Jefferies ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย Polycab เป็น 10,920 รูปี ท่ามกลางการเติบโตที่พุ่งสูงขึ้น

หุ้น Polycab India พุ่งขึ้นถึง 4% เมื่อวันพุธที่ผ่านมา หลังจาก Jefferies โบรกเกอร์ระดับสากลออกมาอัปเดตมุมมองเชิงบวกและคงคำแนะนำ 'Buy' แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นอย่างมากถึง 30% ในปี 2026 แต่ทางโบรกเกอร์ก็ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 10,920 รูปี โดยคาดการณ์ว่าจะมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีก 14% จากระดับตลาดปัจจุบัน

ครองความเป็นผู้นำในตลาดสายไฟและสายเคเบิลแบบจัดระเบียบ (Organized Market)

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ Jefferies มีมุมมองเชิงบวกคือการขยายตัวอย่างรุกหนักของ Polycab ในกลุ่มธุรกิจสายไฟและสายเคเบิล (C&W) โดยบริษัทแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งการตลาดอย่างโดดเด่น ซึ่งส่วนแบ่งการตลาดในกลุ่มแบบจัดระเบียบ (organized market share) พุ่งขึ้นเป็น 30-31% ในปีงบประมาณ 2026 (FY26) จากเดิมประมาณ 18% ในปีงบประมาณ 2020 (FY20)

กลุ่มธุรกิจ C&W ยังคงเป็นกระดูกสันหลังของบริษัท โดยคิดเป็นเกือบ 87% ของรายได้ในปีงบประมาณ 2026 และมีการเติบโตแบบปีต่อปี (year-on-year) ถึง 33% การเติบโตนี้ได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขาย 18% และการเติบโตที่นำโดยราคา 16% ที่สำคัญคือ การเปิดตัวแบรนด์ 'Etira' ในตลาดระดับ Tier 2 ถึง Tier 5 ช่วยให้ Polycab สามารถแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดจากผู้เล่นในตลาดแบบไม่เป็นทางการ (unorganized players) ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ตักตวงโอกาสจากความบูมของดาต้าเซ็นเตอร์และยุคดิจิทัล

Jefferies ระบุว่าดาต้าเซ็นเตอร์เป็นกลไกการเติบโตใหม่ที่สำคัญ เนื่องจากดาต้าเซ็นเตอร์มีความต้องการใช้สายเคเบิลสูงกว่าภาคส่วนอื่นๆ อย่างมาก โดยคาดว่าสายเคเบิลจะมีสัดส่วนประมาณ 8-10% ของงบลงทุน (capex) ทั้งหมดในดาต้าเซ็นเตอร์ ในขณะที่โครงการอุตสาหกรรมทั่วไปมีสัดส่วนเพียงประมาณ 3% เท่านั้น ปัจจุบัน Polycab ได้วางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ในพื้นที่นี้แล้ว โดยมีการเข้าร่วมในโครงการดาต้าเซ็นเตอร์สำหรับ Vodafone Idea ผ่านทาง Vertiv ทำให้บริษัทกลายเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการขยายตัวของโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลในอินเดีย

ยอดคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่งและแรงหนุนจากโครงสร้างพื้นฐาน

Polycab ยังคงรักษายอดคำสั่งซื้อ (order book) ที่แข็งแกร่ง โดยมีมูลค่าสูงถึง 11,300 crore รูปี ณ เดือนมีนาคม 2026 โดยโครงการส่วนใหญ่ได้รับแรงขับเคลื่อนจากโครงการริเริ่มของรัฐบาล เช่น RDSS และ BharatNet เฉพาะโครงการ BharatNet เพียงอย่างเดียวก็มีศักยภาพในการสร้างรายได้ประมาณ 8,000 crore รูปี (ไม่รวม GST)

สำหรับในอนาคต บริษัทกำลังขยายขีดความสามารถในการผลิตด้วยโรงงานผลิตสายเคเบิลแรงดันไฟฟ้าสูงพิเศษ (EHV) แห่งใหม่ ซึ่งคาดว่าจะเริ่มดำเนินการได้ภายในสิ้นปีปฏิทิน 2026 (CY26) และจะเริ่มสร้างรายได้ตั้งแต่ปีงบประมาณ 2028 (FY28) เป็นต้นไป

แหล่งรายได้ที่หลากหลายและความแข็งแกร่งทางการเงิน

The company’s resilience is underpinned by a highly diversified revenue mix that mitigates concentration risk:

• B2B Segments: Power, oil & gas, and data centres account for roughly 35% of sales.
• Government Projects: Power and mobility initiatives contribute about 30%.
• B2C/Housing: Demand from the housing sector contributes 20-25%.
• FMEG & Exports: Fast-Moving Electrical Goods account for 10%, while exports contribute 6%.

Crucially, Polycab maintains low customer concentration, with the top 10 customers contributing only 21% of total sales.

Future Earnings Outlook

Jefferies expects Polycab to deliver an impressive Earnings Per Share (EPS) CAGR of 22% between FY26 and FY29. This growth is expected to be driven by sustained volume growth in the core C&W business and margin improvements within the FMEG segment. While risks such as copper price volatility and housing demand slowdowns exist, the brokerage has increased its target valuation multiple to 41x earnings.

Key Takeaways

• Market Leadership: Polycab has nearly doubled its organized market share in the C&W segment from 18% in FY20 to over 30% in FY26.
• High-Growth Sectors: The company is positioned to benefit from the data centre boom and massive government infrastructure projects like BharatNet.
• Strong Financial Forecast: Analysts project a 22% EPS CAGR through FY29, supported by a diversified revenue model and a robust Rs 11,300 crore order book.