Jefferies מעלה את מחיר היעד של Polycab ל-10,920 רופי על רקע תחזית צמיחה חזקה
מניות Polycab India רשמו עלייה משמעותית של 4% בעקבות דוח שורי של חברת הברוקרז' הבינלאומית Jefferies. למרות זינוק של 30% במניה לאורך שנת 2026, Jefferies אישרה מחדש את דירוג ה-"Buy" שלה עם מחיר יעד מעודכן של 10,920 רופי, תוך תחזית לעלייה פוטנציאלית של 14% מהרמות הנוכחיות.
דומיננטיות בשוק הכבלים והחוטים המאורגן
מנוע מרכזי מאחורי התחזית האופטימית הוא ההתרחבות האגרסיבית של Polycab במגזר הכבלים והחוטים (C&W). החברה עברה בהצלחה מנתח שוק מאורגן של 18% בשנת הכספים 2020 לנתח מרשים של 30-31% בשנת הכספים 2026. הדומיננטיות הזו באה לידי ביטוי בתרומת מגזר ה-C&W להכנסות בשנת הכספים 2026, שעמדה על כמעט 87%, עם צמיחה חזקה של 33% משנה לשנה.
צמיחה זו נבעה משילוב של התרחבות בנפח של 18% וצמיחה מבוססת מחיר של 16%, בסיוע מחירי הנחושת הגבוהים יותר. יתרה מכך, השקת המותג 'Etira' הייתה מכרעת בכיבוש נתח שוק משחקנים לא מאורגנים בשווקי Tier 2 עד Tier 5.
ניצול הבום של מרכזי הנתונים והדיגיטל
Jefferies הדגישה כי תעשיית מרכזי הנתונים הצומחת מציעה הזדמנות צמיחה עם שולי רווח גבוהים. מרכזי נתונים דורשים עצימות כבלים גבוהה משמעותית, כאשר הכבלים מהווים כ-8-10% מכלל ה-capex של הפרויקט — כמעט פי שלושה מהדרישה בפרויקטים תעשייתיים סטנדרטיים. Polycab כבר ממוקמת היטב בתחום זה, כשהיא משתתפת באופן פעיל בפרויקטים של מרכזי נתונים עבור Vodafone Idea באמצעות Vertiv, מה שהופך אותה לנהנית מרכזית מהתרחבות התשתית הדיגיטלית של הודו.
צבר הזמנות חזק ופרויקטי תשתית אסטרטגיים
החברה שומרת על צבר הזמנות בריא, שעמד על 11,300 קרור רופי נכון למרץ 2026. זרז מרכזי הוא פרויקט BharatNet, המציע פוטנציאל הכנסות מוערך של כ-8,000 קרור רופי (לא כולל GST). Polycab מבצעת את ההזמנות הללו מאז הרבעון של דצמבר 2025. בנוסף, ההפעלה הקרובה של מפעל כבלים חדש למתח גבוה מאוד (EHV) עד סוף שנת 2026 צפויה להניב תרומות משמעותיות להכנסות החל משנת הכספים 2028.
זרמי הכנסה מגוונים ועמידות פיננסית
המודל העסקי של Polycab מבוסס על ריכוזיות לקוחות נמוכה, כאשר 10 הלקוחות המובילים תורמים רק 21% מסך המכירות. תמהיל ההכנסות מגוון מאוד:
- מגזרי B2B: 35% (אנרגיה, נפט וגז, מרכזי נתונים ופרויקטים הקשורים ל-PLI)
- פרויקטים בהובלת ממשלה: 30% (RDSS, ניידות ואנרגיה)
- ביקוש בתחום הדיור (B2C): 20-25%
- FMEG וייצוא: 16% במצטבר
גיוון זה, בשילוב עם צמיחה עקבית דו-ספרתית בעסקי ה-C&W ושולי EBIT יציבים שבין 12-15%, תומך בתחזית של Jefferies ל-EPS CAGR של 22% בין שנות הכספים FY26 ל-FY29.
נקודות מרכזיות
- מנהיגות בשוק: Polycab זינקה לנתח שוק מאורגן של 30-31% במגזר ה-C&W, תוך ביצועים טובים משמעותית מהמתחרים הלא-מאורגנים.
- מנועי צמיחה חדשים: החברה עוברת אסטרטגית לעבר תחומים בעלי צמיחה גבוהה כמו מרכזי נתונים ופרויקטי תשתית ממשלתיים בקנה מידה גדול כמו BharatNet.
- מסלול פיננסי חזק: אנליסטים צופים EPS CAGR של 22% עד שנת FY29, הנתמך על ידי תמהיל הכנסות מגוון וספר הזמנות חזק של 11,300 קרור רופי (Rs 11,300 crore).