جيفريز ترفع السعر المستهدف لشركة Polycab إلى 10,920 روبية: 5 محركات نمو رئيسية

شهدت أسهم Polycab India ارتفاعاً ملحوظاً بعد أن أكدت شركة الوساطة الدولية Jefferies تصنيفها "شراء" ورفعت السعر المستهدف إلى 10,920 روبية. وعلى الرغم من صعود السهم بنسبة 30% خلال عام 2026، لا يزال المحللون متفائلين، حيث يتوقعون ارتفاعاً بنسبة 14% عن مستويات السوق الحالية، مدفوعاً بالنمو الهيكلي والريادة في السوق.

الهيمنة على سوق الكابلات والأسلاك المنظم

أحد الأسباب الرئيسية لهذه النظرة المتفائلة هو التوسع القوي لشركة Polycab في القطاع المنظم. فقد نجحت الشركة في الاستحواذ على حصة سوقية كبيرة، حيث ارتفعت من حوالي 18% في السنة المالية 2020 إلى ما يقدر بنحو 30-31% في السنة المالية 2026. وتنعكس هذه الهيمنة في قطاع الكابلات والأسلاك (C&W)، الذي شكل ما يقرب من 87% من إيرادات السنة المالية 2026. وقد حقق هذا القطاع نمواً قوياً بنسبة 33% على أساس سنوي، مدفوعاً بنمو في حجم المبيعات بنسبة 18% ونمو مدفوع بالأسعار بنسبة 16%. بالإضافة إلى ذلك، أتاح إطلاق العلامة التجارية 'Etira' لشركة Polycab اختراق الأسواق من المستوى الثاني إلى الخامس (tier 2-5)، مما مكنها من سحب الأعمال بفعالية من اللاعبين غير المنظمين.

الاستفادة من طفرة مراكز البيانات

يمثل الارتفاع في البنية التحتية الرقمية قوة دفع هائلة لشركة Polycab. تتطلب مراكز البيانات كثافة عالية من الكابلات، حيث تمثل الكابلات ما يقدر بنحو 8-10% من إجمالي الإنفاق الرأسمالي (capex) لمراكز البيانات. وسلطت Jefferies الضوء على تواجد Polycab الحالي في هذا المجال المتخصص، مشيرة إلى مشاركتها في مشاريع مراكز البيانات لصالح Vodafone Idea من خلال Vertiv. ويسمح هذا الموقع للشركة بالاستفادة من التدفقات الرأسمالية الضخمة الموجهة نحو المشهد الرقمي في الهند.

تدفق طلبات قوي ومتنوع

تحافظ Polycab على سجل طلبات صحي، حيث بلغ 11,300 كرور روبية اعتباراً من مارس 2026. ويتم دفع جزء كبير من هذا السجل من خلال المبادرات التي تقودها الحكومة مثل RDSS و BharatNet. يوفر مشروع BharatNet وحده إمكانات إيرادات تقدر بنحو 8,000 كرور روبية (باستثناء ضريبة السلع والخدمات GST). علاوة على ذلك، تتطلع الشركة إلى التوسع طويل الأجل من خلال مصنع جديد للكابلات ذات الجهد العالي للغاية (EHV)، والذي من المتوقع تشغيله بحلول نهاية عام 2026 والمساهمة في الإيرادات بدءاً من السنة المالية 2028.

التنويع الاستراتيجي للإيرادات

تستند مرونة الشركة إلى مزيج إيرادات موزّع بشكل جيد، مما يقلل من الاعتماد على أي قطاع بمفرده. ويشمل هذا التوزيع ما يلي:

ومن الجدير بالذكر أن تركز العملاء لا يزال منخفضاً، حيث يساهم أكبر 10 عملاء بنسبة 21% فقط من إجمالي المبيعات، مما يقلل من مخاطر التراجع المرتبط بعميل معين.

زخم قوي للأرباح

رفعت Jefferies مضاعف التقييم المستهدف إلى 41 ضعف الأرباح، وهو ما يمثل علاوة بنسبة 10% فوق متوسطها التاريخي لخمس سنوات البالغ 37 ضعفاً. ويعكس هذا الثقة في قدرة Polycab على تحقيق معدل نمو سنوي مركب (CAGR) لربحية السهم (EPS) بنسبة 22% بين السنة المالية 2026 والسنة المالية 2029. ومن المتوقع أن يكون هذا النمو مدفوعاً بتوسع حجم المبيعات في أعمال C&W الأساسية وتحسين الهوامش ضمن قطاع السلع الكهربائية سريعة الاستهلاك (FMEG).

النقاط الرئيسية المستخلصة