随着增长势头强劲，Jefferies 将 Polycab 目标价上调至 10,920 卢比

在国际经纪公司 Jefferies 将目标价上调至 10,920 卢比并重申“买入”评级后，Polycab India 的股价出现了显著上涨。尽管该股在 2026 年期间已上涨了 30%，但分析师依然看好其前景，预计在市场份额大幅提升和新兴基础设施机遇的推动下，该股仍有 14% 的上涨空间。

统治有组织电缆和电线市场

Jefferies 乐观前景的主要驱动力是 Polycab 在电缆和电线 (C&W) 领域的积极扩张。该公司已成功将其在有组织市场的份额从 2020 财年的 18% 提升至 2026 财年的预计 30-31%。这一主导地位得益于 'Etira' 品牌的推出，该品牌使 Polycab 能够从二至五线市场的非正规厂商手中夺取市场份额。

在 2026 财年，C&W 板块占总营收的近 87%，实现了 33% 的强劲同比增长。这一增长由销量增长 18% 以及受铜价上涨驱动的 16% 的价格驱动增长共同推动。

利用数据中心和数字化热潮

Jefferies 指出，蓬勃发展的数据中心领域是 Polycab 的高利润增长引擎。与标准工业项目相比，数据中心对电缆的需求强度显著更高；工业项目的电缆成本约占总资本支出 (capex) 的 3%，而数据中心则需要约 8-10%。

Polycab 已在该领域进行了战略布局，通过 Vertiv 参与了 Vodafone Idea 的数据中心项目。随着印度扩大数字经济规模，这种对数字基础设施的参与将提供显著的助力。

稳健的订单储备与基础设施项目

公司庞大的订单簿为其财务稳定性提供了支撑，截至 2026 年 3 月，订单额已达 11,300 亿卢比。这些订单中的很大一部分与 BharatNet 和改版配电部门计划 (RDSS) 等大规模政府倡议相关。

仅 BharatNet 项目预计就能带来约 8,000 亿卢比（不含 GST）的营收潜力。此外，Polycab 正在通过新建特高压 (EHV) 电缆厂来扩展其技术能力，该工厂预计将于 2026 日历年年底投入运营，营收贡献预计将于 2028 财年开始。

多元化的营收结构与利润率前景

Polycab 保持着极具韧性的营收组合，有效降低了集中度风险。该公司的 B2B 业务板块（电力、石油与天然气以及数据中心）占销售额的 35%，而政府主导的项目贡献了 30%。B2C 住宅需求占 20-25%，FMEG 占 10%，出口占 6%。值得注意的是，前十大客户仅占总销售额的 21%，确保了公司不会过度依赖少数客户。

Jefferies 预计，在 C&W 业务持续保持两位数增长以及 FMEG 板块利润率提升的推动下，Polycab 在 2026 财年至 2029 财年期间的每股收益 (EPS) 复合年增长率 (CAGR) 将达到令人瞩目的 22%。

核心要点