增长势头强劲，Jefferies 将 Polycab 目标价上调至 10,920 卢比
受国际券商 Jefferies 看涨评级更新的影响，Polycab India 股价在周三上涨高达 4%，该券商重申了其“买入”评级。尽管在 2026 年已大幅上涨 30%，但该券商仍将目标价上调至 10,920 卢比，预计较当前市场水平还有 14% 的上涨空间。
主导有组织电缆和电线市场
Jefferies 乐观前景的主要驱动因素是 Polycab 在电缆和电线 (C&W) 板块的积极扩张。该公司展现了显著的市场份额增长，其在有组织市场的份额从 2020 财年的约 18% 上升至 2026 财年的 30-31%。
C&W 板块仍是公司的支柱，占 2026 财年营收的近 87%，并实现了 33% 的同比增长。这一增长得益于销量增长 18% 以及 16% 的价格驱动型增长。值得注意的是，通过在二至五线市场推出 “Etira” 品牌，Polycab 能够有效地从非正规厂商手中夺取市场份额。
把握数据中心和数字化热潮的机遇
Jefferies 将数据中心视为一个巨大的新兴增长引擎。与其他行业相比，数据中心对电缆的需求强度显著更高；据估计，电缆约占数据中心总资本支出的 8-10%，而在标准工业项目中仅占约 3%。Polycab 已在该领域占据战略地位，通过 Vertiv 参与了 Vodafone Idea 的数据中心项目，使其成为印度数字基础设施扩张的主要受益者。
强劲的订单量与基础设施利好
截至 2026 年 3 月，Polycab 保持着庞大的订单量，达到 11,300 亿卢比。这部分订单储备很大程度上是由 RDSS 和 BharatNet 等政府主导的计划所驱动的。仅 BharatNet 项目本身就提供了约 8,000 亿卢比（不含 GST）的预估营收潜力。
展望未来，该公司正在通过新建特高压 (EHV) 电缆工厂来扩大其制造能力，该工厂预计将于 2026 日历年年底投入运营，并从 2028 财年开始贡献营收。
多元化的营收来源与财务实力
该公司的韧性得益于高度多元化的收入结构，这降低了集中度风险：
- B2B 细分市场： 电力、石油与天然气以及数据中心约占销售额的 35%。
- 政府项目： 电力和移动出行计划贡献了约 30%。
- B2C/住宅： 来自住宅部门的需求贡献了 20-25%。
- FMEG 与出口： 快速消费类电气用品（FMEG）占 10%，而出口占 6%。
至关重要的是，Polycab 保持了较低的客户集中度，前十大客户仅占总销售额的 21%。
未来盈利展望
Jefferies 预计 Polycab 在 FY26 至 FY29 期间的每股收益（EPS）复合年增长率（CAGR）将达到令人印象深刻的 22%。这一增长预计将由核心 C&W 业务的持续销量增长以及 FMEG 细分市场的利润率提升所驱动。尽管存在铜价波动和住房需求放缓等风险，但该经纪公司已将其目标估值倍数提高至 41 倍市盈率。
核心要点
- 市场领导地位： Polycab 在 C&W 细分市场的正规市场份额已近乎翻倍，从 FY20 的 18% 增长到 FY26 的 30% 以上。
- 高增长行业： 公司有望从数据中心热潮以及像 BharatNet 这样的大规模政府基础设施项目中受益。
- 强劲的财务预测： 在多元化收入模式和高达 11,300 亿卢比（Rs 11,300 crore）的稳健订单量的支持下，分析师预计到 FY29 的 EPS CAGR 将达到 22%。