Jefferies Menaikkan Target Harga Polycab menjadi Rs 10.920: 5 Pendorong Pertumbuhan Utama

Saham Polycab India mengalami kenaikan signifikan setelah perusahaan pialang internasional Jefferies menegaskan kembali peringkat "Buy" dan menaikkan target harganya menjadi Rs 10.920. Meskipun saham tersebut telah melonjak 30% selama tahun 2026, para analis tetap optimis, memperkirakan potensi kenaikan sebesar 14% dari level pasar saat ini yang didorong oleh pertumbuhan struktural dan kepemimpinan pasar.

Mendominasi Pasar Kabel & Kawat Terorganisir

Salah satu alasan utama dari pandangan optimis ini adalah ekspansi agresif Polycab di sektor terorganisir. Perusahaan telah berhasil menguasai pangsa pasar yang signifikan, naik dari sekitar 18% pada FY20 menjadi estimasi 30-31% pada FY26. Dominasi ini tercermin dalam segmen Cables & Wires (C&W), yang menyumbang hampir 87% dari pendapatan FY26. Segmen ini memberikan pertumbuhan tahun-ke-tahun yang kuat sebesar 33%, didorong oleh pertumbuhan volume sebesar 18% dan pertumbuhan berbasis harga sebesar 16%. Selain itu, peluncuran merek 'Etira' telah memungkinkan Polycab untuk menembus pasar tier 2-5, secara efektif mengambil bisnis dari pemain tidak terorganisir.

Memanfaatkan Booming Pusat Data

Lonjakan infrastruktur digital menghadirkan angin segar yang besar bagi Polycab. Pusat data membutuhkan intensitas kabel yang tinggi, di mana kabel diperkirakan menyumbang 8-10% dari total belanja modal (capex) pusat data. Jefferies menyoroti kehadiran Polycab yang sudah ada di ceruk ini, mencatat keterlibatannya dalam proyek pusat data untuk Vodafone Idea melalui Vertiv. Posisi ini memungkinkan perusahaan untuk memanfaatkan aliran modal besar yang diarahkan ke lanskap digital India.

Jalur Pesanan yang Kuat dan Terdiversifikasi

Polycab mempertahankan buku pesanan yang sehat, mencapai Rs 11.300 crore per Maret 2026. Sebagian besar dari jumlah ini didorong oleh inisiatif yang dipimpin pemerintah seperti RDSS dan BharatNet. Proyek BharatNet saja menawarkan potensi pendapatan estimasi sekitar Rs 8.000 crore (tidak termasuk GST). Selain itu, perusahaan sedang mengarah pada ekspansi jangka panjang dengan pabrik kabel tegangan ekstra tinggi (EHV) baru, yang diharapkan akan mulai beroperasi pada akhir CY26 dan berkontribusi pada pendapatan mulai FY28.

Diversifikasi Pendapatan Strategis

Ketahanan perusahaan didukung oleh bauran pendapatan yang terdistribusi dengan baik, sehingga mengurangi ketergantungan pada satu sektor saja. Rinciannya meliputi:

Khususnya, konsentrasi pelanggan tetap rendah, dengan 10 pelanggan teratas hanya menyumbang 21% dari total penjualan, sehingga memitigasi risiko penurunan yang spesifik pada klien tertentu.

Momentum Laba yang Kuat

Jefferies telah meningkatkan target kelipatan valuasi menjadi 41x laba, sebuah premi 10% di atas rata-rata historis lima tahun sebesar 37x. Hal ini mencerminkan kepercayaan pada kemampuan Polycab untuk menghasilkan CAGR Laba Per Saham (EPS) sebesar 22% antara FY26 dan FY29. Pertumbuhan ini diharapkan didorong oleh ekspansi volume dalam bisnis inti C&W dan peningkatan margin dalam segmen Fast Moving Electrical Goods (FMEG).

Poin-Poin Penting