số tại Ấn Độ.

Danh mục Đơn hàng Khổng lồ và các Dự án Cơ sở Hạ tầng

Công ty duy trì một đệm vận hành vững chắc với danh mục đơn hàng chưa thực hiện trị giá 11.300 crore Rupee tính đến tháng 3 năm 2026. Một phần đáng kể trong số này liên quan đến các sáng kiến do chính phủ dẫn dắt như BharatNet và RDSS.

Riêng dự án BharatNet mang lại tiềm năng doanh thu ước tính khoảng 8.000 crore Rupee (chưa bao gồm GST). Hơn nữa, Polycab đang mở rộng năng lực sản xuất với một nhà máy cáp điện cao thế (EHV) mới, dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào cuối năm dương lịch 2026 (CY26), đóng góp vào doanh thu từ năm tài chính 2028 (FY28) trở đi.

Các nguồn doanh thu đa dạng và rủi ro tập trung thấp

Mô hình kinh doanh của Polycab được xây dựng dựa trên khả năng phục hồi thông qua đa dạng hóa. Cơ cấu doanh thu của công ty được phân bổ đều giữa nhiều lĩnh vực:

Quan trọng là, công ty đối mặt với rủi ro tập trung khách hàng thấp, với 10 khách hàng hàng đầu chỉ đóng góp 21% tổng doanh số, đảm bảo rằng không có một khách hàng đơn lẻ nào có thể làm mất ổn định thu nhập của công ty.

Triển vọng tài chính và Định giá

Phản ánh hiệu suất nhất quán—bao gồm việc duy trì biên EBIT trong khoảng 12-15% trong suốt 15 quý qua—Jefferies đã tăng bội số định giá mục tiêu của Polycab lên 41 lần thu nhập. Công ty môi giới này kỳ vọng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt mức mạnh mẽ là 22% trong giai đoạn từ FY26 đến FY29, được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng khối lượng bền vững và cải thiện biên lợi nhuận trong phân khúc Hàng điện gia dụng tiêu dùng nhanh (FMEG).

Các điểm chính cần lưu ý