Jefferies verhoogt koersdoel voor Polycab naar Rs 10.920 te midden van groeispurt

De aandelen van Polycab India stegen woensdag met maar liefst 4% na een optimistisch bericht van de internationale broker Jefferies, die haar 'Buy'-advies herhaalde. Ondanks een aanzienlijke rally van 30% in 2026, heeft de broker het koersdoel verhoogd naar Rs 10.920, waarmee een verdere stijgingspotentieel van 14% ten opzichte van de huidige marktwaarden wordt voorspeld.

Dominantie in de georganiseerde kabels- en dradenmarkt

Een belangrijke drijfveer voor de optimistische vooruitzichten van Jefferies is de agressieve expansie van Polycab in het segment kabels en draden (C&W). Het bedrijf heeft opmerkelijke marktaandeelwinsten laten zien, waarbij het marktaandeel in de georganiseerde sector steeg naar 30-31% in het boekjaar 2026, vergeleken met ongeveer 18% in het boekjaar 2020.

Het C&W-segment blijft de ruggengraat van het bedrijf en is goed voor bijna 87% van de omzet in het boekjaar 2026, met een jaarlijkse groei van 33%. Deze groei werd gevoed door een volumetoename van 18% en een prijsgestuurde groei van 16%. Opvallend is dat de lancering van het merk 'Etira' in tier 2- tot tier 5-markten het voor Polycab mogelijk heeft gemaakt om effectief marktaandeel te veroveren op niet-georganiseerde spelers.

Profiteren van de boom in datacenters en digitalisering

Jefferies identificeerde datacenters als een enorme opkomende groeimotor. Datacenters vereisen een aanzienlijk hogere kabelintensiteit vergeleken met andere sectoren; kabels beslaan naar schatting 8-10% van de totale capex van datacenters, terwijl dit bij standaard industriële projecten slechts ongeveer 3% is. Polycab is al strategisch gepositioneerd in deze sector door deel te nemen aan datacenterprojecten voor Vodafone Idea via Vertiv, waardoor het een belangrijke begunstigde is van de uitbreiding van de digitale infrastructuur in India.

Een robuuste orderportefeuille en wind in de zeilen door infrastructuur

Polycab beschikt over een indrukwekkende orderportefeuille, die per maart 2026 op Rs 11.300 crore staat. Een aanzienlijk deel van deze pijplijn wordt gedreven door door de overheid geleide initiatieven zoals RDSS en BharatNet. Alleen het BharatNet-project biedt een geschat omzetpotentieel van ongeveer Rs 8.000 crore (exclusief GST).

Vooruitkijkend breidt het bedrijf zijn productiecapaciteit uit met een nieuwe fabriek voor extra hoogspanningskabels (EHV), die naar verwachting tegen het einde van het kalenderjaar 2026 in bedrijf zal worden genomen, waarbij de omzetbijdrage zal starten in het boekjaar 2028.

Gediversifieerde inkomstenstromen en financiële kracht

De veerkracht van het bedrijf wordt ondersteund door een zeer gediversifieerde omzetmix die concentratierisico's beperkt:

Cruciaal is dat Polycab een lage klantconcentratie behoudt, waarbij de top 10 klanten slechts 21% van de totale omzet vertegenwoordigen.

Toekomstige winstverwachting

Jefferies verwacht dat Polycab tussen FY26 en FY29 een indrukwekkende CAGR van de winst per aandeel (EPS) van 22% zal realiseren. Deze groei wordt naar verwachting gedreven door aanhoudende volumegroei in de kernactiviteiten van C&W en margeverbeteringen binnen het FMEG-segment. Hoewel er risico's bestaan, zoals de volatiliteit van koperprijzen en een afname in de vraag naar woningen, heeft de broker de beoogde waarderingsmultiple verhoogd naar 41x de winst.

Belangrijkste conclusies