Jefferies Menaikkan Harga Sasaran Polycab kepada Rs 10,920: 5 Pemacu Pertumbuhan

Saham Polycab India mencatatkan kenaikan ketara sebanyak 4% susulan kemas kini optimis daripada syarikat broker antarabangsa Jefferies. Walaupun terdapat lonjakan sebanyak 30% dalam saham tersebut sepanjang tahun 2026, Jefferies telah mengekalkan penarafan "Beli" dengan harga sasaran yang disemak semula kepada Rs 10,920, menandakan potensi kenaikan sebanyak 14% daripada tahap semasa.

Mendominasi Pasaran Kabel dan Wayar (C&W)

Pemacu utama bagi prospek positif ini adalah pengembangan agresif Polycab dalam sektor terancang. Syarikat tersebut telah berjaya meningkatkan bahagian pasaran terancang dalam industri C&W kepada 30–31% bagi FY26, satu lonjakan besar daripada kira-kira 18% pada FY20. Pada FY26, segmen C&W menyumbang hampir 87% daripada jumlah hasil, memberikan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 33%. Pertumbuhan ini didorong oleh peningkatan volum sebanyak 18% dan pertumbuhan berasaskan harga sebanyak 16%, sebahagiannya disebabkan oleh kenaikan harga tembaga. Selain itu, pelancaran jenama 'Etira' telah membolehkan Polycab merampas bahagian pasaran secara berkesan daripada pemain tidak terancang di pasaran tahap 2 hingga tahap 5.

Lonjakan Pusat Data dan Infrastruktur Digital

Jefferies menekankan peluang yang muncul dalam segmen pusat data. Pusat data memerlukan intensiti kabel yang tinggi, dengan kabel dianggarkan merangkumi 8–10% daripada jumlah perbelanjaan modal (capex) projek. Polycab sudah mula membina jejaknya di sini, terutamanya dengan menyertai projek pusat data untuk Vodafone Idea melalui Vertiv. Memandangkan pelaburan infrastruktur digital semakin meningkat di seluruh India, Polycab berada dalam kedudukan strategik untuk memenuhi permintaan bernilai tinggi ini.

Buku Pesanan yang Teguh dan Projek Infrastruktur

Syarikat ini mengekalkan buku pesanan yang sihat, berjumlah Rs 11,300 crore setakat Mac 2026. Sebahagian besar daripadanya didorong oleh inisiatif diterajui kerajaan seperti RDSS dan BharatNet. Projek BharatNet sahaja menawarkan potensi hasil dianggarkan kira-kira Rs 8,000 crore (tidak termasuk GST). Selain itu, melihat ke arah jangka masa sederhana, loji kabel voltan sangat tinggi (EHV) baharu Polycab dijangka akan mula beroperasi menjelang akhir CY26, dengan sumbangan hasil dijadualkan bermula dari FY28.

Aliran Pendapatan yang Pelbagai dan Kepekatan Risiko yang Rendah

Ketahanan Polycab disokong oleh campuran pendapatan yang seimbang yang mengurangkan risiko khusus sektor. Pecahan pendapatan termasuk:

• Segmen B2B: 35% (Kuasa, Minyak & Gas, projek berkaitan PLI, dan Pusat Data).
• Projek Kerajaan: 30% (inisiatif RDSS dan mobiliti).
• Permintaan Perumahan B2C: 20–25%.
• FMEG & Eksport: masing-masing 10% dan 6%.

Paling penting, syarikat mengekalkan kepekatan pelanggan yang rendah; 10 pelanggan teratas hanya menyumbang kira-kira 21% daripada jumlah jualan, dengan pelanggan tunggal terbesar hanya menyumbang 4%.

Prospek Pendapatan yang Kukuh

Jefferies telah meningkatkan gandaan penilaian sasarannya kepada 41x pendapatan, mewakili premium 10% berbanding purata sejarah lima tahunnya. Optimisme ini berasaskan jangkaan CAGR EPS sebanyak 22% antara FY26 dan FY29, didorong oleh pertumbuhan volum teras dan penambahbaikan margin dalam segmen Barangan Elektrik Bergerak Pantas (FMEG).

Rumusan Utama

• Kepimpinan Pasaran: Polycab telah hampir menggandakan syer pasaran teraturnya dalam segmen C&W dari FY20 ke FY26.
• Pertumbuhan Strategik: Sektor yang sedang membangun seperti pusat data dan projek kerajaan berskala besar seperti BharatNet merupakan pemangkin pendapatan utama.
• Momentum Kewangan: Penganalisis menjangkakan CAGR EPS yang teguh sebanyak 22% sehingga FY29, disokong oleh pangkalan pelanggan yang pelbagai dan mempunyai kepekatan yang rendah.