Jefferies Menaikkan Target Harga Polycab menjadi Rs 10.920 di Tengah Prospek Pertumbuhan yang Kuat

Saham Polycab India mengalami kenaikan signifikan sebesar 4% menyusul laporan bullish dari perusahaan pialang internasional Jefferies. Meskipun saham telah mengalami reli sebesar 30% sepanjang tahun 2026, Jefferies telah menegaskan kembali peringkat "Buy" dengan revisi target harga menjadi Rs 10.920, yang memperkirakan potensi kenaikan sebesar 14% dari level saat ini.

Mendominasi Pasar Kabel & Kawat Terorganisir

Pendorong utama di balik prospek optimis ini adalah ekspansi agresif Polycab di segmen Kabel dan Kawat (C&W). Perusahaan telah berhasil bertransformasi dari pangsa pasar terorganisir sebesar 18% pada FY20 menjadi 30-31% yang dominan pada FY26. Dominasi ini tercermin dalam kontribusi segmen C&W terhadap pendapatan FY26, yang mencapai hampir 87%, memberikan pertumbuhan tahun-ke-tahun yang kuat sebesar 33%.

Pertumbuhan ini didorong oleh kombinasi ekspansi volume sebesar 18% dan pertumbuhan berbasis harga sebesar 16%, yang dibantu oleh kenaikan harga tembaga. Selain itu, peluncuran merek 'Etira' telah berperan penting dalam merebut pangsa pasar dari pemain tidak terorganisir di pasar Tier 2 hingga Tier 5.

Memanfaatkan Booming Pusat Data dan Digital

Jefferies menyoroti bahwa industri pusat data yang tengah berkembang pesat menghadirkan peluang pertumbuhan dengan margin tinggi. Pusat data membutuhkan intensitas kabel yang jauh lebih tinggi, di mana kabel diperkirakan menyumbang 8-10% dari total capex proyek—hampir tiga kali lipat dari kebutuhan proyek industri standar. Polycab sudah berada di posisi yang menguntungkan dalam bidang ini, dengan berpartisipasi aktif dalam proyek pusat data untuk Vodafone Idea melalui Vertiv, menjadikannya penerima manfaat utama dari ekspansi infrastruktur digital India.

Jalur Pesanan yang Kuat dan Proyek Infrastruktur Strategis

Perusahaan mempertahankan buku pesanan yang sehat, yang mencapai Rs 11.300 crore per Maret 2026. Katalis utamanya adalah proyek BharatNet, yang menawarkan potensi pendapatan estimasi sekitar Rs 8.000 crore (tidak termasuk GST). Polycab telah mengeksekusi pesanan-pesanan ini sejak kuartal Desember 2025. Selain itu, pengoperasian pabrik kabel tegangan ekstra tinggi (EHV) baru yang akan datang pada akhir CY26 diharapkan dapat mendorong kontribusi pendapatan yang signifikan mulai dari FY28.

Aliran Pendapatan yang Terdiversifikasi dan Ketahanan Finansial

Model bisnis Polycab dibangun berdasarkan konsentrasi pelanggan yang rendah, dengan 10 pelanggan teratas hanya menyumbang 21% dari total penjualan. Bauran pendapatannya sangat terdiversifikasi:

• Segmen B2B: 35% (Tenaga Listrik, Minyak & Gas, Pusat Data, dan proyek-proyek terkait PLI)
• Proyek yang Dipimpin Pemerintah: 30% (RDSS, Mobilitas, dan Tenaga Listrik)
• Permintaan Perumahan B2C: 20-25%
• FMEG & Ekspor: gabungan 16%

Diversifikasi ini, yang dipadukan dengan pertumbuhan dua digit yang konsisten dalam bisnis C&W dan margin EBIT yang stabil antara 12-15%, mendukung ekspektasi Jefferies akan CAGR EPS sebesar 22% antara FY26 dan FY29.

Poin-Poin Penting

• Kepemimpinan Pasar: Polycab telah melonjak hingga mencapai pangsa pasar terorganisir sebesar 30-31% di segmen C&W, secara signifikan mengungguli kompetitor yang tidak terorganisir.
• Mesin Pertumbuhan Baru: Perusahaan secara strategis beralih ke area dengan pertumbuhan tinggi seperti pusat data dan proyek infrastruktur pemerintah skala besar seperti BharatNet.
• Trajektori Keuangan yang Kuat: Analis memperkirakan CAGR EPS sebesar 22% hingga FY29, didukung oleh bauran pendapatan yang terdiversifikasi dan buku pesanan (order book) yang kuat sebesar Rs 11.300 crore.