随着增长势头强劲，Jefferies 将 Polycab 的目标价上调至 10,920 卢比
在国际经纪商 Jefferies 发布看涨报告后，Polycab India 的股价大幅上涨，涨幅高达 4%。尽管该股在 2026 年期间已大幅上涨 30%，但 Jefferies 仍重申了其“买入”评级，并将目标价修正为 10,920 卢比，预示着仍有 14% 的潜在上涨空间。
统治电缆与电线市场
乐观前景的主要驱动力是 Polycab 在正规电缆与电线 (C&W) 领域的积极扩张。该公司已成功占据了巨大的市场份额，从 2020 财年的约 18% 上升到 2026 财年的预计 30-31%。
C&W 业务仍是公司的支柱，占 2026 财年营收的近 87%。得益于销量增长 18% 和价格驱动的 16% 增长，该业务实现了 33% 的强劲同比增长。值得注意的是，“Etira”品牌的推出使 Polycab 能够渗透到二至五线市场，有效地从非正规厂商手中夺取了市场份额。
利用数据中心与基础设施热潮
Jefferies 将蓬勃发展的数据中心行业视为高利润的增长杠杆。与标准工业项目中仅占 3% 的比例相比，数据中心对电缆的需求强度显著更高——占总资本支出 (capex) 的 8-10%。Polycab 已是该领域的关键参与者，正通过 Vertiv 参与 Vodafone Idea 的数据中心项目。
此外，该公司的订单量保持稳健，截至 2026 年 3 月已达到 11,300 亿卢比。该项目储备的主要贡献者是 BharatNet 项目，其预计营收潜力约为 8,000 亿卢比（不含 GST）。展望未来，Polycab 的新型特高压 (EHV) 电缆工厂计划于 2026 日历年年底前投入运营，预计将从 2028 财年开始贡献营收。
多元化的营收来源与低集中度风险
与许多竞争对手不同，Polycab 保持着均衡的营收结构，使其能够抵御特定行业的低迷：
- B2B 细分市场： 电力、石油与天然气以及数据中心贡献了约 35% 的销售额。
- 政府项目： RDSS 和移动性计划约占 30%。
- B2C 住宅： 来自住宅部门的需求贡献了 20-25%。
- FMEG 与出口： 快速消费类电气用品和国际市场构成了其余部分。
至关重要的是，该公司面临的客户集中度风险较低；其前十大客户仅贡献了总销售额的 21%，其中最大的单一客户仅占 4%。
强劲的盈利前景
Polycab 的财务发展轨迹表现强劲，Jefferies 预测其在 FY26 至 FY29 期间的每股收益 (EPS) 年复合增长率 (CAGR) 将达到 22%。预计这一增长将由核心 C&W 业务的销量扩张以及 FMEG 细分市场的利润率提升所驱动。尽管存在铜价波动和住房需求波动等风险，但该经纪公司已将其估值倍数提高至 41 倍市盈率，反映出对该公司长期执行能力的极高信心。
核心要点
- 市场领导地位： Polycab 已将其在有组织 C&W 市场的份额从 FY20 的 18% 扩大到 FY26 的 30% 以上。
- 战略增长驱动力： 数据中心的高增长机遇以及 BharatNet 项目带来的巨大营收潜力正在增强其订单储备。
- 财务韧性： 高度多元化的营收结构和预计 22% 的 EPS CAGR 为抵御市场波动提供了缓冲。