Jefferies підвищує цільову ціну Polycab до 10 920 рупій на тлі стрімкого зростання
Акції Polycab India продемонстрували значне зростання — до 4% — після виходу оптимістичного звіту міжнародної брокерської компанії Jefferies. Попри різке ралі акцій на 30% протягом 2026 року, Jefferies підтвердила свій рейтинг «Купувати» зі скоригованою цільовою ціною 10 920 рупій, що вказує на потенціал зростання на 14%.
Домінування на ринку кабелів та дротів
Основним чинником оптимістичних прогнозів є агресивна експансія Polycab у організованому секторі кабелів та дротів (C&W). Компанія успішно захопила величезну частку ринку, збільшивши її приблизно з 18% у 2020 фінансовому році до очікуваних 30-31% у 2026 фінансовому році.
Сегмент C&W залишається основою компанії, забезпечуючи майже 87% доходу у 2026 фінансовому році. Цей сегмент продемонстрував стійке зростання на 33% у річному обчисленні, що було зумовлено збільшенням обсягів на 18% та зростанням цін на 16%. Зокрема, запуск бренду 'Etira' дозволив Polycab проникнути на ринки tier 2–5, ефективно витісняючи неорганізованих гравців.
Використання буму дата-центрів та інфраструктури
Jefferies визначила бурно зростаючу індустрію дата-центрів як важіль зростання з високою маржинальністю. Дата-центри потребують значно вищої інтенсивності використання кабелів — вона становить 8-10% від загальних капітальних витрат (capex) порівняно з лише 3% у стандартних промислових проєктах. Polycab уже є ключовим гравцем у цій сфері, беручи участь у проєктах дата-центрів для Vodafone Idea через Vertiv.
Крім того, портфель замовлень компанії залишається стабільним і станом на березень 2026 року становить 11 300 крор рупій. Основним фактором формування цього портфеля є проєкт BharatNet, потенціал доходу від якого оцінюється приблизно у 8 000 крор рупій (без урахування GST). Дивлячись далі в майбутнє, введення в експлуатацію нового заводу Polycab з виробництва кабелів надвисокої напруги (EHV) заплановане на кінець 2026 календарного року, а внесок у дохід очікується з 2028 фінансового року.
Диверсифіковані потоки доходів та низький ризик концентрації
На відміну від багатьох конкурентів, Polycab підтримує добре збалансований портфель доходів, що захищає компанію від спадів у конкретних секторах:
- B2B-сегменти: Енергетика, нафтогазова галузь та центри обробки даних забезпечують ~35% продажів.
- Державні проєкти: Ініціативи RDSS та мобільності становлять ~30%.
- B2C-житловий сектор: Попит з боку житлового сектору забезпечує 20-25%.
- FMEG та експорт: Товари широкого вжитку в електротехніці (FMEG) та міжнародні ринки становлять решту частки.
Важливо, що компанія стикається з низьким ризиком концентрації клієнтів; на її 10 найбільших клієнтів припадає лише 21% від загального обсягу продажів, а частка найбільшого окремого клієнта становить лише 4%.
Сприятливий прогноз прибутків
Фінансова траєкторія Polycab виглядає стійкою: Jefferies прогнозує середньорічний темп зростання прибутку на акцію (EPS CAGR) на рівні 22% у період між 2026 та 2029 фінансовими роками. Очікується, що це зростання буде зумовлене збільшенням обсягів у основному бізнесі C&W та покращенням маржинальності в сегменті FMEG. Хоча існують такі ризики, як волатильність цін на мідь та коливання попиту на житло, брокер підвищив мультиплікатор оцінки до 41x прибутку, що відображає високу впевненість у довгостроковій стратегії реалізації компанії.
Основні висновки
- Лідерство на ринку: Polycab збільшила свою частку на організованому ринку C&W з 18% у 2020 фінансовому році до понад 30% у 2026 фінансовому році.
- Стратегічні фактори зростання: Можливості високого зростання в центрах обробки даних та величезний потенціал доходів від проєкту BharatNet зміцнюють портфель замовлень.
- Фінансова стійкість: Високодиверсифікований портфель доходів та прогнозований EPS CAGR на рівні 22% створюють захисний буфер проти ринкової волатильності.