Jefferies Naikkan Harga Sasaran Polycab kepada Rs 10,920 Susulan Lonjakan Pertumbuhan

Saham Polycab India mencatatkan kenaikan ketara sehingga 4% susulan laporan optimis daripada syarikat broker antarabangsa Jefferies. Walaupun terdapat lonjakan saham yang tajam sebanyak 30% pada tahun 2026, Jefferies telah mengekalkan penarafan "Buy" dengan harga sasaran yang disemak semula kepada Rs 10,920, yang menunjukkan potensi kenaikan sebanyak 14%.

Mendominasi Pasaran Kabel dan Wayar

Pemacu utama bagi prospek optimis ini adalah pengembangan agresif Polycab dalam sektor Kabel dan Wayar (C&W) yang teratur. Syarikat tersebut telah berjaya menguasai bahagian pasaran yang besar, meningkat daripada kira-kira 18% pada FY20 kepada anggaran 30-31% pada FY26.

Segmen C&W kekal sebagai tulang belakang syarikat, menyumbang hampir 87% daripada hasil FY26. Segmen ini mencatatkan pertumbuhan tahun ke tahun yang teguh sebanyak 33%, didorong oleh peningkatan volum sebanyak 18% dan pertumbuhan berasaskan harga sebanyak 16%. Secara khususnya, pelancaran jenama 'Etira' telah membolehkan Polycab menembusi pasaran tahap 2 hingga tahap 5, sekali gus merampas kedudukan daripada pemain pasaran tidak teratur secara berkesan.

Memanfaatkan Lonjakan Pusat Data dan Infrastruktur

Jefferies mengenal pasti industri pusat data yang sedang berkembang pesat sebagai pemacu pertumbuhan margin tinggi. Pusat data memerlukan intensiti kabel yang jauh lebih tinggi—menyumbang 8-10% daripada jumlah perbelanjaan modal (capex)—berbanding hanya 3% dalam projek industri standard. Polycab sudah pun menjadi pemain utama dalam ruang ini, dengan menyertai projek pusat data untuk Vodafone Idea melalui Vertiv.

Selain itu, buku pesanan syarikat kekal sihat, mencecah Rs 11,300 crore setakat Mac 2026. Penyumbang utama kepada aliran ini ialah projek BharatNet, yang menawarkan potensi hasil dianggarkan kira-kira Rs 8,000 crore (tidak termasuk GST). Melihat ke hadapan, loji kabel voltan sangat tinggi (EHV) baharu Polycab dijadualkan untuk mula beroperasi menjelang akhir CY26, dengan sumbangan hasil dijangka bermula dari FY28.

Aliran Pendapatan yang Pelbagai dan Risiko Penumpuan yang Rendah

Tidak seperti kebanyakan pesaing, Polycab mengekalkan campuran pendapatan yang seimbang yang melindunginya daripada kemerosotan khusus sektor:

• Segmen B2B: Kuasa, minyak & gas, serta pusat data menyumbang ~35% daripada jualan.
• Projek Kerajaan: Inisiatif RDSS dan mobiliti merangkumi ~30%.
• Perumahan B2C: Permintaan daripada sektor kediaman menyumbang 20-25%.
• FMEG & Eksport: Barangan elektrik bergerak pantas dan pasaran antarabangsa membentuk baki bahagian yang lain.

Secara kritikal, syarikat menghadapi risiko penumpuan pelanggan yang rendah; 10 pelanggan teratasnya hanya menyumbang 21% daripada jumlah jualan, dengan pelanggan tunggal terbesar hanya merangkumi 4%.

Prospek Pendapatan yang Kukuh

Trajektori kewangan bagi Polycab kelihatan kukuh, dengan Jefferies meramalkan CAGR Pendapatan Sesaham (EPS) sebanyak 22% antara FY26 dan FY29. Pertumbuhan ini dijangka didorong oleh pengembangan volum dalam perniagaan teras C&W dan penambahbaikan margin dalam segmen FMEG. Walaupun terdapat risiko seperti turun naik harga tembaga dan turun naik permintaan perumahan, firma broker tersebut telah meningkatkan gandaan penilaiannya kepada 41x pendapatan, mencerminkan keyakinan tinggi terhadap pelaksanaan jangka panjang syarikat.

Ringkasan Utama

• Kepimpinan Pasaran: Polycab telah mengembangkan syer pasaran C&W terancang daripada 18% pada FY20 kepada lebih 30% pada FY26.
• Pemacu Pertumbuhan Strategik: Peluang pertumbuhan tinggi dalam pusat data dan potensi pendapatan besar daripada projek BharatNet sedang memperkukuh buku pesanan.
• Ketahanan Kewangan: Campuran pendapatan yang sangat pelbagai dan unjuran CAGR EPS sebanyak 22% menyediakan pelindung terhadap turun naik pasaran.