Jefferies повышает целевую цену Polycab до 10 920 рупий на фоне резкого роста

Акции Polycab India продемонстрировали значительный рост — до 4% — после выхода оптимистичного отчета международного брокера Jefferies. Несмотря на резкое ралли акций на 30% в течение 2026 года, Jefferies подтвердила рейтинг «Buy» с пересмотренной целевой ценой 10 920 рупий, что предполагает потенциал роста в 14%.

Доминирование на рынке кабелей и проводов

Основным фактором оптимистичного прогноза является агрессивная экспансия Polycab в организованном секторе кабелей и проводов (C&W). Компания успешно увеличила свою долю рынка: с примерно 18% в 2020 финансовом году (FY20) до оценочных 30–31% в 2026 финансовом году (FY26).

Сегмент C&W остается основой компании, обеспечивая почти 87% выручки в 2026 финансовом году. Этот сегмент продемонстрировал уверенный рост на 33% в годовом исчислении, чему способствовало увеличение объемов на 18% и рост цен на 16%. Примечательно, что запуск бренда 'Etira' позволил Polycab выйти на рынки уровней tier 2–tier 5, эффективно оттесняя неорганизованных игроков.

Использование бума дата-центров и инфраструктуры

Jefferies определила бурно развивающуюся индустрию дата-центров как рычаг роста с высокой маржинальностью. Дата-центры требуют значительно более высокой интенсивности использования кабелей — на их долю приходится 8–10% от общего объема капитальных затрат (capex) по сравнению с всего лишь 3% в стандартных промышленных проектах. Polycab уже является ключевым игроком в этой области, участвуя в проектах дата-центров для Vodafone Idea через Vertiv.

Кроме того, портфель заказов компании остается стабильным и по состоянию на март 2026 года составляет 11 300 крор рупий. Важным фактором в этом портфеле является проект BharatNet, потенциальная выручка от которого оценивается примерно в 8 000 крор рупий (без учета GST). Заглядывая вперед, запуск нового завода Polycab по производству кабелей сверхвысокого напряжения (EHV) запланирован на конец 2026 календарного года, а вклад в выручку ожидается начиная с 2028 финансового года.

Диверсифицированные потоки доходов и низкий риск концентрации

В отличие от многих конкурентов, Polycab поддерживает сбалансированную структуру выручки, что защищает компанию от спадов в отдельных секторах:

Важно отметить, что компания сталкивается с низким риском концентрации клиентов: на долю 10 крупнейших клиентов приходится лишь 21% от общего объема продаж, а крупнейший отдельный клиент обеспечивает всего 4%.

Сильный прогноз по прибыли

Финансовая траектория Polycab выглядит многообещающей: Jefferies прогнозирует среднегодовой темп роста (CAGR) прибыли на акцию (EPS) на уровне 22% в период с 2026 по 2029 финансовый год. Ожидается, что этот рост будет обеспечен увеличением объемов в основном бизнесе C&W и улучшением маржинальности в сегменте FMEG. Несмотря на такие риски, как волатильность цен на медь и колебания спроса на жилье, брокер повысил оценочный мультипликатор до 41x прибыли, что отражает высокую уверенность в способности компании реализовывать свои долгосрочные стратегии.

Ключевые выводы