Jefferies Menaikkan Harga Sasaran Polycab kepada Rs 10,920 di Tengah Lonjakan Pertumbuhan

Saham Polycab India menyaksikan peningkatan ketara selepas broker antarabangsa Jefferies menaikkan harga sasarannya kepada Rs 10,920, sambil mengekalkan penarafan "Buy". Walaupun saham tersebut melonjak sebanyak 30% semasa tahun 2026, penganalisis kekal optimis, meramalkan kenaikan sebanyak 14% yang didorong oleh pemerolehan bahagian pasaran yang besar dan peluang infrastruktur yang sedang muncul.

Mendominasi Pasaran Kabel dan Wayar Teratur

Pemacu utama bagi prospek optimistik Jefferies adalah pengembangan agresif Polycab dalam segmen Kabel dan Wayar (C&W). Syarikat ini telah berjaya beralih daripada 18% bahagian pasaran teratur pada FY20 kepada anggaran 30-31% pada FY26. Dominasi ini disokong oleh pelancaran jenama 'Etira', yang membolehkan Polycab merampas bahagian pasaran daripada pemain tidak teratur di pasaran tahap 2 hingga tahap 5.

Pada FY26, segmen C&W menyumbang hampir 87% daripada jumlah hasil, memberikan pertumbuhan tahun ke tahun yang teguh sebanyak 33%. Pertumbuhan ini didorong oleh peningkatan volum sebanyak 18% dan kenaikan pertumbuhan berasaskan harga sebanyak 16%, sebahagian besarnya disebabkan oleh harga tembaga yang lebih tinggi.

Memanfaatkan Lonjakan Pusat Data dan Digital

Jefferies menekankan sektor pusat data yang sedang berkembang pesat sebagai enjin pertumbuhan margin tinggi bagi Polycab. Pusat data memerlukan intensiti kabel yang jauh lebih tinggi berbanding projek industri standard; jika projek industri melihat penggunaan kabel pada kira-kira 3% daripada jumlah perbelanjaan modal (capex), pusat data memerlukan kira-kira 8-10%.

Polycab sudah pun berada di kedudukan strategik dalam ruang ini, dengan menyertai projek pusat data untuk Vodafone Idea melalui Vertiv. Pendedahan kepada infrastruktur digital ini memberikan dorongan yang signifikan ketika India memperluaskan ekonomi digitalnya.

Saluran Pesanan yang Teguh dan Projek Infrastruktur

Kestabilan kewangan syarikat disokong oleh buku pesanan yang besar, yang berjumlah Rs 11,300 crore setakat Mac 2026. Sebahagian besar daripada saluran pesanan ini terikat dengan inisiatif kerajaan berskala besar seperti BharatNet dan Revamped Distribution Sector Scheme (RDSS).

Projek BharatNet sahaja menawarkan potensi hasil anggaran kira-kira Rs 8,000 crore (tidak termasuk GST). Selain itu, Polycab sedang memperluaskan keupayaan teknikalnya dengan loji kabel voltan sangat tinggi (EHV) baharu, yang dijangka mula beroperasi menjelang akhir CY26, dengan sumbangan hasil dijadualkan bermula pada FY28.

Aliran Pendapatan yang Pelbagai dan Prospek Margin

Polycab mengekalkan campuran pendapatan yang sangat berdaya tahan yang mengurangkan risiko penumpuan. Segmen B2B syarikat (kuasa, minyak & gas, dan pusat data) menyumbang 35% daripada jualan, manakala projek-projek diterajui kerajaan menyumbang 30%. Permintaan perumahan B2C merangkumi 20-25%, FMEG menyumbang 10%, dan eksport menyumbang 6%. Secara ketara, 10 pelanggan teratas hanya menyumbang 21% daripada jumlah jualan, memastikan syarikat tidak terlalu bergantung kepada beberapa pelanggan sahaja.

Jefferies menjangkakan Polycab akan memberikan CAGR Pendapatan Sesaham (EPS) yang mengagumkan sebanyak 22% antara FY26 dan FY29, disokong oleh pertumbuhan dua angka yang konsisten dalam perniagaan C&W dan margin yang semakin bertambah baik dalam segmen FMEG.

Ringkasan Utama