Jefferies relève son objectif de cours pour Polycab à 10 920 Rs face à l'envolée de la croissance

Les actions de Polycab India ont connu une hausse significative allant jusqu'à 4 % suite à un rapport optimiste de la société de courtage internationale Jefferies. Malgré un rallye marqué de 30 % de l'action au cours de l'année 2026, Jefferies a réitéré sa recommandation « Acheter » avec un objectif de cours révisé à 10 920 Rs, suggérant un potentiel de hausse de 14 %.

Domination du marché des câbles et fils électriques

L'un des principaux moteurs de ces perspectives optimistes est l'expansion agressive de Polycab dans le secteur organisé des câbles et fils électriques (C&W). L'entreprise a réussi à capter une part de marché massive, passant d'environ 18 % lors de l'exercice 2020 à une estimation de 30-31 % pour l'exercice 2026.

Le segment C&W demeure le pilier de l'entreprise, représentant près de 87 % du chiffre d'affaires de l'exercice 2026. Ce segment a affiché une croissance robuste de 33 % en glissement annuel, portée par une augmentation de 18 % des volumes et une croissance de 16 % tirée par les prix. Notamment, le lancement de la marque « Etira » a permis à Polycab de pénétrer les marchés de niveau 2 à 5, gagnant ainsi du terrain sur les acteurs non organisés.

Tirer parti de l'essor des centres de données et des infrastructures

Jefferies a identifié l'industrie en plein essor des centres de données comme un levier de croissance à forte marge. Les centres de données nécessitent une intensité de câblage nettement plus élevée — représentant 8 à 10 % des dépenses d'investissement (capex) totales — contre seulement 3 % pour les projets industriels standards. Polycab est déjà un acteur clé dans ce domaine, participant à des projets de centres de données pour Vodafone Idea via Vertiv.

De plus, le carnet de commandes de l'entreprise reste solide, s'élevant à 11 300 crores Rs en mars 2026. Un contributeur majeur à ce pipeline est le projet BharatNet, qui offre un potentiel de revenus estimé à environ 8 000 crores Rs (hors GST). En regardant plus loin, la nouvelle usine de câbles à très haute tension (EHV) de Polycab doit être mise en service d'ici la fin de l'année civile 2026, les contributions au chiffre d'affaires étant attendues à partir de l'exercice 2028.

Diversified Revenue Streams and Low Concentration Risk

Unlike many competitors, Polycab maintains a well-balanced revenue mix that protects it against sector-specific downturns:

Crucially, the company faces low customer concentration risk; its top 10 customers contribute only 21% of total sales, with the largest single client accounting for just 4%.

Strong Earnings Outlook

The financial trajectory for Polycab appears strong, with Jefferies forecasting an Earnings Per Share (EPS) CAGR of 22% between FY26 and FY29. This growth is expected to be driven by volume expansion in the core C&W business and margin improvements within the FMEG segment. While risks such as copper price volatility and housing demand fluctuations exist, the brokerage has increased its valuation multiple to 41x earnings, reflecting high confidence in the company's long-term execution.

Key Takeaways