Jefferies, Büyüme Patlamasıyla Birlikte Polycab Hedef Fiyatını 10.920 Rs'ye Yükseltti

Uluslararası aracı kurum Jefferies'in hedef fiyatını 10.920 Rs'ye yükselterek "Al" tavsiyesini yinelemesinin ardından Polycab India hisselerinde önemli bir artış görüldü. 2026 yılı boyunca hisselerde yaşanan %30'luk yükselişe rağmen analistler, devasa pazar payı kazanımları ve gelişen altyapı fırsatlarının tetiklediği %14'lük bir yukarı yönlü potansiyel öngörerek iyimser görüşlerini koruyorlar.

Organize Kablo ve Tel Pazarında Hakimiyet

Jefferies'in iyimser görünümünün temel itici gücü, Polycab'ın Kablo ve Tel (C&W) segmentindeki agresif genişlemesidir. Şirket, FY20'deki %18'lik organize pazar payından FY26'da tahmini %30-31'e başarılı bir geçiş yaptı. Bu hakimiyet, Polycab'ın 2. kademeden 5. kademeye kadar olan pazarlarda organize olmayan oyunculardan pazar payı almasını sağlayan 'Etira' markasının lansmanıyla destekleniyor.

FY26'da C&W segmenti, toplam gelirin yaklaşık %87'sini oluşturarak yıllık bazda %33'lük güçlü bir büyüme sağladı. Bu büyüme, büyük ölçüde yükselen bakır fiyatları nedeniyle hacimde %18'lik bir artış ve fiyat odaklı büyümede %16'lık bir yükselişle desteklendi.

Veri Merkezi ve Dijital Patlamadan Faydalanma

Jefferies, hızla büyüyen veri merkezi sektörünü Polycab için yüksek marjlı bir büyüme motoru olarak vurguladı. Veri merkezleri, standart endüstriyel projelere kıyasla önemli ölçüde daha yüksek kablo yoğunluğu gerektirir; endüstriyel projelerde kablolar toplam sermaye harcamalarının (capex) yaklaşık %3'ünü oluştururken, veri merkezleri yaklaşık %8-10 oranında kablo gerektirir.

Polycab, Vertiv aracılığıyla Vodafone Idea'nın veri merkezi projelerinde yer alarak bu alanda halihazırda stratejik bir konuma sahiptir. Dijital altyapıya olan bu maruziyet, Hindistan dijital ekonomisini ölçeklendirirken önemli bir destekleyici güç sağlıyor.

Güçlü Sipariş Hattı ve Altyapı Projeleri

Şirketin finansal istikrarı, Mart 2026 itibarıyla 11.300 crore Rs seviyesinde olan devasa bir sipariş defteri ile desteklenmektedir. Bu sipariş hattının önemli bir kısmı, BharatNet ve Yenilenmiş Dağıtım Sektörü Şeması (RDSS) gibi büyük ölçekli hükümet girişimlerine bağlıdır.

Sadece BharatNet projesi, yaklaşık 8.000 crore Rs (KDV hariç) tutarında tahmini bir gelir potansiyeli sunmaktadır. Ayrıca Polycab, CY26 sonuna kadar devreye alınması beklenen ve gelir katkılarının FY28'de başlaması planlanan yeni bir ekstra yüksek gerilim (EHV) kablo tesisi ile teknik kabiliyetlerini genişletiyor.

Diversified Revenue Streams and Margin Outlook

Polycab maintains a highly resilient revenue mix that mitigates concentration risk. The company’s B2B segment (power, oil & gas, and data centres) accounts for 35% of sales, while government-led projects contribute 30%. B2C housing demand makes up 20-25%, FMEG accounts for 10%, and exports contribute 6%. Notably, the top 10 customers contribute only 21% of total sales, ensuring the company is not overly dependent on a few clients.

Jefferies expects Polycab to deliver an impressive Earnings Per Share (EPS) CAGR of 22% between FY26 and FY29, supported by consistent double-digit growth in the C&W business and improving margins in the FMEG segment.

Key Takeaways