Jefferies ترفع السعر المستهدف لسهم Polycab إلى 10,920 روبية وسط طفرة في النمو

شهدت أسهم Polycab India ارتفاعاً ملحوظاً بعد أن رفعت شركة الوساطة الدولية Jefferies سعرها المستهدف إلى 10,920 روبية، مع تأكيد تصنيف "شراء". ورغم الصعود الذي حققه السهم بنسبة 30% خلال عام 2026، لا يزال المحللون متفائلين، حيث يتوقعون زيادة بنسبة 14% مدفوعة بمكاسب هائلة في الحصة السوقية وفرص البنية التحتية الناشئة.

الهيمنة على سوق الكابلات والأسلاك المنظم

يعد التوسع القوي لشركة Polycab في قطاع الكابلات والأسلاك (C&W) محركاً رئيسياً لنظرة Jefferies المتفائلة. فقد نجحت الشركة في الانتقال من حصة سوقية منظمة بلغت 18% في السنة المالية 2020 إلى ما يقدر بنحو 30-31% في السنة المالية 2026. وتدعم هذه الهيمنة عملية إطلاق العلامة التجارية 'Etira'، التي سمحت لشركة Polycab بالاستحواذ على حصة سوقية من اللاعبين غير المنظمين في الأسواق من المستوى الثاني إلى المستوى الخامس.

وفي السنة المالية 2026، استحوذ قطاع الكابلات والأسلاك على ما يقرب من 87% من إجمالي الإيرادات، محققاً نمواً قوياً بنسبة 33% على أساس سنوي. وقد تعزز هذا النمو بزيادة قدرها 18% في حجم المبيعات وارتفاع بنسبة 16% في النمو المدفوع بالأسعار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع أسعار النحاس.

الاستفادة من طفرة مراكز البيانات والتحول الرقمي

سلطت Jefferies الضوء على قطاع مراكز البيانات المزدهر كمحرك نمو ذو هامش ربح مرتفع لشركة Polycab. تتطلب مراكز البيانات كثافة كابلات أعلى بكثير مقارنة بالمشاريع الصناعية القياسية؛ فبينما تمثل الكابلات حوالي 3% من إجمالي النفقات الرأسمالية في المشاريع الصناعية، تتطلب مراكز البيانات ما يقرب من 8-10%.

وتتمتع Polycab بالفعل بموقع استراتيجي في هذا المجال، حيث تشارك في مشاريع مراكز البيانات لصالح Vodafone Idea من خلال Vertiv. ويوفر هذا التواجد في البنية التحتية الرقمية قوة دفع كبيرة مع توسع الهند في اقتصادها الرقمي.

تدفق قوي للطلبات ومشاريع البنية التحتية

يستند الاستقرار المالي للشركة إلى سجل طلبات ضخم، بلغ 11,300 كرور روبية اعتباراً من مارس 2026. ويرتبط جزء كبير من هذا التدفق بمبادرات حكومية واسعة النطاق مثل BharatNet ومخطط قطاع التوزيع المطور (RDSS).

يوفر مشروع BharatNet وحده إمكانات إيرادات تقدر بنحو 8,000 كرور روبية (باستثناء ضريبة السلع والخدمات - GST). علاوة على ذلك، تعمل Polycab على توسيع قدراتها الفنية من خلال مصنع جديد للكابلات ذات الجهد العالي للغاية (EHV)، ومن المتوقع تشغيله بحلول نهاية عام 2026، على أن تبدأ مساهمات الإيرادات في السنة المالية 2028.

تنوع مصادر الإيرادات وتوقعات الهوامش الربحية

تحافظ Polycab على مزيج إيرادات مرن للغاية يقلل من مخاطر التركز. يمثل قطاع الشركات (B2B) (الطاقة، والنفط والغاز، ومراكز البيانات) 35% من المبيعات، بينما تساهم المشاريع التي تقودها الحكومة بنسبة 30%. ويشكل الطلب السكني الموجه للمستهلكين (B2C) ما بين 20-25%، بينما يمثل قطاع FMEG نسبة 10%، وتساهم الصادرات بنسبة 6%. ومن الجدير بالذكر أن أكبر 10 عملاء يساهمون بنسبة 21% فقط من إجمالي المبيعات، مما يضمن عدم اعتماد الشركة بشكل مفرط على عدد قليل من العملاء.

تتوقع Jefferies أن تحقق Polycab معدل نمو سنوي مركب (CAGR) مثير للإعجاب لربحية السهم (EPS) بنسبة 22% بين السنة المالية 26 والسنة المالية 29، مدعوماً بنمو مستمر بمعدلات مكونة من رقمين في أعمال الكابلات والأسلاك (C&W) وتحسن الهوامش في قطاع FMEG.

النقاط الرئيسية