جيفريز ترفع السعر المستهدف لشركة Polycab إلى 10,920 روبية وسط توقعات بنمو قوي
شهدت أسهم Polycab India ارتفاعاً ملحوظاً بنسبة 4% في أعقاب تقرير متفائل من شركة الوساطة الدولية Jefferies. وعلى الرغم من صعود السهم بنسبة 30% طوال عام 2026، فقد أكدت Jefferies مجدداً تصنيف "شراء" مع سعر مستهدف معدل يبلغ 10,920 روبية، متوقعة إمكانية صعود بنسبة 14% من المستويات الحالية.
الهيمنة على سوق الكابلات والأسلاك المنظم
ويعد التوسع القوي لشركة Polycab في قطاع الكابلات والأسلاك (C&W) محركاً رئيسياً وراء هذه النظرة المتفائلة. فقد نجحت الشركة في الانتقال من حصة سوقية منظمة بلغت 18% في السنة المالية 2020 إلى حصة مهيمنة تتراوح بين 30-31% في السنة المالية 2026. وينعكس هذا الهيمنة في مساهمة قطاع الكابلات والأسلاك في إيرادات السنة المالية 2026، والتي بلغت ما يقرب من 87%، محققة نمواً قوياً بنسبة 33% على أساس سنوي.
وقد تعزز هذا النمو من خلال مزيج من توسع حجم المبيعات بنسبة 18% والنمو المدفوع بالأسعار بنسبة 16%، مدعوماً بارتفاع أسعار النحاس. علاوة على ذلك، كان لإطلاق العلامة التجارية 'Etira' دور فعال في الاستحواذ على حصة سوقية من اللاعبين غير المنظمين في الأسواق من المستوى الثاني إلى المستوى الخامس (Tier 2 to Tier 5).
الاستفادة من طفرة مراكز البيانات والتحول الرقمي
وسلطت Jefferies الضوء على أن صناعة مراكز البيانات المتنامية توفر فرصة نمو ذات هوامش ربح عالية. تتطلب مراكز البيانات كثافة كابلات أعلى بكثير، حيث تمثل الكابلات ما يقدر بنحو 8-10% من إجمالي النفقات الرأسمالية للمشروع (capex) — وهو ما يعادل ثلاثة أضعاف المتطلبات للمشاريع الصناعية القياسية تقريباً. وتتمتع Polycab بالفعل بمكانة جيدة في هذا المجال، حيث تشارك بنشاط في مشاريع مراكز البيانات لصالح Vodafone Idea من خلال Vertiv، مما يجعلها مستفيداً رئيسياً من توسع البنية التحتية الرقمية في الهند.
تدفق قوي للطلبات ومشاريع بنية تحتية استراتيجية
تحافظ الشركة على سجل طلبات صحي، والذي بلغ 11,300 كرور روبية اعتباراً من مارس 2026. ويعد مشروع BharatNet محفزاً رئيسياً، حيث يوفر إمكانات إيرادات تقدر بنحو 8,000 كرور روبية (باستثناء ضريبة السلع والخدمات GST). وتقوم Polycab بتنفيذ هذه الطلبات منذ الربع المنتهي في ديسمبر 2025. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يؤدي بدء تشغيل مصنع كابلات الجهد العالي للغاية (EHV) الجديد بحلول نهاية عام 2026 إلى دفع مساهمات كبيرة في الإيرادات بدءاً من السنة المالية 2028.
مصادر إيرادات متنوعة ومرونة مالية
Polycab's business model is built on low customer concentration, with the top 10 customers contributing only 21% of total sales. The revenue mix is highly diversified:
- B2B Segments: 35% (Power, Oil & Gas, Data Centres, and PLI-linked projects)
- Government-led Projects: 30% (RDSS, Mobility, and Power)
- B2C Housing Demand: 20-25%
- FMEG & Exports: 16% combined
This diversification, paired with consistent double-digit growth in the C&W business and stable EBIT margins between 12-15%, supports Jefferies' expectation of a 22% EPS CAGR between FY26 and FY29.
Key Takeaways
- Market Leadership: Polycab has surged to a 30-31% organized market share in the C&W segment, significantly outperforming unorganized competitors.
- New Growth Engines: The company is strategically pivoting toward high-growth areas like data centres and large-scale government infrastructure projects like BharatNet.
- Strong Financial Trajectory: Analysts expect a 22% EPS CAGR through FY29, supported by a diversified revenue mix and a robust Rs 11,300 crore order book.