जेफ़रीज ने पॉलीकैब का लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर ₹10,920 किया: विकास के 5 प्रमुख कारक

पॉलीकैब इंडिया के शेयरों में महत्वपूर्ण उछाल देखा गया क्योंकि अंतरराष्ट्रीय ब्रोकरेज फर्म जेफ़रीज ने अपनी "Buy" रेटिंग को दोहराया और लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर ₹10,920 कर दिया। 2026 के दौरान स्टॉक में 30% की तेजी के बावजूद, विश्लेषक अभी भी तेजी के रुख (bullish) में हैं, और संरचनात्मक विकास एवं बाजार नेतृत्व के चलते वर्तमान बाजार स्तरों से 14% की बढ़त का अनुमान लगा रहे हैं।

संगठित केबल्स और वायर मार्केट पर दबदबा

इस आशावादी दृष्टिकोण का एक प्राथमिक कारण संगठित क्षेत्र में पॉलीकैब का आक्रामक विस्तार है। कंपनी ने सफलतापूर्वक महत्वपूर्ण बाजार हिस्सेदारी हासिल की है, जो वित्त वर्ष 2020 में लगभग 18% से बढ़कर वित्त वर्ष 2026 में अनुमानित 30-31% हो गई है। यह दबदबा केबल्स और वायर (C&W) सेगमेंट में दिखाई देता है, जो वित्त वर्ष 2026 के राजस्व का लगभग 87% रहा। इस सेगमेंट ने 18% वॉल्यूम ग्रोथ और 16% मूल्य-आधारित ग्रोथ के दम पर साल-दर-साल 33% की मजबूत वृद्धि दर्ज की। इसके अतिरिक्त, 'Etira' ब्रांड के लॉन्च ने पॉलीकैब को टियर 2-5 बाजारों में पैठ बनाने में मदद की है, जिससे अनौपचारिक (unorganised) खिलाड़ियों से प्रभावी रूप से व्यवसाय हासिल किया जा सका है।

डेटा सेंटर की तेजी का लाभ उठाना

डिजिटल इंफ्रास्ट्रक्चर में उछाल पॉलीकैब के लिए एक बड़ा सहायक कारक (tailwind) है। डेटा सेंटरों में केबल की भारी मांग होती है, जहाँ कुल डेटा सेंटर पूंजीगत व्यय (capex) में केबल्स की हिस्सेदारी अनुमानित 8-10% होती है। जेफ़रीज ने इस विशेष क्षेत्र (niche) में पॉलीकैब की मौजूदा उपस्थिति पर प्रकाश डाला और वर्टिव (Vertiv) के माध्यम से वोडाफोन आइडिया के डेटा सेंटर प्रोजेक्ट्स में इसकी भागीदारी का उल्लेख किया। यह स्थिति कंपनी को भारत के डिजिटल परिदृश्य की ओर निर्देशित होने वाले भारी पूंजी प्रवाह का लाभ उठाने में सक्षम बनाती है।

एक मजबूत और विविध ऑर्डर पाइपलाइन

पॉलीकैब के पास एक स्वस्थ ऑर्डर बुक है, जो मार्च 2026 तक ₹11,300 करोड़ है। इसका एक महत्वपूर्ण हिस्सा RDSS और भारतनेट (BharatNet) जैसी सरकार के नेतृत्व वाली पहलों से प्रेरित है। अकेले भारतनेट प्रोजेक्ट से लगभग ₹8,000 करोड़ (GST को छोड़कर) की अनुमानित राजस्व क्षमता है। इसके अलावा, कंपनी एक नए एक्स्ट्रा-हाई वोल्टेज (EHV) केबल प्लांट के साथ दीर्घकालिक विस्तार की ओर देख रही है, जिसके CY26 के अंत तक चालू होने और वित्त वर्ष 2028 से राजस्व में योगदान देने की उम्मीद है।

रणनीतिक राजस्व विविधीकरण

कंपनी का लचीलापन एक अच्छी तरह से वितरित राजस्व मिश्रण द्वारा समर्थित है, जो किसी भी एकल क्षेत्र पर निर्भरता को कम करता है। इसका विवरण इस प्रकार है:

विशेष रूप से, ग्राहकों का संकेंद्रण कम बना हुआ है, जिसमें शीर्ष 10 ग्राहकों का कुल बिक्री में योगदान केवल 21% है, जो क्लाइंट-विशिष्ट मंदी के जोखिम को कम करता है।

मजबूत आय गति

जेफ़रीज (Jefferies) ने अपने लक्षित मूल्यांकन गुणक (target valuation multiple) को बढ़ाकर 41x कमाई कर दिया है, जो इसके 37x के पांच साल के ऐतिहासिक औसत से 10% प्रीमियम है। यह FY26 और FY29 के बीच 22% की प्रति शेयर आय (EPS) CAGR प्रदान करने की पॉलीकैब (Polycab) की क्षमता में विश्वास को दर्शाता है। इस वृद्धि के मुख्य C&W व्यवसाय में वॉल्यूम विस्तार और फास्ट मूविंग इलेक्ट्रिकल गुड्स (FMEG) सेगमेंट के भीतर मार्जिन सुधार से प्रेरित होने की उम्मीद है।

मुख्य निष्कर्ष