Jefferies eleva el precio objetivo de Polycab a Rs 10.920 ante el auge del crecimiento
Las acciones de Polycab India experimentaron un repunte significativo de hasta el 4% tras un informe alcista de la correduría internacional Jefferies. A pesar de un fuerte rally del 30% en la acción durante 2026, Jefferies ha reiterado su calificación de "Compra" con un precio objetivo revisado de Rs 10.920, lo que sugiere un potencial de revalorización del 14%.
Dominando el mercado de cables y alambres
Un motor principal de esta perspectiva optimista es la agresiva expansión de Polycab en el sector organizado de cables y alambres (C&W). La empresa ha logrado capturar una cuota de mercado masiva, pasando de aproximadamente el 18% en el FY20 a un estimado del 30-31% en el FY26.
El segmento C&W sigue siendo la columna vertebral de la compañía, representando casi el 87% de los ingresos del FY26. Este segmento registró un sólido crecimiento interanual del 33%, impulsado por un aumento del 18% en el volumen y un crecimiento del 16% liderado por los precios. Cabe destacar que el lanzamiento de la marca 'Etira' ha permitido a Polycab penetrar en los mercados de tier 2 a tier 5, ganando terreno de manera efectiva frente a los actores no organizados.
Capitalizando el auge de los centros de datos y la infraestructura
Jefferies identificó la floreciente industria de los centros de datos como un motor de crecimiento de alto margen. Los centros de datos requieren una intensidad de cableado significativamente mayor —representando entre el 8% y el 10% del capex total— en comparación con solo el 3% en proyectos industriales estándar. Polycab ya es un actor clave en este ámbito, participando en proyectos de centros de datos para Vodafone Idea a través de Vertiv.
Además, la cartera de pedidos de la empresa se mantiene sólida, situándose en Rs 11.300 crore a marzo de 2026. Un contribuyente importante a esta cartera es el proyecto BharatNet, que ofrece un potencial de ingresos estimado de aproximadamente Rs 8.000 crore (excluyendo el GST). Mirando hacia el futuro, la nueva planta de cables de extra alta tensión (EHV) de Polycab está programada para entrar en funcionamiento a finales del CY26, y se espera que las contribuciones a los ingresos comiencen a partir del FY28.
Flujos de ingresos diversificados y bajo riesgo de concentración
A diferencia de muchos competidores, Polycab mantiene una mezcla de ingresos bien equilibrada que la protege contra las caídas específicas de cada sector:
- Segmentos B2B: Energía, petróleo y gas, y centros de datos contribuyen con aproximadamente el 35% de las ventas.
- Proyectos gubernamentales: Las iniciativas de RDSS y movilidad representan cerca del 30%.
- Vivienda B2C: La demanda del sector residencial contribuye con un 20-25%.
- FMEG y exportaciones: Los bienes eléctricos de consumo rápido y los mercados internacionales conforman la parte restante.
De manera crucial, la empresa enfrenta un bajo riesgo de concentración de clientes; sus 10 principales clientes contribuyen con solo el 21% de las ventas totales, y su cliente individual más grande representa apenas el 4%.
Perspectivas sólidas de ganancias
La trayectoria financiera de Polycab parece sólida, con Jefferies pronosticando una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de las ganancias por acción (EPS) del 22% entre el FY26 y el FY29. Se espera que este crecimiento sea impulsado por la expansión de volumen en el negocio principal de C&W y por mejoras en los márgenes dentro del segmento FMEG. Si bien existen riesgos como la volatilidad del precio del cobre y las fluctuaciones en la demanda de vivienda, la correduría ha aumentado su múltiplo de valoración a 41x las ganancias, lo que refleja una alta confianza en la ejecución a largo plazo de la empresa.
Conclusiones clave
- Liderazgo en el mercado: Polycab ha expandido su cuota de mercado de C&W organizado del 18% en el FY20 a más del 30% en el FY26.
- Impulsores de crecimiento estratégico: Las oportunidades de alto crecimiento en centros de datos y el enorme potencial de ingresos del proyecto BharatNet están reforzando la cartera de pedidos.
- Resiliencia financiera: Una mezcla de ingresos altamente diversificada y un CAGR de EPS proyectado del 22% proporcionan un colchón contra la volatilidad del mercado.