Jefferies Naikkan Harga Sasaran Polycab kepada Rs 10,920 Berikutan Prospek Pertumbuhan yang Kukuh
Saham Polycab India menyaksikan kenaikan ketara sebanyak 4% susulan laporan optimis daripada firma broker antarabangsa Jefferies. Walaupun saham tersebut telah melonjak sebanyak 30% sepanjang tahun 2026, Jefferies telah mengulangi penarafan "Buy" dengan harga sasaran yang disemak semula kepada Rs 10,920, meramalkan potensi kenaikan sebanyak 14% daripada tahap semasa.
Mendominasi Pasaran Kabel & Wayar Terancang
Pemacu utama di sebalik prospek optimis ini adalah pengembangan agresif Polycab dalam segmen Kabel dan Wayar (C&W). Syarikat tersebut telah berjaya beralih daripada 18% syer pasaran terancang pada FY20 kepada 30-31% yang dominan pada FY26. Dominasi ini dicerminkan dalam sumbangan segmen C&W terhadap hasil FY26, yang mencecah hampir 87%, memberikan pertumbuhan tahun ke tahun yang teguh sebanyak 33%.
Pertumbuhan ini didorong oleh gabungan pengembangan volum sebanyak 18% dan pertumbuhan berasaskan harga sebanyak 16%, dibantu oleh harga tembaga yang lebih tinggi. Selain itu, pelancaran jenama 'Etira' telah memainkan peranan penting dalam merampas syer pasaran daripada pemain tidak terancang di pasaran Tahap 2 hingga Tahap 5.
Memanfaatkan Lonjakan Pusat Data dan Digital
Jefferies menekankan bahawa industri pusat data yang sedang berkembang pesat menawarkan peluang pertumbuhan margin tinggi. Pusat data memerlukan intensiti kabel yang jauh lebih tinggi, dengan kabel menyumbang dianggarkan 8-10% daripada jumlah perbelanjaan modal (capex) projek—hampir tiga kali ganda keperluan bagi projek industri standard. Polycab sudah pun berada di kedudukan yang baik dalam ruang ini, dengan mengambil bahagian secara aktif dalam projek pusat data untuk Vodafone Idea melalui Vertiv, menjadikannya penerima manfaat utama daripada pengembangan infrastruktur digital India.
Saluran Pesanan yang Teguh dan Projek Infrastruktur Strategik
Syarikat mengekalkan buku pesanan yang sihat, yang berjumlah Rs 11,300 crore setakat Mac 2026. Pemangkin utama ialah projek BharatNet, yang menawarkan potensi hasil dianggarkan kira-kira Rs 8,000 crore (tidak termasuk GST). Polycab telah melaksanakan pesanan ini sejak suku Disember 2025. Selain itu, pengoperasian loji kabel voltan sangat tinggi (EHV) baharu menjelang akhir CY26 dijangka akan memacu sumbangan hasil yang signifikan bermula dari FY28.
Aliran Hasil yang Pelbagai dan Ketahanan Kewangan
Model perniagaan Polycab dibina berasaskan penumpuan pelanggan yang rendah, dengan 10 pelanggan teratas menyumbang hanya 21% daripada jumlah jualan. Campuran hasil adalah sangat pelbagai:
- Segmen B2B: 35% (Kuasa, Minyak & Gas, Pusat Data, dan projek berkaitan PLI)
- Projek Teraju Kerajaan: 30% (RDSS, Mobiliti, dan Kuasa)
- Permintaan Perumahan B2C: 20-25%
- FMEG & Eksport: 16% secara gabungan
Kepelbagaian ini, ditambah dengan pertumbuhan dua angka yang konsisten dalam perniagaan C&W dan margin EBIT yang stabil antara 12-15%, menyokong jangkaan Jefferies terhadap CAGR EPS sebanyak 22% antara FY26 dan FY29.
Rumusan Utama
- Kepimpinan Pasaran: Polycab telah melonjak kepada 30-31% syer pasaran teratur dalam segmen C&W, mengatasi pesaing tidak teratur secara ketara.
- Enjin Pertumbuhan Baharu: Syarikat sedang beralih secara strategik ke arah bidang pertumbuhan tinggi seperti pusat data dan projek infrastruktur kerajaan berskala besar seperti BharatNet.
- Trajektori Kewangan yang Kukuh: Penganalisis menjangkakan CAGR EPS sebanyak 22% sehingga FY29, disokong oleh campuran hasil yang pelbagai dan buku pesanan yang teguh sebanyak Rs 11,300 crore.