Jefferies Raises Polycab Target Price to Rs 10,920 Amid Growth Surge

Polycab India shares saw a significant uptick of up to 4% following a bullish report from international brokerage Jefferies. Despite a sharp 30% rally in the stock during 2026, Jefferies has reiterated its "Buy" rating with a revised target price of Rs 10,920, suggesting a potential upside of 14%.

Dominating the Cables and Wires Market

A primary driver for the optimistic outlook is Polycab’s aggressive expansion in the organized Cables and Wires (C&W) sector. The company has successfully captured a massive market share, rising from approximately 18% in FY20 to an estimated 30-31% in FY26.

The C&W segment remains the backbone of the company, accounting for nearly 87% of FY26 revenue. This segment delivered a robust 33% year-on-year growth, fueled by an 18% increase in volume and 16% price-led growth. Notably, the launch of the 'Etira' brand has allowed Polycab to penetrate tier 2 to tier 5 markets, effectively gaining ground from unorganized players.

Capitalizing on the Data Centre and Infrastructure Boom

Jefferies identified the booming data centre industry as a high-margin growth lever. Data centres require significantly higher cable intensity—accounting for 8-10% of total capex—compared to just 3% in standard industrial projects. Polycab is already a key player in this space, participating in data centre projects for Vodafone Idea through Vertiv.

Furthermore, the company's order book remains healthy, standing at Rs 11,300 crore as of March 2026. A major contributor to this pipeline is the BharatNet project, which offers an estimated revenue potential of roughly Rs 8,000 crore (excluding GST). Looking further ahead, Polycab’s new extra-high voltage (EHV) cable plant is slated for commissioning by the end of CY26, with revenue contributions expected to kick in from FY28.

Các nguồn doanh thu đa dạng và rủi ro tập trung thấp

Khác với nhiều đối thủ cạnh tranh, Polycab duy trì một cơ cấu doanh thu cân bằng, giúp bảo vệ công ty trước những đợt suy thoái đặc thù của từng lĩnh vực:

• Phân khúc B2B: Điện lực, dầu khí và các trung tâm dữ liệu đóng góp khoảng 35% doanh số.
• Các dự án Chính phủ: Các sáng kiến RDSS và di động chiếm khoảng 30%.
• Nhà ở B2C: Nhu cầu từ lĩnh vực dân dụng đóng góp 20-25%.
• FMEG & Xuất khẩu: Các mặt hàng điện gia dụng tiêu dùng nhanh và thị trường quốc tế chiếm phần còn lại.

Quan trọng là, công ty đối mặt với rủi ro tập trung khách hàng thấp; 10 khách hàng hàng đầu chỉ đóng góp 21% tổng doanh số, trong đó khách hàng lớn nhất chỉ chiếm 4%.

Triển vọng lợi nhuận mạnh mẽ

Quỹ đạo tài chính của Polycab có vẻ rất mạnh mẽ, với Jefferies dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 22% trong giai đoạn từ FY26 đến FY29. Sự tăng trưởng này được kỳ vọng sẽ được thúc đẩy bởi việc mở rộng sản lượng trong mảng kinh doanh C&W cốt lõi và cải thiện biên lợi nhuận trong phân khúc FMEG. Mặc dù vẫn tồn tại các rủi ro như sự biến động giá đồng và sự thay đổi nhu cầu nhà ở, công ty môi giới này đã tăng bội số định giá lên mức 41 lần lợi nhuận, phản ánh sự tin tưởng cao vào khả năng thực thi dài hạn của công ty.

Các điểm chính cần lưu ý

• Vị thế dẫn đầu thị trường: Polycab đã mở rộng thị phần C&W có tổ chức từ 18% trong FY20 lên hơn 30% trong FY26.
• Động lực tăng trưởng chiến lược: Các cơ hội tăng trưởng cao trong các trung tâm dữ liệu và tiềm năng doanh thu khổng lồ từ dự án BharatNet đang củng cố danh mục đơn hàng.
• Khả năng phục hồi tài chính: Cơ cấu doanh thu đa dạng và mức CAGR EPS dự kiến đạt 22% tạo ra một lớp đệm chống lại sự biến động của thị trường.