Jefferies Menaikkan Target Harga Polycab menjadi Rs 10.920 di Tengah Lonjakan Pertumbuhan

Saham Polycab India mengalami kenaikan signifikan setelah pialang internasional Jefferies menaikkan target harganya menjadi Rs 10.920, serta mempertahankan peringkat "Buy". Meskipun terjadi reli saham sebesar 30% selama tahun 2026, para analis tetap optimis, memperkirakan potensi kenaikan sebesar 14% yang didorong oleh perolehan pangsa pasar yang masif dan peluang infrastruktur yang muncul.

Mendominasi Pasar Kabel dan Kawat Terorganisir

Pendorong utama pandangan optimis Jefferies adalah ekspansi agresif Polycab di segmen Kabel dan Kawat (C&W). Perusahaan telah berhasil bertransisi dari pangsa pasar terorganisir sebesar 18% pada FY20 menjadi estimasi 30-31% pada FY26. Dominasi ini didukung oleh peluncuran merek 'Etira', yang memungkinkan Polycab merebut pangsa pasar dari pemain tidak terorganisir di pasar tier 2 hingga tier 5.

Pada FY26, segmen C&W menyumbang hampir 87% dari total pendapatan, memberikan pertumbuhan tahun-ke-tahun (year-on-year) yang kuat sebesar 33%. Pertumbuhan ini didorong oleh peningkatan volume sebesar 18% dan kenaikan pertumbuhan berbasis harga sebesar 16%, sebagian besar disebabkan oleh harga tembaga yang lebih tinggi.

Memanfaatkan Booming Pusat Data dan Digital

Jefferies menyoroti sektor pusat data yang tengah berkembang sebagai mesin pertumbuhan margin tinggi bagi Polycab. Pusat data membutuhkan intensitas kabel yang jauh lebih tinggi dibandingkan proyek industri standar; jika proyek industri menggunakan kabel sekitar 3% dari total capex, pusat data membutuhkan sekitar 8-10%.

Polycab sudah berada di posisi strategis dalam ruang ini, dengan berpartisipasi dalam proyek pusat data untuk Vodafone Idea melalui Vertiv. Eksposur terhadap infrastruktur digital ini memberikan angin segar yang signifikan seiring dengan skala ekonomi digital India yang terus berkembang.

Jalur Pesanan yang Kuat dan Proyek Infrastruktur

Stabilitas keuangan perusahaan didukung oleh buku pesanan (order book) yang masif, yang mencapai Rs 11.300 crore per Maret 2026. Sebagian besar dari jalur pesanan ini terkait dengan inisiatif pemerintah skala besar seperti BharatNet dan Revamped Distribution Sector Scheme (RDSS).

Proyek BharatNet saja menawarkan potensi pendapatan estimasi sekitar Rs 8.000 crore (tidak termasuk GST). Selain itu, Polycab sedang memperluas kemampuan teknisnya dengan pabrik kabel tegangan ekstra tinggi (EHV) baru, yang diharapkan mulai beroperasi pada akhir CY26, dengan kontribusi pendapatan yang dijadwalkan dimulai pada FY28.

Aliran Pendapatan yang Terdiversifikasi dan Proyeksi Margin

Polycab mempertahankan bauran pendapatan yang sangat tangguh yang memitigasi risiko konsentrasi. Segmen B2B perusahaan (tenaga listrik, minyak & gas, dan pusat data) menyumbang 35% dari penjualan, sementara proyek-proyek yang dipimpin pemerintah menyumbang 30%. Permintaan perumahan B2C mencakup 20-25%, FMEG menyumbang 10%, dan ekspor menyumbang 6%. Khususnya, 10 pelanggan teratas hanya menyumbang 21% dari total penjualan, memastikan perusahaan tidak terlalu bergantung pada beberapa klien saja.

Jefferies memperkirakan Polycab akan memberikan CAGR Laba Per Saham (EPS) yang mengesankan sebesar 22% antara FY26 dan FY29, didukung oleh pertumbuhan dua digit yang konsisten dalam bisnis C&W dan peningkatan margin di segmen FMEG.

Poin-Poin Penting

• Kepemimpinan Pasar: Polycab telah melonjak dari 18% menjadi lebih dari 30% pangsa pasar terorganisir di segmen C&W sejak FY20.
• Pendorong Pertumbuhan Strategis: Perusahaan berada dalam posisi untuk diuntungkan oleh sektor-sektor dengan pertumbuhan tinggi, khususnya pusat data dan proyek infrastruktur yang dipimpin pemerintah seperti BharatNet.
• Proyeksi Keuangan yang Kuat: Jefferies memproyeksikan CAGR EPS sebesar 22% hingga FY29, didukung oleh bauran pendapatan yang terdiversifikasi dan buku pesanan (order book) yang kuat sebesar Rs 11.300 crore.