جيفريز ترفع السعر المستهدف لسهم Polycab إلى 10,920 روبية وسط طفرة في النمو
ارتفعت أسهم Polycab India بنسبة تصل إلى 4% يوم الأربعاء في أعقاب تحديث إيجابي من شركة الوساطة الدولية Jefferies، التي أكدت مجددًا تصنيف "شراء" لسهم الشركة. وعلى الرغم من الصعود الكبير بنسبة 30% في عام 2026، رفعت شركة الوساطة السعر المستهدف إلى 10,920 روبية، متوقعة زيادة إضافية بنسبة 14% عن مستويات السوق الحالية.
الهيمنة على سوق الكابلات والأسلاك المنظم
ويعد التوسع القوي لشركة Polycab في قطاع الكابلات والأسلاك (C&W) محركًا رئيسيًا لنظرة Jefferies المتفائلة. فقد أظهرت الشركة مكاسب ملحوظة في حصتها السوقية، حيث ارتفعت حصتها في السوق المنظم إلى 30-31% في السنة المالية 2026، مقارنة بنحو 18% في السنة المالية 2020.
ولا يزال قطاع C&W يمثل العمود الفقري للشركة، حيث يساهم بنحو 87% من إيرادات السنة المالية 2026 ويحقق نموًا بنسبة 33% على أساس سنوي. وقد تعزز هذا النمو بزيادة قدرها 18% في الأحجام ونمو بنسبة 16% مدفوعًا بالأسعار. ومن الجدير بالذكر أن إطلاق العلامة التجارية 'Etira' في الأسواق من المستوى الثاني إلى المستوى الخامس قد سمح لشركة Polycab بالاستحواذ بفعالية على حصة سوقية من اللاعبين غير المنظمين.
الاستفادة من طفرة مراكز البيانات والتحول الرقمي
حددت Jefferies مراكز البيانات كرافعة نمو ناشئة هائلة. تتطلب مراكز البيانات كثافة كابلات أعلى بكثير مقارنة بالقطاعات الأخرى؛ حيث تمثل الكابلات ما يقدر بنحو 8-10% من إجمالي النفقات الرأسمالية لمراكز البيانات، بينما تمثل حوالي 3% فقط في المشاريع الصناعية القياسية. وتتمتع Polycab بالفعل بموقع استراتيجي في هذا المجال، حيث تشارك في مشاريع مراكز البيانات لصالح Vodafone Idea من خلال Vertiv، مما يجعلها مستفيدًا رئيسيًا من توسع البنية التحتية الرقمية في الهند.
سجل طلبات قوي وعوامل دعم في البنية التحتية
تحافظ Polycab على سجل طلبات ضخم، حيث بلغ 11,300 كرور روبية اعتبارًا من مارس 2026. ويتم دفع جزء كبير من هذا التدفق من خلال المبادرات التي تقودها الحكومة مثل RDSS وBharatNet. ويوفر مشروع BharatNet وحده إمكانات إيرادات تقدر بنحو 8,000 كرور روبية (باستثناء ضريبة السلع والخدمات GST).
وبالتطلع إلى المستقبل، تعمل الشركة على توسيع قدراتها التصنيعية من خلال مصنع جديد للكابلات ذات الجهد العالي للغاية (EHV)، ومن المتوقع تشغيله بحلول نهاية عام 2026، على أن تبدأ مساهماته في الإيرادات من السنة المالية 2028.
مصادر إيرادات متنوعة وقوة مالية
ترتكز مرونة الشركة على مزيج إيرادات متنوع للغاية يقلل من مخاطر التركز:
- قطاعات B2B: تمثل قطاعات الطاقة، والنفط والغاز، ومراكز البيانات حوالي 35% من المبيعات.
- المشاريع الحكومية: تساهم مبادرات الطاقة والتنقل بنحو 30%.
- B2C/الإسكان: يساهم الطلب من قطاع الإسكان بنسبة 20-25%.
- FMEG والصادرات: تمثل السلع الكهربائية سريعة الاستهلاك (FMEG) نسبة 10%، بينما تساهم الصادرات بنسبة 6%.
والأهم من ذلك، تحافظ Polycab على مستوى منخفض من تركز العملاء، حيث يساهم أكبر 10 عملاء بنسبة 21% فقط من إجمالي المبيعات.
نظرة مستقبلية للأرباح
تتوقع Jefferies أن تحقق Polycab معدل نمو سنوي مركب (CAGR) مثير للإعجاب في ربحية السهم (EPS) بنسبة 22% بين السنة المالية FY26 والسنة المالية FY29. ومن المتوقع أن يكون هذا النمو مدفوعاً بالنمو المستمر في حجم أعمال قطاع C&W الأساسي وتحسن الهوامش ضمن قطاع FMEG. ورغم وجود مخاطر مثل تقلب أسعار النحاس وتباطؤ الطلب على الإسكان، فقد رفعت شركة الوساطة مضاعف التقييم المستهدف إلى 41 ضعف الأرباح.
أهم النقاط المستخلصة
- الريادة في السوق: ضاعفت Polycab حصتها في السوق المنظمة في قطاع C&W تقريباً من 18% في السنة المالية FY20 إلى أكثر من 30% في السنة المالية FY26.
- قطاعات عالية النمو: الشركة في وضع يسمح لها بالاستفادة من طفرة مراكز البيانات ومشاريع البنية التحتية الحكومية الضخمة مثل BharatNet.
- توقعات مالية قوية: يتوقع المحللون معدل نمو سنوي مركب (CAGR) لربحية السهم (EPS) بنسبة 22% حتى السنة المالية FY29، مدعوماً بنموذج إيرادات متنوع وسجل طلبات قوي بقيمة 11,300 كرور روبية.