SEBI เตรียมพิจารณานำการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดกลับมาใช้ใหม่ และเร่งกระบวนการเปิดตัว AIF ให้รวดเร็วยิ่งขึ้น

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) มีกำหนดจัดการประชุมคณะกรรมการในวันศุกร์นี้ เพื่อพิจารณาข้อเสนอเชิงปฏิรูปหลายประการที่มีเป้าหมายเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด วาระการประชุมประกอบด้วยการเปลี่ยนแปลงสำคัญในกระบวนการซื้อหุ้นคืน การปรับปรุงกระบวนการระดมทุนสำหรับกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (Alternative Investment Funds หรือ AIFs) ให้มีความคล่องตัวมากขึ้น และการเพิ่มประสิทธิภาพการบริหารจัดการสภาพคล่องสำหรับกองทุนรวม

การนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดกลับมาใช้ใหม่ด้วยกรอบเวลาที่สั้นลง

จุดเน้นสำคัญของการประชุมคณะกรรมการที่กำลังจะมาถึงคือข้อเสนอในการนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้ใหม่ ความเคลื่อนไหวดังกล่าวมีวัตถุประสงค์เพื่อให้บริษัทต่างๆ มีวิธีการที่ยืดหยุ่นมากขึ้นในการคืนมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้น และเพื่อให้มั่นใจว่ากระบวนการเหล่านี้จะไม่ยืดเยื้อโดยไม่จำเป็น SEBI จึงได้เสนอให้มีการรวบรวมกรอบเวลาการดำเนินงานให้สั้นลงอย่างมีนัยสำคัญ

ภายใต้กรอบการทำงานใหม่ การซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดจะต้องดำเนินการให้แล้วเสร็จภายใน 66 วันทำการ นับจากวันที่เริ่มเปิดเสนอขาย ซึ่งถือเป็นการลดระยะเวลาลงอย่างมากเมื่อเทียบกับกรอบระเบียบข้อบังคับเดิมที่อนุญาตให้ใช้เวลาได้สูงสุดถึงหกเดือน อย่างไรก็ตาม SEBI ตั้งใจที่จะคงมาตรการป้องกันบางประการไว้ โดยข้อเสนอดังกล่าวระบุให้คงข้อกำหนดปัจจุบันที่บริษัทต้องใช้เงินอย่างน้อยร้อยละ 40 ของจำนวนเงินที่กำหนดไว้สำหรับการซื้อหุ้นคืนในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาการเสนอขาย

การเร่งการระดมทุนของ AIF ผ่านกลไก GARUDA

เพื่อเร่งความเร็วในการจัดสรรเงินทุนในตลาดนอกตลาดหลักทรัพย์ (private markets) SEBI กำลังพิจารณาการนำกลไกช่องทางด่วน (green-channel) ใหม่ที่ชื่อว่า GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) มาใช้ ความคิดริเริ่มนี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อลดระยะเวลาการรอคอยของกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (AIFs) ในการเริ่มกิจกรรมระดมทุนอย่างมีนัยสำคัญ

ในปัจจุบัน AIFs ต้องรอเป็นเวลา 30 วันหลังจากยื่นหนังสือชี้ชวนการเสนอขาย (Placement Memorandums หรือ PPMs) กลไก GARUDA มีเป้าหมายที่จะลดระยะเวลานี้ลงเหลือเพียง 10 วันทำการนับจากวันที่ยื่นเอกสาร การปรับปรุงกระบวนการพิจารณา PPMs ให้มีความคล่องตัวขึ้นนี้ SEBI หวังว่าจะช่วยให้กระบวนการระดมทุนง่ายขึ้น และช่วยให้ผู้จัดการกองทุนสามารถตอบสนองต่อโอกาสในตลาดได้อย่างรวดเร็วยิ่งขึ้น

การขยายขอบเขตการกู้ยืมระหว่างวันสำหรับกองทุนรวม

หน่วยงานกำกับดูแลกำลังพิจารณาแก้ไขปัญหาอุปสรรคในการดำเนินงานที่บริษัทจัดการลงทุน (AMCs) กำลังเผชิญ โดยการผ่อนปรนกฎการกู้ยืมระหว่างวัน (intraday borrowing) สำหรับกองทุนรวม ในปัจจุบัน การกู้ยืมระหว่างวันถูกใช้เป็นเครื่องมือในการบริหารกระแสเงินสดเพื่อรองรับการจ่ายคืนเงินจากการขายคืนหน่วยลงทุนและภาระผูกพันต่อผู้ถือหน่วยลงทุนเป็นหลัก

ข้อเสนอใหม่นี้มุ่งหวังที่จะขยายขอบเขตดังกล่าวให้ครอบคลุมความต้องการในการบริหารจัดการเงินสดที่หลากหลายยิ่งขึ้น หากได้รับการอนุมัติ AMCs จะได้รับอนุญาตให้ใช้วงเงินกู้ยืมระหว่างวันสำหรับ:

• การชำระราคาและส่งมอบหลักทรัพย์ (trade settlement) และภาระผูกพันในการชำระเงิน (pay-in)
• ข้อกำหนดในการชำระราคาเงินตราต่างประเทศ (Forex settlement)
• การชำระส่วนต่างราคาตามราคาตลาด (Mark-to-market) สำหรับสถานะอนุพันธ์
• การชำระคืนเงินกู้ยืมที่มีอยู่เดิม

การขยายขอบเขตนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อบรรเทาความท้าทายด้านสภาพคล่องที่เกิดจากความไม่สอดคล้องกันของเวลา (timing mismatches) ระหว่างกระแสเงินไหลออกของกองทุนและเงินที่รอรับชำระ ซึ่งจะช่วยให้ผู้จัดการกองทุนสามารถดำเนินงานได้อย่างราบรื่นยิ่งขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• การซื้อคืนที่รวดเร็วขึ้น: SEBI เสนอให้ลดระยะเวลาการซื้อคืนในตลาดรอง (open-market buyback) เหลือ 66 วันทำการ จากเดิมที่กำหนดไว้ไม่เกินหกเดือน
• ประสิทธิภาพของ AIF: กลไก 'GARUDA' ที่ถูกเสนอมีวัตถุประสงค์เพื่อลดระยะเวลารอคอยในการระดมทุนสำหรับ AIF จาก 30 วัน เหลือเพียง 10 วันทำการ
• สภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น: กองทุนรวมอาจได้รับอนุญาตให้ใช้การกู้ยืมระหว่างวันเพื่อวัตถุประสงค์ที่กว้างขึ้นในเร็วๆ นี้ ซึ่งรวมถึงการชำระราคาเงินตราต่างประเทศและการชำระเงินวางหลักประกันอนุพันธ์ (derivative margin payments)