La SEBI simplifie le processus de liquidation des AIF avec de nouvelles règles

La Securities and Exchange Board of India (SEBI) a introduit des changements réglementaires importants visant à offrir une flexibilité opérationnelle aux fonds d'investissement alternatifs (AIF) durant leur phase de dissolution. En permettant aux fonds de conserver les produits de liquidation au-delà de leur durée de vie officielle, le régulateur répond aux complexités pratiques liées aux clôtures juridiques et fiscales.

Flexibilité dans la conservation des produits de liquidation

En vertu des règlements de la SEBI (Alternative Investment Funds) nouvellement amendés, les AIF ou leurs schémas spécifiques sont désormais autorisés à conserver les produits de liquidation même après l'expiration de leur durée de vie autorisée. Cette mesure vise à éviter la distribution prématurée de capital lorsque des obligations imprévues surviennent.

Selon la circulaire de la SEBI, les fonds peuvent conserver ces produits sous trois conditions spécifiques :

1. Exigences juridiques ou réglementaires : Si le fonds a reçu des avis de litige ou des demandes de la part des autorités fiscales, des régulateurs, des forces de l'ordre ou des tribunaux, même si les passifs ne se sont pas encore pleinement cristallisés.
2. Consentement des investisseurs pour les passifs anticipés : Si les gestionnaires de fonds obtiennent le consentement d'au moins 75 % des investisseurs (en valeur) pour conserver des fonds en prévision de passifs futurs. Dans ce cas, les gestionnaires doivent divulguer le montant spécifique et la durée estimée de la conservation.
3. Frais opérationnels résiduels : Pour couvrir les coûts liés au processus de liquidation, à condition que la période de conservation n'excède pas trois ans à compter de la fin de la durée de vie autorisée du fonds.

Introduction du statut de « Fonds inopérant »

Afin de rationaliser davantage l'écosystème, la SEBI a introduit une nouvelle catégorie appelée « Fonds inopérant » (Inoperative Fund). Ce statut est spécifiquement destiné aux AIF qui ont déjà liquidé tous leurs investissements mais qui continuent de détenir des produits conservés ou restent enregistrés en attendant l'issue de procédures judiciaires.

Un AIF ayant l'intention de renoncer à son agrément tout en détenant encore ces fonds peut solliciter ce statut de « Fonds inopérant ». Toutefois, cela s'accompagne de limitations strictes afin d'empêcher tout usage abusif :

• Activités interdites : Il est strictement interdit à ces fonds de réaliser de nouveaux investissements, de lancer de nouveaux programmes ou de prélever des frais de gestion.
• Contraintes d'investissement : Les fonds conservés ne peuvent être placés que dans des instruments explicitement autorisés par la réglementation actuelle des AIF.

Obligations de conformité et de reporting

Bien que le nouveau cadre allège certaines charges administratives, il maintient une surveillance stricte par le biais d'un reporting obligatoire. Pour garantir la transparence, les AIF conservant des fonds et ceux classés comme « Fonds inopérants » doivent déposer un rapport annuel détaillant les fonds conservés et les passifs exigibles. Ce rapport doit être soumis à la fois à la SEBI et aux investisseurs dans les 30 jours suivant la fin de chaque exercice financier.

Afin de réduire la charge de conformité des fonds en cours de liquidation, la SEBI a exempté les Fonds inopérants de plusieurs exigences, telles que les rapports d'activité trimestriels et annuels, les divulgations de comparaison de performance (benchmarking) et certaines exigences de certification pour le personnel clé de l'investissement. Ces nouvelles règles entrent en vigueur immédiatement et s'étendent également aux fonds de capital-risque (Venture Capital Funds) enregistrés sous la réglementation de 1996.

Points clés

• Flexibilité opérationnelle accrue : Les AIF peuvent désormais conserver les produits de liquidation pendant une période allant jusqu'à trois ans pour couvrir les dépenses opérationnelles ou les responsabilités juridiques, à condition de respecter des critères spécifiques de consentement des investisseurs ou des critères réglementaires.
• Nouvelle catégorie de « Fonds inopérant » : Un statut spécialisé a été créé pour les fonds liquidés afin de gérer les obligations résiduelles, leur permettant de renoncer à leur agrément sans fermeture totale immédiate.
• Surveillance et restrictions strictes : Bien que les charges de conformité soient réduites pour les fonds inopérants, il leur est strictement interdit de réaliser de nouveaux investissements, de lancer des programmes ou de prélever des frais de gestion.