Jefferies Nâng Giá Mục Tiêu của Polycab lên 10.920 Rupee Giữa Bối Cảnh Tăng Trưởng Mạnh Mẽ

Cổ phiếu Polycab India đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể sau khi công ty môi giới quốc tế Jefferies nâng giá mục tiêu lên 10.920 Rupee, đồng thời tái khẳng định xếp hạng "Mua". Bất chấp đợt tăng giá 30% của cổ phiếu trong năm 2026, các nhà phân tích vẫn lạc quan, dự báo mức tăng trưởng tiềm năng 14% nhờ việc chiếm lĩnh thị phần lớn và các cơ hội hạ tầng mới nổi.

Thống lĩnh Thị trường Dây và Cáp Có Tổ chức

Động lực chính cho triển vọng lạc quan của Jefferies là sự mở rộng mạnh mẽ của Polycab trong phân khúc Dây và Cáp (C&W). Công ty đã chuyển đổi thành công từ 18% thị phần có tổ chức trong năm tài chính 2020 (FY20) lên mức ước tính 30-31% vào năm tài chính 2026 (FY26). Sự thống trị này được hỗ trợ bởi việc ra mắt thương hiệu 'Etira', giúp Polycab chiếm lĩnh thị phần từ các đơn vị không có tổ chức tại các thị trường từ cấp 2 đến cấp 5.

Trong năm tài chính 2026 (FY26), phân khúc C&W chiếm gần 87% tổng doanh thu, mang lại mức tăng trưởng mạnh mẽ 33% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi khối lượng tăng 18% và mức tăng trưởng dựa trên giá bán tăng 16%, phần lớn là do giá đồng cao hơn.

Tận dụng Sự bùng nổ Trung tâm Dữ liệu và Kỹ thuật số

Jefferies nhấn mạnh lĩnh vực trung tâm dữ liệu đang phát triển mạnh mẽ là động cơ tăng trưởng có biên lợi nhuận cao cho Polycab. Các trung tâm dữ liệu yêu cầu cường độ sử dụng cáp cao hơn đáng kể so với các dự án công nghiệp tiêu chuẩn; trong khi các dự án công nghiệp có tỷ lệ cáp chiếm khoảng 3% tổng chi phí đầu tư (capex), thì các trung tâm dữ liệu yêu cầu khoảng 8-10%.

Polycab đã có vị thế chiến lược trong lĩnh vực này, tham gia vào các dự án trung tâm dữ liệu cho Vodafone Idea thông qua Vertiv. Sự hiện diện trong hạ tầng kỹ thuật số này tạo ra một đà hỗ trợ đáng kể khi Ấn Độ mở rộng nền kinh tế số.

Danh mục Đơn hàng Dồi dào và các Dự án Hạ tầng

Sự ổn định tài chính của công ty được củng cố bởi danh mục đơn hàng khổng lồ, đạt mức 11.300 crore Rupee tính đến tháng 3 năm 2026. Một phần đáng kể của danh mục này gắn liền với các sáng kiến quy mô lớn của chính phủ như BharatNet và Chương trình Cải cách Ngành Phân phối (RDSS).

Riêng dự án BharatNet mang lại tiềm năng doanh thu ước tính khoảng 8.000 crore Rupee (chưa bao gồm GST). Hơn nữa, Polycab đang mở rộng năng lực kỹ thuật với một nhà máy sản xuất cáp điện siêu cao áp (EHV) mới, dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào cuối năm dương lịch 2026 (CY26), với đóng góp doanh thu dự kiến bắt đầu từ năm tài chính 2028 (FY28).

Các nguồn doanh thu đa dạng và triển vọng biên lợi nhuận

Polycab duy trì cơ cấu doanh thu có khả năng chống chịu cao, giúp giảm thiểu rủi ro tập trung. Phân khúc B2B của công ty (điện, dầu khí và trung tâm dữ liệu) chiếm 35% doanh số, trong khi các dự án do chính phủ dẫn dắt đóng góp 30%. Nhu cầu nhà ở B2C chiếm 20-25%, FMEG chiếm 10% và xuất khẩu đóng góp 6%. Đáng chú ý, 10 khách hàng hàng đầu chỉ đóng góp 21% tổng doanh số, đảm bảo công ty không bị phụ thuộc quá mức vào một vài khách hàng.

Jefferies kỳ vọng Polycab sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) về Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) ấn tượng ở mức 22% trong giai đoạn từ FY26 đến FY29, được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng hai con số ổn định trong mảng kinh doanh C&W và biên lợi nhuận cải thiện trong phân khúc FMEG.

Các điểm chính cần lưu ý