Jefferies podnosi cenę docelową Polycab do 10 920 Rs w obliczu gwałtownego wzrostu
Akcje Polycab India wzrosły w środę o nawet 4% po optymistycznej aktualizacji od międzynarodowego domu maklerskiego Jefferies, który podtrzymał rekomendację „Kupuj”. Mimo znaczącego, 30-procentowego wzrostu w 2026 roku, dom maklerski podniósł cenę docelową do 10 920 Rs, prognozując dalszy wzrost o 14% względem obecnych poziomów rynkowych.
Dominacja na zorganizowanym rynku kabli i przewodów
Głównym czynnikiem przemawiającym za optymistycznymi prognozami Jefferies jest agresywna ekspansja Polycab w segmencie kabli i przewodów (C&W). Spółka wykazała znaczący wzrost udziałów w rynku, przy czym jej udział w zorganizowanym rynku wzrósł do 30-31% w FY26, z poziomu około 18% w FY20.
Segment C&W pozostaje filarem firmy, odpowiadając za niemal 87% przychodów w FY26 i generując 33-procentowy wzrost rok do roku. Wzrost ten był napędzany 18-procentowym wzrostem wolumenu oraz 16-procentowym wzrostem wynikającym z cen. Warto zauważyć, że wprowadzenie marki „Etira” na rynki typu tier 2 do tier 5 pozwoliło Polycab na skuteczne przejmowanie udziałów w rynku od podmiotów nieformalnych.
Wykorzystanie boomu na centra danych i cyfryzację
Jefferies zidentyfikowało centra danych jako potężną, wschodzącą dźwignię wzrostu. Centra danych wymagają znacznie większego zagęszczenia okablowania w porównaniu z innymi sektorami; szacuje się, że kable stanowią 8-10% całkowitych nakładów inwestycyjnych (capex) centrów danych, podczas gdy w standardowych projektach przemysłowych stanowią one zaledwie około 3%. Polycab jest już strategicznie pozycjonowane w tym obszarze, uczestnicząc w projektach centrów danych dla Vodafone Idea za pośrednictwem Vertiv, co czyni je kluczowym beneficjentem rozbudowy cyfrowej infrastruktury Indii.
Silny portfel zamówień i sprzyjające warunki w infrastrukturze
Polycab utrzymuje imponujący portfel zamówień, który w marcu 2026 roku wynosił 11 300 crore Rs. Znaczna część tego portfela jest napędzana przez inicjatywy rządowe, takie jak RDSS i BharatNet. Sam projekt BharatNet oferuje szacowany potencjał przychodów wynoszący około 8 000 crore Rs (bez podatku GST).
Patrząc w przyszłość, spółka rozszerza swoje możliwości produkcyjne poprzez nową fabrykę kabli wysokiego napięcia (EHV), której uruchomienie planowane jest na koniec CY26, a wkład w przychody ma rozpocząć się od FY28.
Zdywersyfikowane źródła przychodów i siła finansowa
Odporność firmy opiera się na wysoce zdywersyfikowanej strukturze przychodów, która łagodzi ryzyko koncentracji:
- Segmenty B2B: Energetyka, sektor naftowy i gazowy oraz centra danych odpowiadają za około 35% sprzedaży.
- Projekty rządowe: Inicjatywy w obszarze energetyki i mobilności stanowią około 30%.
- B2C/Mieszkalnictwo: Popyt z sektora mieszkaniowego stanowi 20–25%.
- FMEG i eksport: Produkty szybkozbywalne (FMEG) odpowiadają za 10%, natomiast eksport stanowi 6%.
Co kluczowe, Polycab utrzymuje niską koncentrację klientów – 10 największych odbiorców generuje zaledwie 21% całkowitej sprzedaży.
Perspektywy przyszłych zysków
Jefferies spodziewa się, że Polycab osiągnie imponujący wskaźnik CAGR zysku na akcję (EPS) na poziomie 22% w latach FY26–FY29. Oczekuje się, że wzrost ten będzie napędzany przez stały wzrost wolumenu w kluczowym segmencie C&W oraz poprawę marż w segmencie FMEG. Mimo istnienia ryzyk, takich jak zmienność cen miedzi czy spowolnienie popytu w sektorze mieszkaniowym, dom maklerski podniósł docelowy mnożnik wyceny do 41x zysku.
Kluczowe wnioski
- Przywództwo rynkowe: Polycab niemal podwoił swój udział w zorganizowanym rynku w segmencie C&W, wzrastając z 18% w FY20 do ponad 30% w FY26.
- Sektory o wysokim wzroście: Firma jest w pozycji pozwalającej na skorzystanie z boomu na centra danych oraz masowych rządowych projektów infrastrukturalnych, takich jak BharatNet.
- Silne prognozy finansowe: Analitycy prognozują CAGR EPS na poziomie 22% do roku FY29, co jest wspierane przez zdywersyfikowany model przychodów oraz solidny portfel zamówień o wartości 11 300 crore rupii.