คณะกรรมการ SEBI เตรียมพิจารณานำระบบ Open-Market Window กลับมาใช้สำหรับการซื้อหุ้นคืน

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) มีกำหนดจัดการประชุมคณะกรรมการในวันศุกร์นี้ เพื่อพิจารณาข้อเสนอสำคัญหลายประการที่มีเป้าหมายเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด ตั้งแต่การปรับปรุงกระบวนการซื้อหุ้นคืนให้มีความคล่องตัว ไปจนถึงการเร่งการเปิดตัวกองทุน ซึ่งการตัดสินใจเหล่านี้อาจเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์การดำเนินงานของบริษัทจดทะเบียนและผู้จัดการสินทรัพย์อย่างมีนัยสำคัญ

การซื้อหุ้นคืนที่รวดเร็วและมีประสิทธิภาพมากขึ้น

จุดเน้นสำคัญของการประชุมคือข้อเสนอในการนำการซื้อหุ้นคืนผ่านตลาด (open-market share buybacks) ผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้อีกครั้ง ความเคลื่อนไหวนี้นี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้บริษัทต่างๆ มีช่องทางที่ยืดหยุ่นมากขึ้นในการคืนมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้น และเพื่อให้มั่นใจว่ากระบวนการเหล่านี้จะไม่ยืดเยื้อ SEBI จึงได้เสนอให้มีการกำหนดกรอบเวลาการดำเนินงานที่กระชับขึ้นอย่างมาก

ภายใต้กรอบการทำงานใหม่ บริษัทต่างๆ จะต้องดำเนินการซื้อหุ้นคืนผ่านตลาดให้เสร็จสิ้นภายใน 66 วันทำการ นับจากวันที่เริ่มเปิดข้อเสนอ ซึ่งถือเป็นการลดระยะเวลาลงอย่างมากเมื่อเทียบกับกรอบการทำงานเดิมที่อนุญาตให้ใช้เวลาได้นานถึงหกเดือน แม้ว่ากรอบเวลาจะเร็วขึ้น แต่ SEBI ยังคงตั้งใจที่จะรักษาหลักเกณฑ์เดิมไว้ นั่นคือ บริษัทจะต้องใช้เงินอย่างน้อยร้อยละ 40 ของจำนวนเงินที่กำหนดไว้สำหรับการซื้อคืนในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาการเสนอซื้อ

เร่งการเปิดตัว AIF ผ่านกลไก GARUDA

เพื่อเป็นการส่งเสริมระบบนิเวศของกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (Alternative Investment Fund หรือ AIF) คณะกรรมการ SEBI จะพิจารณากลไก "GARUDA" ซึ่งย่อมาจาก Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement โดยโครงการริเริ่มนี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อลดระยะเวลาที่ AIF ต้องใช้ในการเริ่มระดมทุนอย่างมหาศาล

ในปัจจุบัน AIF ต้องเผชิญกับระยะเวลารอคอย 30 วันหลังจากยื่นหนังสือชี้ชวนการเสนอขาย (Placement Memorandums หรือ PPMs) กลไก GARUDA มีเป้าหมายที่จะลดระยะเวลานี้ลงเหลือเพียง 10 วันทำการ การปรับปรุงกระบวนการจัดการ PPM ให้มีความคล่องตัวขึ้นนี้ SEBI ตั้งใจที่จะช่วยให้ผู้จัดการกองทุนสามารถเข้าถึงตลาดทุนได้รวดเร็วยิ่งขึ้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มความคล่องตัวให้กับผู้เล่นในกลุ่ม Private Equity และ Venture Capital

ผ่อนปรนกฎการกู้ยืมระหว่างวัน (Intraday Borrowing) สำหรับกองทุนรวม

คณะกรรมการยังคาดว่าจะหารือเกี่ยวกับปัญหาคอขวดในการดำเนินงานที่บริษัทจัดการสินทรัพย์ (Asset Management Companies หรือ AMCs) กำลังเผชิญเกี่ยวกับการบริหารจัดการกระแสเงินสด ในปัจจุบัน กองทุนรวมมักใช้การกู้ยืมระหว่างวัน (intraday borrowing) เป็นหลักเพื่อรองรับการจ่ายคืนเงินจากการขายคืนหน่วยลงทุน อย่างไรก็ตาม SEBI กำลังพิจารณาข้อเสนอเพื่อขยายขอบเขตของวงเงินกู้ยืมเหล่านี้

การเปลี่ยนแปลงที่เสนอจะช่วยให้กองทุนรวมสามารถใช้การกู้ยืมระหว่างวัน (intraday borrowing) เพื่อตอบสนองความต้องการในการบริหารจัดการเงินสดที่หลากหลายยิ่งขึ้น ซึ่งรวมถึง:

  • ภาระผูกพันในการชำระเงินเพื่อการชำระราคาซื้อขาย (Trade settlement pay-in obligations)
  • ภาระผูกพันและการชำระราคาเงินตราต่างประเทศ (forex)
  • การชำระเงินตามราคาตลาด (Mark-to-market หรือ MTM) สำหรับสถานะอนุพันธ์ (derivative positions)
  • การชำระคืนเงินกู้ยืมที่มีอยู่เดิม

การขยายขอบเขตนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อแก้ไขปัญหาความไม่สอดคล้องของเวลา (timing mismatches) ระหว่างเงินไหลออกของกองทุนและเงินที่ต้องได้รับ ซึ่งจะช่วยให้ผู้จัดการกองทุนมีเครื่องมือที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นในการบริหารจัดการสภาพคล่องอย่างมีประสิทธิภาพ

สรุปประเด็นสำคัญ

  • ประสิทธิภาพในการซื้อคืนหุ้น (Buyback Efficiency): SEBI เสนอให้ลดระยะเวลาการซื้อคืนในตลาดรอง (open-market buyback) เหลือ 66 วันทำการ จากเดิมที่กำหนดไว้ไม่เกินหกเดือน
  • การระดมทุนที่รวดเร็วขึ้น: กลไก GARUDA ใหม่มีเป้าหมายเพื่อลดระยะเวลาในการเปิดตัวแผนการลงทุน AIF จาก 30 วัน ให้เหลือเพียง 10 วันทำการเท่านั้น
  • การเพิ่มสภาพคล่อง: ในเร็วๆ นี้ กองทุนรวมอาจได้รับอนุญาตให้ใช้การกู้ยืมระหว่างวัน (intraday borrowing) สำหรับความต้องการที่หลากหลายยิ่งขึ้น รวมถึงการชำระเงินตราต่างประเทศ (forex) และการวางหลักประกันอนุพันธ์ (derivative margin payments)