Jefferies Nâng Giá Mục Tiêu của Polycab lên 10.920 Rupee Giữa Bối Cảnh Tăng Trưởng Mạnh Mẽ

Cổ phiếu Polycab India đã tăng tới 4% vào thứ Tư sau bản cập nhật lạc quan từ công ty môi giới quốc tế Jefferies, đơn vị vừa tái khẳng định xếp hạng 'Mua'. Bất chấp đợt tăng trưởng mạnh mẽ 30% trong năm 2026, công ty môi giới này đã nâng giá mục tiêu lên 10.920 Rupee, dự báo mức tăng thêm 14% so với mức thị trường hiện tại.

Thống lĩnh Thị trường Dây và Cáp Có Tổ chức

Động lực chính cho triển vọng lạc quan của Jefferies là sự mở rộng mạnh mẽ của Polycab trong phân khúc Dây và Cáp (C&W). Công ty đã chứng minh được mức tăng trưởng thị phần đáng kể, với thị phần trong phân khúc có tổ chức tăng lên 30-31% vào năm tài chính 2026 (FY26), so với mức xấp xỉ 18% vào năm tài chính 2020 (FY20).

Phân khúc C&W vẫn là xương sống của công ty, chiếm gần 87% doanh thu năm tài chính 2026 và đạt mức tăng trưởng 33% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi khối lượng tăng 18% và tăng trưởng nhờ giá cả đạt 16%. Đáng chú ý, việc ra mắt thương hiệu 'Etira' tại các thị trường từ cấp 2 đến cấp 5 đã cho phép Polycab chiếm lĩnh thị phần một cách hiệu quả từ các đơn vị kinh doanh không chính thức.

Tận dụng Sự bùng nổ của Trung tâm Dữ liệu và Kỹ thuật số

Jefferies xác định các trung tâm dữ liệu là một đòn bẩy tăng trưởng mới đầy tiềm năng. Các trung tâm dữ liệu đòi hỏi cường độ sử dụng cáp cao hơn đáng kể so với các lĩnh vực khác; cáp chiếm khoảng 8-10% tổng chi phí đầu tư (capex) của trung tâm dữ liệu, trong khi con số này chỉ chiếm khoảng 3% trong các dự án công nghiệp tiêu chuẩn. Polycab đã có vị thế chiến lược trong lĩnh vực này khi tham gia vào các dự án trung tâm dữ liệu cho Vodafone Idea thông qua Vertiv, giúp công ty trở thành bên hưởng lợi chính từ sự mở rộng hạ tầng kỹ thuật số của Ấn Độ.

Danh mục Đơn hàng Mạnh mẽ và Thuận lợi từ Hạ tầng

Polycab duy trì một danh mục đơn hàng đáng nể, đạt mức 11.300 crore Rupee tính đến tháng 3 năm 2026. Một phần đáng kể của danh mục này được thúc đẩy bởi các sáng kiến do chính phủ dẫn dắt như RDSS và BharatNet. Riêng dự án BharatNet mang lại tiềm năng doanh thu ước tính khoảng 8.000 crore Rupee (chưa bao gồm GST).

Nhìn về phía trước, công ty đang mở rộng năng lực sản xuất với một nhà máy cáp điện siêu cao áp (EHV) mới, dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào cuối năm dương lịch 2026 (CY26), với đóng góp doanh thu bắt đầu từ năm tài chính 2028 (FY28).

Các Nguồn doanh thu Đa dạng và Sức mạnh Tài chính

Khả năng phục hồi của công ty được củng cố bởi cơ cấu doanh thu đa dạng, giúp giảm thiểu rủi ro tập trung:

Quan trọng là, Polycab duy trì mức độ tập trung khách hàng thấp, với 10 khách hàng hàng đầu chỉ đóng góp 21% tổng doanh số.

Triển vọng Thu nhập Tương lai

Jefferies kỳ vọng Polycab sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) về Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) ấn tượng ở mức 22% trong giai đoạn từ FY26 đến FY29. Sự tăng trưởng này được kỳ vọng sẽ được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng khối lượng ổn định trong mảng kinh doanh C&W cốt lõi và sự cải thiện biên lợi nhuận trong phân khúc FMEG. Mặc dù vẫn tồn tại các rủi ro như sự biến động giá đồng và sự chậm lại của nhu cầu nhà ở, công ty môi giới này đã tăng bội số định giá mục tiêu lên mức 41x lợi nhuận.

Các điểm chính cần lưu ý