Jefferies Naikkan Harga Sasaran Polycab kepada Rs 10,920 Susulan Lonjakan Pertumbuhan

Saham Polycab India melonjak sehingga 4% pada hari Rabu susulan kemas kini optimis daripada syarikat broker antarabangsa Jefferies, yang mengulangi penarafan 'Beli' miliknya. Walaupun terdapat kenaikan ketara sebanyak 30% pada tahun 2026, syarikat broker tersebut telah menaikkan harga sasarannya kepada Rs 10,920, meramalkan potensi kenaikan lanjut sebanyak 14% daripada tahap pasaran semasa.

Mendominasi Pasaran Kabel dan Wayar Terancang

Pemacu utama bagi prospek optimis Jefferies adalah pengembangan agresif Polycab dalam segmen Kabel dan Wayar (C&W). Syarikat tersebut telah menunjukkan peningkatan bahagian pasaran yang luar biasa, dengan bahagian pasaran terancang melonjak kepada 30-31% pada FY26, berbanding kira-kira 18% pada FY20.

Segmen C&W kekal sebagai tulang belakang syarikat, menyumbang hampir 87% daripada hasil FY26 dan memberikan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 33%. Pertumbuhan ini didorong oleh peningkatan volum sebanyak 18% dan pertumbuhan berasaskan harga sebanyak 16%. Menariknya, pelancaran jenama 'Etira' di pasaran tahap 2 hingga tahap 5 telah membolehkan Polycab merampas bahagian pasaran daripada pemain tidak terancang secara berkesan.

Memanfaatkan Lonjakan Pusat Data dan Digital

Jefferies mengenal pasti pusat data sebagai pemacu pertumbuhan baharu yang besar. Pusat data memerlukan intensiti kabel yang jauh lebih tinggi berbanding sektor lain; kabel dianggarkan merangkumi 8-10% daripada jumlah perbelanjaan modal (capex) pusat data, manakala ia hanya mewakili kira-kira 3% dalam projek industri standard. Polycab sudah pun berada di kedudukan strategik dalam ruang ini, dengan menyertai projek pusat data untuk Vodafone Idea melalui Vertiv, menjadikannya penerima manfaat utama daripada pengembangan infrastruktur digital India.

Buku Pesanan yang Teguh dan Sokongan Infrastruktur yang Kukuh

Polycab mengekalkan buku pesanan yang hebat, mencecah Rs 11,300 crore setakat Mac 2026. Sebahagian besar daripada saluran ini didorong oleh inisiatif diterajui kerajaan seperti RDSS dan BharatNet. Projek BharatNet sahaja menawarkan potensi hasil dianggarkan sebanyak kira-kira Rs 8,000 crore (tidak termasuk GST).

Memandang ke hadapan, syarikat sedang memperluaskan keupayaan pengeluarannya dengan loji kabel voltan sangat tinggi (EHV) baharu, yang dijangka akan mula beroperasi menjelang akhir CY26, dengan sumbangan hasil bermula dari FY28.

Aliran Hasil yang Pelbagai dan Kekuatan Kewangan

Ketahanan syarikat disokong oleh campuran hasil yang sangat pelbagai yang mengurangkan risiko penumpuan:

• Segmen B2B: Kuasa, minyak & gas, serta pusat data menyumbang kira-kira 35% daripada jualan.
• Projek Kerajaan: Inisiatif kuasa dan mobiliti menyumbang kira-kira 30%.
• B2C/Perumahan: Permintaan daripada sektor perumahan menyumbang 20-25%.
• FMEG & Eksport: Barangan Elektrik Bergerak Pantas (FMEG) menyumbang 10%, manakala eksport menyumbang 6%.

Secara pentingnya, Polycab mengekalkan penumpuan pelanggan yang rendah, dengan 10 pelanggan teratas hanya menyumbang 21% daripada jumlah jualan.

Prospek Pendapatan Masa Depan

Jefferies menjangkakan Polycab akan memberikan CAGR Pendapatan Sesaham (EPS) yang mengagumkan sebanyak 22% antara FY26 dan FY29. Pertumbuhan ini dijangka didorong oleh pertumbuhan volum yang mampan dalam perniagaan teras C&W dan penambahbaikan margin dalam segmen FMEG. Walaupun terdapat risiko seperti turun naik harga tembaga dan kelembapan permintaan perumahan, firma broker tersebut telah meningkatkan gandaan penilaian sasarannya kepada 41x pendapatan.

Ringkasan Utama

• Kepimpinan Pasaran: Polycab telah hampir menggandakan bahagian pasaran teratur dalam segmen C&W daripada 18% pada FY20 kepada lebih 30% pada FY26.
• Sektor Pertumbuhan Tinggi: Syarikat berada dalam kedudukan untuk mendapat manfaat daripada lonjakan pusat data dan projek infrastruktur kerajaan yang besar seperti BharatNet.
• Ramalan Kewangan yang Kukuh: Penganalisis menjangkakan CAGR EPS sebanyak 22% sehingga FY29, disokong oleh model hasil yang pelbagai dan buku pesanan yang teguh sebanyak Rs 11,300 crore.