La SEBI assouplit les règles : les FIA peuvent désormais conserver les produits de liquidation
La Securities and Exchange Board of India (SEBI) a introduit des changements réglementaires importants afin d'offrir aux fonds d'investissement alternatifs (FIA) une plus grande flexibilité opérationnelle lors du processus de liquidation. En permettant aux fonds de conserver les produits de liquidation au-delà de leur durée de vie officielle, le régulateur vise à répondre aux réalités complexes des passifs juridiques et opérationnels.
Flexibilité face aux litiges et aux passifs
Selon les nouvelles directives, les FIA ou leurs programmes spécifiques sont désormais autorisés à conserver les produits de liquidation même après la fin de la période de dissolution formelle. Cette concession est spécifiquement conçue pour couvrir trois scénarios critiques : la gestion des notifications de litige ou des exigences réglementaires, le règlement des passifs anticipés et la couverture des frais de liquidation résiduels.
La SEBI a élargi la définition des communications liées aux litiges pour inclure les notifications des autorités fiscales, des forces de l'ordre, des tribunaux, ou même des investisseurs et des contreparties. Notamment, les fonds peuvent conserver des fonds même si ces passifs fiscaux, juridiques ou réglementaires potentiels ne se sont pas encore matérialisés. Si un gestionnaire de fonds a l'intention de conserver des fonds pour faire face à des passifs anticipés, il doit obtenir le consentement d'au moins 75 % des investisseurs en valeur et doit clairement divulguer le montant proposé ainsi que la durée estimée de la rétention.
Gestion des frais résiduels et plafond de trois ans
Pour les FIA qui doivent conserver du capital afin de couvrir les frais opérationnels résiduels liés au processus de liquidation, la SEBI a fixé une limite temporelle stricte. La période de rétention pour ces dépenses ne peut excéder trois ans à compter de la fin de la durée de vie autorisée du fonds.
Afin de garantir la transparence et la normalisation des pratiques, le régulateur a chargé le Standard Setting Forum for AIFs (SFA) de travailler aux côtés de la SEBI pour formuler des normes de mise en œuvre spécifiques concernant ce qui est qualifié de poste de dépenses opérationnelles éligible.
Introduction du cadre des « fonds inopérants »
L'un des points saillants de cette circulaire est l'introduction du statut de « fonds inopérant ». Ce statut est conçu pour les FIA qui ont liquidé avec succès tous leurs investissements mais qui doivent rester enregistrés parce qu'ils détiennent des produits conservés ou attendent l'issue d'un litige en cours.
Une fois qu'un fonds passe au statut « Inopérant », il est soumis à des limitations strictes afin de protéger les intérêts des investisseurs :
- Activités interdites : Les fonds ne peuvent pas effectuer de nouveaux investissements, lancer de nouveaux programmes ou prélever des frais de gestion.
- Contraintes d'investissement : Les fonds conservés ne peuvent être placés que dans des instruments autorisés par la réglementation AIF en vigueur.
- Allègement de la conformité : Afin de réduire la charge administrative, la SEBI a exempté les fonds inopérants de plusieurs obligations, notamment les rapports d'activité trimestriels/annuels, les publications de comparaison de performance et certaines certifications pour le personnel clé de l'investissement.
Pour maintenir une surveillance, la SEBI a imposé que les AIF conservant des fonds ainsi que ceux classés comme « Inopérants » déposent des rapports annuels détaillant les fonds conservés et les passifs exigibles dans les 30 jours suivant la fin de chaque exercice financier.
Points clés
- Rétention prolongée : Les AIF peuvent conserver les produits de liquidation au-delà de la durée de vie du fonds pour des litiges, des passifs anticipés (avec le consentement de 75 % des investisseurs) ou des dépenses opérationnelles (plafonnées à 3 ans).
- Statut inopérant : Une nouvelle catégorie réglementaire permet aux fonds liquidés de renoncer à leur enregistrement tout en maintenant une présence juridique pour gérer les obligations résiduelles.
- Surveillance stricte : Bien que la charge de conformité soit allégée pour les fonds inopérants, un reporting annuel obligatoire sur les fonds conservés et les passifs doit être soumis à la SEBI et aux investisseurs.