La SEBI refond les règles des AIF : nouveau cadre pour la liquidation et les fonds résiduels

La Securities and Exchange Board of India (SEBI) a introduit des changements réglementaires importants afin d'offrir aux fonds d'investissement alternatifs (AIF) une plus grande flexibilité opérationnelle lors du processus de liquidation. En permettant aux fonds de conserver les produits de liquidation au-delà de leur durée officielle, le régulateur vise à répondre aux obstacles juridiques et opérationnels imprévus qui surviennent souvent lors de la dissolution d'un fonds.

Flexibilité de conservation des produits face aux passifs

Selon les nouvelles directives, les AIF et leurs programmes individuels ne sont plus strictement tenus de distribuer l'intégralité du capital dès l'expiration de leur durée de vie autorisée. La SEBI a défini trois scénarios spécifiques dans lesquels les fonds peuvent conserver les produits de liquidation :

  1. Litiges et exigences réglementaires : Si un fonds reçoit des avis des autorités fiscales, des forces de l'ordre, des tribunaux ou des régulateurs, il peut conserver des fonds pour couvrir d'éventuels passifs, même si ceux-ci ne se sont pas encore pleinement cristallisés.
  2. Consentement des investisseurs pour les passifs anticipés : Un gestionnaire de fonds peut conserver des fonds pour couvrir des passifs prévus s'il obtient le consentement formel d'au moins 75 % des investisseurs en valeur. Dans de tels cas, les gestionnaires doivent divulguer le montant exact à conserver ainsi que la durée estimée.
  3. Frais opérationnels résiduels : Les fonds peuvent conserver du capital pour couvrir les coûts de liquidation, bien que cette rétention soit strictement limitée à un maximum de trois ans à compter de la fin de la durée de vie autorisée du fonds.

Afin d'assurer une normalisation, la SEBI a chargé le Standard Setting Forum for AIFs (SFA) de définir quels postes de dépenses opérationnelles spécifiques sont éligibles à cette rétention.

Introduction du statut de « Fonds inopérant »

Pour simplifier la gestion des fonds liquidés qui détiennent encore des liquidités résiduelles ou qui sont impliqués dans des batailles juridiques en cours, la SEBI a introduit le cadre du « Fonds inopérant » (Inoperative Fund). Un AIF peut solliciter ce statut s'il a liquidé tous ses investissements mais qu'il détient toujours des produits conservés ou qu'il reste enregistré en raison d'un litige en cours.

Bien que ce statut offre un certain répit, il s'accompagne de limitations strictes afin de protéger l'intégrité du marché. Il est strictement interdit aux fonds inopérants de :

Tout argent conservé au sein d'un Fonds inopérant doit être investi uniquement dans des instruments autorisés par la réglementation AIF en vigueur.

Obligations de conformité et de reporting

Afin d'éviter tout usage abusif de cette flexibilité, la SEBI a équilibré les nouvelles autorisations par des obligations de reporting rigoureuses. Les AIF qui conservent des fonds, ainsi que ceux classés comme Fonds inopérants, doivent déposer un rapport annuel détaillant les fonds conservés et les passifs en cours. Ce rapport doit être soumis à la fois à la SEBI et aux investisseurs dans les 30 jours suivant la fin de chaque exercice financier.

Reconnaissant la charge administrative, la SEBI a exempté les Fonds inopérants de plusieurs exigences de conformité lourdes, telles que les rapports d'activité trimestriels et annuels, les divulgations de benchmarking de performance et certaines exigences d'audit relatives aux conditions du Mémorandum de placement privé (PPM). Ces nouvelles règles entrent en vigueur immédiatement et s'étendent également aux fonds de capital-risque enregistrés sous la réglementation de 1996.

Points clés