Jefferies מעלה את מחיר היעד של Polycab ל-10,920 רופי על רקע זינוק בצמיחה

מניות Polycab India רשמו עלייה משמעותית לאחר שבית ההשקעות הבינלאומי Jefferies העלה את מחיר היעד שלו ל-10,920 רופי, תוך חיזוק דירוג ה-"Buy". למרות זינוק של 30% במניה במהלך 2026, האנליסטים נותרו אופטימיים, וצופים פוטנציאל עלייה של 14% המונע מרכישת נתח שוק עצים ומאפשרויות תשתית מתהוות.

דומיננטיות בשוק הכבלים והחוטים המאורגן

מנוע מרכזי לאופטימיות של Jefferies הוא ההתרחבות האגרסיבית של Polycab במגזר הכבלים והחוטים (C&W). החברה עברה בהצלחה מנתח שוק מאורגן של 18% בשנת הכספים 2020 (FY20) לשיעור מוערך של 30-31% בשנת הכספים 2026 (FY26). הדומיננטיות הזו נתמכת על ידי השקת המותג 'Etira', שאפשר ל-Polycab להשתלט על נתחי שוק משחקנים לא מאורגנים בשווקי Tier 2 עד Tier 5.

בשנת הכספים 2026 (FY26), מגזר ה-C&W היווה כמעט 87% מסך ההכנסות, עם צמיחה חזקה של 33% משנה לשנה. צמיחה זו נבעה מעלייה של 18% בנפח ומעלייה של 16% בצמיחה מבוססת מחיר, בעיקר בשל מחירי הנחושת הגבוהים יותר.

ניצול הבוום של מרכזי הנתונים והדיגיטל

Jefferies הדגישה את מגזר מרכזי הנתונים (Data Centres) הצומח כמנוע צמיחה בעל שולי רווח גבוהים עבור Polycab. מרכזי נתונים דורשים עצימות כבלים גבוהה משמעותית בהשוואה לפרויקטים תעשייתיים סטנדרטיים; בעוד שבפרויקטים תעשייתיים הכבלים מהווים כ-3% מסך ההוצאות ההוניות (capex), מרכזי נתונים דורשים כ-8-10%.

Polycab כבר ממוקמת אסטרטגית בתחום זה, ומשתתפת בפרויקטים של מרכזי נתונים עבור Vodafone Idea באמצעות Vertiv. חשיפה זו לתשתית דיגיטלית מספקת רוח גבית משמעותית בעוד הודו מרחיבה את הכלכלה הדיגיטלית שלה.

צבר הזמנות חזק ופרויקטי תשתית

היציבות הפיננסית של החברה נשענת על צבר הזמנות עצום, שעמד על 11,300 קרור רופי נכון למרץ 2026. חלק משמעותי מצבר זה קשור ליוזמות ממשלתיות רחבות היקף כמו BharatNet ו-Revamped Distribution Sector Scheme (RDSS).

פרויקט BharatNet לבדו מציע פוטנציאל הכנסות מוערך של כ-8,000 קרור רופי (לא כולל GST). יתרה מכך, Polycab מרחיבה את היכולות הטכניות שלה עם מפעל חדש לכבלים במתח גבוה מאוד (EHV), שצפוי להיכנס לפעילות עד סוף שנת 2026 (CY26), כאשר תרומת ההכנסות צפויה להתחיל בשנת הכספים 2028 (FY28).

זרמי הכנסה מגוונים ותחזית שולי רווח

Polycab שומרת על תמהיל הכנסות עמיד מאוד המפחית את סיכון הריכוזיות. מגזר ה-B2B של החברה (אנרגיה, נפט וגז, ומרכזי נתונים) מהווה 35% מהמכירות, בעוד שפרויקטים בהובלת הממשלה תורמים 30%. הביקוש למגזר ה-B2C בתחום הדיור מהווה 20-25%, מגזר ה-FMEG מהווה 10%, והייצוא תורם 6%. ראוי לציין כי 10 הלקוחות המובילים תורמים רק 21% מסך המכירות, מה שמבטיח שהחברה אינה תלויה יתר על המידה במספר קטן של לקוחות.

Jefferies צופה כי Polycab תשיג CAGR מרשים של רווח למניה (EPS) בשיעור של 22% בין שנות הכספים FY26 ל-FY29, הנתמך על ידי צמיחה עקבית דו-ספרתית בעסקי ה-C&W ושיפור בשולי הרווח במגזר ה-FMEG.

תובנות מרכזיות