Jefferies podnosi cenę docelową Polycab do 10 920 Rs w obliczu gwałtownego wzrostu

Akcje Polycab India odnotowały znaczący wzrost sięgający nawet 4% po optymistycznym raporcie międzynarodowego domu maklerskiego Jefferies. Mimo gwałtownego, 30-procentowego rajdu akcji w 2026 roku, Jefferies podtrzymało rekomendację „Kupuj” z nową ceną docelową na poziomie 10 920 Rs, co sugeruje potencjał wzrostu o 14%.

Dominacja na rynku kabli i przewodów

Głównym czynnikiem napędzającym optymistyczne prognozy jest agresywna ekspansja Polycab w zorganizowanym sektorze kabli i przewodów (C&W). Spółka z sukcesem zdobyła ogromny udział w rynku, zwiększając go z około 18% w roku fiskalnym 2020 do szacowanych 30-31% w roku fiskalnym 2026.

Segment C&W pozostaje fundamentem firmy, odpowiadając za niemal 87% przychodów w roku fiskalnym 2026. Segment ten odnotował solidny, 33-procentowy wzrost rok do roku, napędzany 18-procentowym wzrostem wolumenu oraz 16-procentowym wzrostem wynikającym z cen. Warto zauważyć, że wprowadzenie marki „Etira” pozwoliło Polycab na wejście na rynki typu tier 2 do tier 5, skutecznie odbierając udziały niezorganizowanym podmiotom.

Wykorzystanie boomu na centra danych i infrastrukturę

Jefferies zidentyfikowało dynamicznie rozwijający się przemysł centrów danych jako dźwignię wzrostu o wysokiej marży. Centra danych wymagają znacznie większego zagęszczenia okablowania — stanowiącego 8-10% całkowitych nakładów inwestycyjnych (CAPEX) — w porównaniu do zaledwie 3% w standardowych projektach przemysłowych. Polycab jest już kluczowym graczem w tym obszarze, uczestnicząc w projektach centrów danych dla Vodafone Idea za pośrednictwem Vertiv.

Co więcej, portfel zamówień spółki pozostaje zdrowy i wynosi 11 300 crore Rs według stanu na marzec 2026 roku. Głównym elementem tego portfela jest projekt BharatNet, który oferuje szacowany potencjał przychodów wynoszący około 8 000 crore Rs (bez podatku GST). Patrząc w dalszą przyszłość, nowa fabryka kabli bardzo wysokiego napięcia (EHV) należąca do Polycab ma zostać oddana do użytku do końca 2026 roku kalendarzowego, a jej wkład w przychody ma zacząć się od roku fiskalnego 2028.

Zdywersyfikowane strumienie przychodów i niskie ryzyko koncentracji

W przeciwieństwie do wielu konkurentów, Polycab utrzymuje dobrze zrównoważoną strukturę przychodów, która chroni firmę przed spadkami w konkretnych sektorach:

Co kluczowe, firma mierzy się z niskim ryzykiem koncentracji klientów; 10 największych klientów generuje zaledwie 21% całkowitej sprzedaży, a największy pojedynczy klient odpowiada za zaledwie 4%.

Silne perspektywy zysków

Trajektoria finansowa Polycab wydaje się silna, a Jefferies prognozuje skumulowany roczny wskaźnik wzrostu (CAGR) zysku na akcję (EPS) na poziomie 22% w latach FY26–FY29. Oczekuje się, że wzrost ten będzie napędzany przez zwiększenie wolumenu w kluczowym segmencie C&W oraz poprawę marż w segmencie FMEG. Mimo istnienia ryzyk, takich jak zmienność cen miedzi i wahania popytu na rynku mieszkaniowym, dom maklerski podniósł mnożnik wyceny do 41x zysku, co odzwierciedla duże zaufanie do długoterminowej realizacji strategii przez firmę.

Kluczowe wnioski