Jefferies повышает целевую цену Polycab до 10 920 рупий на фоне резкого роста

Акции Polycab India выросли на 4% в среду после оптимистичного обновления от международного брокера Jefferies, который подтвердил рейтинг «Покупать» (Buy). Несмотря на значительное ралли в 30% в 2026 году, брокер повысил целевую цену до 10 920 рупий, прогнозируя дальнейший потенциал роста на 14% от текущих рыночных уровней.

Доминирование на организованном рынке кабелей и проводов

Основным драйвером оптимистичного прогноза Jefferies является агрессивная экспансия Polycab в сегменте кабелей и проводов (C&W). Компания продемонстрировала впечатляющий рост доли рынка: ее доля на организованном рынке увеличилась до 30–31% в FY26 по сравнению с примерно 18% в FY20.

Сегмент C&W остается основой компании, обеспечивая почти 87% выручки в FY26 и демонстрируя рост на 33% в годовом исчислении. Этот рост был обусловлен увеличением объемов на 18% и ростом цен на 16%. Примечательно, что запуск бренда «Etira» на рынках уровней tier 2–tier 5 позволил Polycab эффективно отвоевывать долю рынка у неорганизованных игроков.

Извлечение выгоды из бума дата-центров и цифровых технологий

Jefferies определила центры обработки данных (ЦОД) как мощный новый рычаг роста. Дата-центры требуют значительно более высокой интенсивности использования кабелей по сравнению с другими секторами: на кабели приходится примерно 8–10% от общего объема капитальных затрат (capex) дата-центра, тогда как в стандартных промышленных проектах этот показатель составляет всего около 3%. Polycab уже занимает стратегически выгодную позицию в этой области, участвуя в проектах дата-центров для Vodafone Idea через Vertiv, что делает компанию ключевым бенефициаром расширения цифровой инфраструктуры Индии.

Устойчивый портфель заказов и инфраструктурные факторы роста

Polycab поддерживает внушительный портфель заказов, объем которого по состоянию на март 2026 года составляет 11 300 крор рупий. Значительная часть этого портфеля формируется за счет государственных инициатив, таких как RDSS и BharatNet. Только проект BharatNet предлагает оценочный потенциал выручки в размере около 8 000 крор рупий (без учета GST).

Заглядывая вперед, компания расширяет свои производственные мощности за счет нового завода по производству кабелей сверхвысокого напряжения (EHV), ввод в эксплуатацию которого ожидается к концу CY26, а вклад в выручку начнется с FY28.

Диверсифицированные потоки доходов и финансовая устойчивость

Устойчивость компании обеспечивается высокой диверсификацией структуры доходов, что снижает риск концентрации:

• B2B-сегменты: Энергетика, нефтегазовая отрасль и центры обработки данных составляют примерно 35% продаж.
• Государственные проекты: Инициативы в области энергетики и мобильности приносят около 30%.
• B2C/Жилой сектор: Спрос со стороны жилищного сектора составляет 20–25%.
• FMEG и экспорт: Товары повседневного спроса в электротехнике (FMEG) составляют 10%, а экспорт — 6%.

Важно отметить, что Polycab сохраняет низкую концентрацию клиентов: на долю 10 крупнейших заказчиков приходится всего 21% от общего объема продаж.

Прогноз будущей прибыли

Jefferies ожидает, что Polycab продемонстрирует впечатляющий среднегодовой темп роста прибыли на акцию (EPS CAGR) на уровне 22% в период с FY26 по FY29. Ожидается, что этот рост будет обусловлен устойчивым увеличением объемов в основном бизнесе C&W и улучшением маржинальности в сегменте FMEG. Несмотря на наличие таких рисков, как волатильность цен на медь и замедление спроса в жилищном секторе, брокер повысил целевой мультипликатор оценки до 41x прибыли.

Ключевые выводы

• Лидерство на рынке: Polycab почти вдвое увеличила свою долю на организованном рынке в сегменте C&W — с 18% в FY20 до более чем 30% в FY26.
• Высокорастущие секторы: Компания готова извлечь выгоду из бума центров обработки данных и масштабных государственных инфраструктурных проектов, таких как BharatNet.
• Сильный финансовый прогноз: Аналитики прогнозируют EPS CAGR на уровне 22% до FY29, что подкрепляется диверсифицированной моделью доходов и внушительным портфелем заказов в размере 11 300 крор рупий.