Jefferies Raises Polycab Target Price to Rs 10,920 Amid Growth Surge

Polycab India shares saw a significant uptick of up to 4% following a bullish report from international brokerage Jefferies. Despite a sharp 30% rally in the stock during 2026, Jefferies has reiterated its "Buy" rating with a revised target price of Rs 10,920, suggesting a potential upside of 14%.

Dominating the Cables and Wires Market

A primary driver for the optimistic outlook is Polycab’s aggressive expansion in the organized Cables and Wires (C&W) sector. The company has successfully captured a massive market share, rising from approximately 18% in FY20 to an estimated 30-31% in FY26.

The C&W segment remains the backbone of the company, accounting for nearly 87% of FY26 revenue. This segment delivered a robust 33% year-on-year growth, fueled by an 18% increase in volume and 16% price-led growth. Notably, the launch of the 'Etira' brand has allowed Polycab to penetrate tier 2 to tier 5 markets, effectively gaining ground from unorganized players.

Capitalizing on the Data Centre and Infrastructure Boom

Jefferies identified the booming data centre industry as a high-margin growth lever. Data centres require significantly higher cable intensity—accounting for 8-10% of total capex—compared to just 3% in standard industrial projects. Polycab is already a key player in this space, participating in data centre projects for Vodafone Idea through Vertiv.

Furthermore, the company's order book remains healthy, standing at Rs 11,300 crore as of March 2026. A major contributor to this pipeline is the BharatNet project, which offers an estimated revenue potential of roughly Rs 8,000 crore (excluding GST). Looking further ahead, Polycab’s new extra-high voltage (EHV) cable plant is slated for commissioning by the end of CY26, with revenue contributions expected to kick in from FY28.

แหล่งรายได้ที่หลากหลายและความเสี่ยงจากการกระจุกตัวต่ำ

ต่างจากคู่แข่งหลายราย Polycab รักษาโครงสร้างรายได้ที่สมดุล ซึ่งช่วยป้องกันความเสี่ยงจากสภาวะเศรษฐกิจถดถอยเฉพาะกลุ่มอุตสาหกรรม:

สิ่งสำคัญคือ บริษัทมีความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของลูกค้าต่ำ โดยลูกค้า 10 อันดับแรกมีสัดส่วนเพียง 21% ของยอดขายทั้งหมด และลูกค้ารายใหญ่ที่สุดเพียงรายเดียวมีสัดส่วนเพียง 4% เท่านั้น

แนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่ง

แนวโน้มทางการเงินของ Polycab ดูแข็งแกร่ง โดย Jefferies คาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ 22% ระหว่างปีงบประมาณ 2026 ถึง 2029 การเติบโตนี้คาดว่าจะได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวของปริมาณในธุรกิจหลัก C&W และการปรับปรุงอัตรากำไรในกลุ่ม FMEG แม้จะมีความเสี่ยง เช่น ความผันผวนของราคาทองแดงและความผันผวนของความต้องการที่อยู่อาศัย แต่บริษัทหลักทรัพย์ได้ปรับเพิ่มตัวคูณมูลค่า (valuation multiple) เป็น 41 เท่าของกำไร ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นอย่างสูงในการดำเนินงานระยะยาวของบริษัท

สรุปประเด็นสำคัญ