Jefferies, Büyüme Artışı Ortasında Polycab Hedef Fiyatını 10.920 Rs'ye Yükseltti

Polycab India hisseleri, uluslararası aracı kurum Jefferies'ten gelen iyimser bir raporun ardından %4'e varan önemli bir artış gördü. 2026 yılı boyunca hisselerdeki %30'luk keskin yükselişe rağmen Jefferies, 10.920 Rs olarak revize edilen hedef fiyatla "Al" tavsiyesini yineleyerek %14'lük potansiyel bir artış öngördü.

Kablo ve Tel Pazarında Hakimiyet

İyimser görünümün temel itici gücü, Polycab'ın organize Kablo ve Tel (C&W) sektöründeki agresif genişlemesidir. Şirket, FY20'deki yaklaşık %18'lik pazar payını FY26'da tahmini %30-31'e çıkararak devasa bir pazar payı elde etmeyi başardı.

C&W segmenti, FY26 gelirinin yaklaşık %87'sini oluşturarak şirketin bel kemiği olmaya devam ediyor. Bu segment, %18'lik hacim artışı ve %16'lık fiyat odaklı büyüme ile desteklenen %33'lük güçlü bir yıllık büyüme sergiledi. Özellikle 'Etira' markasının lansmanı, Polycab'ın 2. kademeden 5. kademeye kadar olan pazarlara nüfuz etmesine ve organize olmayan oyunculardan etkili bir şekilde pay almasına olanak tanıdı.

Veri Merkezi ve Altyapı Patlamasından Faydalanma

Jefferies, hızla büyüyen veri merkezi endüstrisini yüksek marjlı bir büyüme kaldıracı olarak tanımladı. Veri merkezleri, standart endüstriyel projelerdeki %3'lük orana kıyasla, toplam sermaye harcamalarının (capex) %8-10'unu oluşturarak önemli ölçüde daha yüksek kablo yoğunluğu gerektiriyor. Polycab, Vertiv aracılığıyla Vodafone Idea'nın veri merkezi projelerinde yer alarak bu alanda halihazırda kilit bir oyuncu konumunda.

Ayrıca, şirketin sipariş defteri Mart 2026 itibarıyla 11.300 crore Rs seviyesinde kalarak sağlıklı bir seyir izliyor. Bu iş akışının ana katkı sağlayıcılarından biri, yaklaşık 8.000 crore Rs (KDV hariç) tahmini gelir potansiyeli sunan BharatNet projesidir. Daha ileriye bakıldığında, Polycab'ın yeni ekstra yüksek gerilim (EHV) kablo tesisinin CY26 sonuna kadar devreye alınması planlanıyor ve gelir katkılarının FY28'den itibaren başlaması bekleniyor.

Çeşitlendirilmiş Gelir Akışları ve Düşük Konsantrasyon Riski

Birçok rakibinin aksine Polycab, kendisini sektöre özel gerilemelere karşı koruyan dengeli bir gelir karması sürdürmektedir:

Kritik bir nokta olarak şirket, düşük müşteri konsantrasyon riskiyle karşı karşıyadır; en büyük 10 müşterisi toplam satışların yalnızca %21'ini oluştururken, en büyük tek müşteri sadece %4'lük bir paya sahiptir.

Güçlü Kazanç Görünümü

Polycab'ın finansal seyri güçlü görünmektedir; Jefferies, FY26 ile FY29 arasında %22'lik bir Hisse Başına Kazanç (EPS) CAGR'ı öngörmektedir. Bu büyümenin, temel C&W işindeki hacim genişlemesi ve FMEG segmentindeki marj iyileştirmeleriyle tetiklenmesi beklenmektedir. Bakır fiyatlarındaki oynaklık ve konut talebindeki dalgalanmalar gibi riskler mevcut olsa da, aracı kurum şirketin uzun vadeli uygulama kabiliyetine duyduğu yüksek güveni yansıtacak şekilde değerleme çarpanını 41x kazanca yükseltmiştir.

Önemli Çıkarımlar