जेफ़रीज ने पॉलीकैब का लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर ₹10,920 किया: 5 प्रमुख विकास कारक

अंतरराष्ट्रीय ब्रोकरेज जेफ़रीज (Jefferies) की सकारात्मक अपडेट के बाद पॉलीकैब इंडिया के शेयरों में 4% तक का उछाल आया, जिसने अपना लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर ₹10,920 कर दिया है। 2026 के दौरान स्टॉक में 30% की महत्वपूर्ण तेजी के बावजूद, जेफ़रीज ने 'Buy' रेटिंग को दोहराया है, और बुनियादी ढांचे (infrastructure) में बड़े बदलावों और बाजार हिस्सेदारी में दबदबे के चलते आगे 14% की बढ़त का अनुमान लगाया है।

संगठित केबल्स और वायर मार्केट पर दबदबा

इस सकारात्मक दृष्टिकोण के पीछे एक प्रमुख कारण केबल्स और वायर (C&W) सेगमेंट में पॉलीकैब का आक्रामक विस्तार है। कंपनी ने असंगठित खिलाड़ियों से महत्वपूर्ण बाजार हिस्सेदारी सफलतापूर्वक हासिल की है, जिससे FY26 में इसकी संगठित बाजार हिस्सेदारी बढ़कर 30-31% हो गई है, जो FY20 में केवल 18% थी।

C&W सेगमेंट कंपनी का पावरहाउस बना हुआ है, जो FY26 के राजस्व में लगभग 87% का योगदान देता है और 33% वार्षिक (year-on-year) वृद्धि प्रदान करता है। इस वृद्धि को वॉल्यूम में 18% की वृद्धि और 16% मूल्य-आधारित वृद्धि से बल मिला है। विशेष रूप से, 'Etira' ब्रांड के लॉन्च ने टियर 2 से टियर 5 बाजारों में पैठ बनाने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है।

डेटा सेंटर और डिजिटल उछाल का लाभ उठाना

जेफ़रीज ने डेटा सेंटरों को उच्च-मार्जिन वाले उभरते विकास इंजन के रूप में पहचाना है। पारंपरिक औद्योगिक परियोजनाओं की तुलना में डेटा सेंटरों में केबल की आवश्यकता काफी अधिक होती है; डेटा सेंटर के कुल पूंजीगत व्यय (capex) में केबल्स का अनुमानित हिस्सा 8-10% है, जबकि सामान्य औद्योगिक परियोजनाओं में यह केवल लगभग 3% होता है। पॉलीकैब पहले से ही इस रुझान का लाभ उठा रहा है, और वर्टिव (Vertiv) के माध्यम से वोडाफोन आइडिया के डेटा सेंटर प्रोजेक्ट्स में भाग ले रहा है, जिससे वह भारत के डिजिटल बुनियादी ढांचे के विस्तार के केंद्र में खुद को स्थापित कर रहा है।

एक विशाल ऑर्डर पाइपलाइन और बुनियादी ढांचा परियोजनाएं

कंपनी मार्च 2026 तक ₹11,300 करोड़ के ओपन ऑर्डर बुक के साथ एक मजबूत परिचालन आधार बनाए हुए है। इसका एक बड़ा हिस्सा भारतनेट (BharatNet) और RDSS जैसी सरकार के नेतृत्व वाली पहलों से जुड़ा है।

अकेले भारतनेट परियोजना लगभग ₹8,000 करोड़ (GST को छोड़कर) की अनुमानित राजस्व क्षमता प्रदान करती है। इसके अलावा, पॉलीकैब एक नए एक्स्ट्रा-हाई वोल्टेज (EHV) केबल प्लांट के साथ अपनी विनिर्माण क्षमताओं का विस्तार कर रहा है, जिसके CY26 के अंत तक चालू होने की उम्मीद है, जो FY28 से राजस्व में योगदान देना शुरू कर देगा।

विविध राजस्व स्रोत और कम एकाग्रता जोखिम

Polycab का बिजनेस मॉडल विविधीकरण के माध्यम से लचीलेपन पर आधारित है। इसका राजस्व मिश्रण कई क्षेत्रों में अच्छी तरह से वितरित है:

महत्वपूर्ण रूप से, कंपनी को कम ग्राहक एकाग्रता जोखिम का सामना करना पड़ता है, क्योंकि इसके शीर्ष 10 ग्राहकों का कुल बिक्री में योगदान केवल 21% है, जिससे यह सुनिश्चित होता है कि कोई भी एकल ग्राहक इसकी कमाई को अस्थिर नहीं कर सकता।

वित्तीय दृष्टिकोण और मूल्यांकन

इसके निरंतर प्रदर्शन को देखते हुए—जिसमें पिछले 15 तिमाहियों में EBIT मार्जिन को 12-15% की सीमा में बनाए रखना शामिल है—Jefferies ने Polycab के लक्षित मूल्यांकन गुणक (valuation multiple) को बढ़ाकर 41x अर्निंग्स कर दिया है। ब्रोकरेज को FY26 और FY29 के बीच 22% की मजबूत प्रति शेयर आय (EPS) CAGR की उम्मीद है, जिसे Fast Moving Electrical Goods (FMEG) सेगमेंट में निरंतर वॉल्यूम ग्रोथ और मार्जिन सुधार का समर्थन प्राप्त है।

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