Продолжительное лето подстегнет продажи кондиционеров, но рост может не достичь целевых показателей

Хотя продолжительное лето и последствия Эль-Ниньо обещают сезонный подъем на индийском рынке бытовых кондиционеров (RAC), отрасли трудно достичь первоначальных прогнозов высокого роста. Несмотря на высокий потребительский спрос в розничных точках, осторожное управление запасами дилеров создает разрыв между аппетитом потребителей и отгрузками производителей.

Вторичный спрос высок, но первичные продажи отстают

По словам Правина Сахая из PL Capital, наблюдается заметный разрыв между розничными продажами и отгрузками производителей. В то время как вторичный спрос (продажи дилеров потребителям) остается стабильным с середины апреля, первичные продажи (отгрузки производителей дилерам) не поспевают за ним.

В начале сезона отраслевые эксперты ожидали мощного скачка роста на 20–25%. Однако из-за консервативных стратегий формирования запасов текущая оценка роста была пересмотрена в сторону понижения — примерно до 15%. Это расхождение во многом объясняется тем, что дилеры поддерживают гораздо более низкие уровни запасов, чем в предыдущие годы. Если раньше дилеры обычно имели запас товара на более чем 30 дней, то сейчас уровень запасов упал примерно до 20 дней.

Эль-Ниньо обеспечит подъем в конце сезона

Угроза Эль-Ниньо может стать спасательным кругом для отрасли во втором квартале (Q2), который традиционно является периодом низких продаж кондиционеров. Сахай ожидает, что продолжительное лето поднимет объем продаж в первом квартале (Q1) примерно до 58 лакхов единиц по сравнению с 51 лакхом единиц в прошлом году.

Кроме того, влияние жары в июле может поддержать показатели Q2. В обычный год объем продаж на вторичном рынке в течение Q2 составляет от 15 до 18 лакхов единиц. Ожидается, что под влиянием Эль-Ниньо продажи достигнут верхней границы этого диапазона — 18 лакхов единиц. Следовательно, совокупный рост за Q1 и Q2, по прогнозам, составит около 17%, что не оправдает первоначального оптимизма в 20–25%.

Давление на маржу на фоне интенсивной конкуренции

Серьезным препятствием для производителей является невозможность переложить растущие затраты на сырье на конечного потребителя. Из-за жесткой рыночной конкуренции и осторожных настроений потребителей, вызванных инфляцией, компаниям трудно реализовывать повышение цен.

Основные финансовые показатели включают:

• Объявленное повышение цен: В апреле производители объявили о повышении цен на 10–11%, чтобы компенсировать рост производственных затрат.
• Фактическая реализация: Проверки каналов сбыта показывают, что потребителям было передано лишь 5–6% от этого повышения.
• Разрыв в маржинальности: Ожидается, что оставшиеся 5% разрыва в сочетании с различными скидками и снижениями цен приведет к сокращению маржинальности во всем секторе.

Хотя показатели брендов различаются — например, Voltas в настоящее время демонстрирует агрессивный рост объемов продаж — всей отрасли приходится работать в условиях низкой уверенности дилеров и высоких операционных расходов.

Ключевые выводы

• Пересмотр прогнозов роста: Ожидаемый рост объемов продаж RAC был снижен с 20–25% до примерно 15% из-за низких складских запасов у дилеров.
• Дефицит запасов: Дилеры сократили уровень запасов с более чем 30 до примерно 20 дней, что сдерживает первичные продажи, несмотря на высокий розничный спрос.
• Риски рентабельности: Производители реализовали лишь около половины запланированного повышения цен на 10–11%, что привело к значительному давлению на маржу.