વૃદ્ધિના ઉછાળા વચ્ચે Jefferies એ Polycab નો લક્ષ્યાંક ભાવ વધારીને રૂ. 10,920 કર્યો

આંતરરાષ્ટ્રીય બ્રોકરેજ Jefferies દ્વારા તેના લક્ષ્યાંક ભાવને વધારીને રૂ. 10,920 કરવામાં આવ્યા અને "Buy" રેટિંગનું પુનરાવર્તન કર્યા પછી Polycab India ના શેરમાં નોંધપાત્ર ઉછાળો જોવા મળ્યો હતો. 2026 દરમિયાન સ્ટોકમાં 30% નો ઉછાળો આવવા છતાં, વિશ્લેષકો હજુ પણ તેજીના માહોલમાં (bullish) છે, જે મોટા પ્રમાણમાં માર્કેટ શેરના લાભ અને ઉભરતા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરની તકોને કારણે 14% વધારાની આગાહી કરે છે.

ઓર્ગેનાઈઝ્ડ કેબલ્સ અને વાયર્સ માર્કેટમાં વર્ચસ્વ

Jefferies ના આશાવાદી દૃષ્ટિકોણ માટે મુખ્ય પરિબળ કેબલ્સ અને વાયર્સ (C&W) સેગમેન્ટમાં Polycab નો આક્રમક વિસ્તાર છે. કંપની FY20 માં 18% ઓર્ગેનાઈઝ્ડ માર્કેટ શેરથી વધીને FY26 માં અંદાજિત 30-31% સુધી સફળતાપૂર્વક પહોંચી છે. આ વર્ચસ્વને 'Etira' બ્રાન્ડના લોન્ચિંગ દ્વારા ટેકો મળ્યો છે, જેના કારણે Polycab ને ટિયર 2 થી ટિયર 5 બજારોમાં અનિશ્ચિત (unorganized) ખેલાડીઓ પાસેથી માર્કેટ શેર મેળવવામાં મદદ મળી છે.

FY26 માં, C&W સેગમેન્ટ કુલ આવકમાં લગભગ 87% હિસ્સો ધરાવે છે, જેણે વાર્ષિક ધોરણે 33% નો મજબૂત વિકાસ નોંધાવ્યો છે. આ વૃદ્ધિ વોલ્યુમમાં 18% વધારો અને કિંમત આધારિત વૃદ્ધિમાં 16% વધારાને કારણે થઈ હતી, જે મુખ્યત્વે તાંબાના (copper) ઊંચા ભાવને કારણે હતી.

ડેટા સેન્ટર અને ડિજિટલ બૂમનો લાભ લેવો

Jefferies એ વધતા જતા ડેટા સેન્ટર ક્ષેત્રને Polycab માટે હાઈ-માર્જિન ગ્રોથ એન્જિન તરીકે દર્શાવ્યું છે. પ્રમાણભૂત ઔદ્યોગિક પ્રોજેક્ટ્સની સરખામણીમાં ડેટા સેન્ટરોમાં કેબલની જરૂરિયાત ઘણી વધારે હોય છે; જ્યારે ઔદ્યોગિક પ્રોજેક્ટ્સમાં કુલ કેપેક્સ (capex) ના લગભગ 3% કેબલ્સ હોય છે, ત્યારે ડેટા સેન્ટરોમાં અંદાજે 8-10% કેબલ્સની જરૂર પડે છે.

Polycab આ ક્ષેત્રમાં પહેલેથી જ વ્યૂહાત્મક રીતે સજ્જ છે, જે Vertiv દ્વારા Vodafone Idea માટેના ડેટા સેન્ટર પ્રોજેક્ટ્સમાં ભાગ લઈ રહી છે. ડિજિટલ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સાથેનું આ જોડાણ ભારત જ્યારે તેની ડિજિટલ અર્થવ્યવસ્થાનો વિસ્તાર કરી રહ્યું છે ત્યારે નોંધપાત્ર ટેકો પૂરો પાડે છે.

મજબૂત ઓર્ડર પાઇપલાઇન અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સ

કંપનીની નાણાકીય સ્થિરતા વિશાળ ઓર્ડર બુક દ્વારા સધ્ધર છે, જે માર્ચ 2026 સુધીમાં રૂ. 11,300 કરોડ હતી. આ પાઇપલાઇનનો એક મોટો હિસ્સો BharatNet અને Revamped Distribution Sector Scheme (RDSS) જેવી મોટા પાયે સરકારી પહેલો સાથે જોડાયેલ છે.

માત્ર BharatNet પ્રોજેક્ટ જ અંદાજે રૂ. 8,000 કરોડ (GST સિવાય) ની આવક ક્ષમતા પ્રદાન કરે છે. વધુમાં, Polycab તેના ટેકનિકલ ક્ષમતાઓમાં વધારો કરવા માટે નવા એક્સ્ટ્રા-હાઈ વોલ્ટેજ (EHV) કેબલ પ્લાન્ટ સાથે વિસ્તરણ કરી રહી છે, જે CY26 ના અંત સુધીમાં કાર્યરત થવાની અપેક્ષા છે, અને જેની આવકનું યોગદાન FY28 થી શરૂ થવાની શક્યતા છે.

વૈવિધ્યસભર આવકના સ્ત્રોતો અને માર્જિન આઉટલુક

Polycab એક અત્યંત સ્થિતિસ્થાપક આવક મિશ્ર જાળવી રાખે છે જે કેન્દ્રીકરણના જોખમને ઘટાડે છે. કંપનીનો B2B સેગમેન્ટ (પાવર, ઓઈલ અને ગેસ, અને ડેટા સેન્ટર્સ) વેચાણમાં 35% હિસ્સો ધરાવે છે, જ્યારે સરકારી પ્રોજેક્ટ્સ 30% યોગદાન આપે છે. B2C હાઉસિંગ ડિમાન્ડ 20-25%, FMEG 10%, અને નિકાસ 6% યોગદાન આપે છે. નોંધપાત્ર રીતે, ટોચના 10 ગ્રાહકો કુલ વેચાણમાં માત્ર 21% યોગદાન આપે છે, જે સુનિશ્ચિત કરે છે કે કંપની અમુક ગ્રાહકો પર વધુ પડતી નિર્ભર નથી.

Jefferies એવી અપેક્ષા રાખે છે કે Polycab FY26 અને FY29 વચ્ચે 22% નો આકર્ષક Earnings Per Share (EPS) CAGR આપશે, જે C&W બિઝનેસમાં સતત બે અંકની વૃદ્ધિ અને FMEG સેગમેન્ટમાં સુધરતા માર્જિન દ્વારા સમર્થિત છે.

મુખ્ય તારણો