La SEBI réforme les règles relatives aux AIF pour permettre la rétention des produits de liquidation

Dans une mesure importante visant à renforcer la flexibilité opérationnelle, le régulateur du marché SEBI a introduit de nouvelles directives permettant aux fonds d'investissement alternatifs (AIF - Alternative Investment Funds) de conserver les produits de liquidation même après la fin de leur durée de vie officielle. Ce changement réglementaire répond aux complexités pratiques auxquelles sont confrontés les gestionnaires de fonds lors du processus de liquidation et du règlement de passifs imprévus.

Flexibilité en cas de litiges et de passifs résiduels

En vertu du règlement SEBI (Alternative Investment Funds) nouvellement amendé, les AIF ou leurs programmes spécifiques peuvent désormais conserver des fonds au-delà de la période de dissolution obligatoire, et ce, sous trois conditions spécifiques. Premièrement, si le fonds a reçu des avis de litige ou des exigences réglementaires — y compris des avis des autorités fiscales, des forces de l'ordre ou des tribunaux — même si les passifs ne se sont pas encore cristallisés.

Deuxièmement, les gestionnaires de fonds peuvent conserver des fonds pour faire face à des passifs anticipés s'ils obtiennent le consentement d'au moins 75 % des investisseurs en valeur. Dans de tels cas, les gestionnaires doivent explicitement divulguer le montant à conserver et la durée de rétention estimée. Enfin, les fonds peuvent conserver des produits pour couvrir les frais opérationnels résiduels liés au processus de liquidation, bien que cette période de rétention soit strictement plafonnée à trois ans à compter de la fin de la durée de vie autorisée du fonds.

L'introduction du cadre des « fonds inopérants »

Afin de rationaliser la gestion des fonds liquidés qui ont encore des obligations en suspens, la SEBI a introduit un nouveau statut de « fonds inopérant ». Cette catégorie est conçue pour les AIF qui ont liquidé avec succès tous leurs investissements mais qui doivent rester enregistrés en raison de litiges en cours ou de la nécessité de conserver des produits.

Un AIF ayant l'intention de renoncer à son enregistrement tout en détenant de telles sommes peut solliciter ce statut. Pour prévenir les abus, la SEBI a imposé des limitations strictes aux fonds inopérants : il leur est interdit de réaliser de nouveaux investissements, de lancer de nouveaux programmes ou de facturer des frais de gestion. Toute somme conservée par ces fonds ne peut être investie que dans des instruments spécifiquement autorisés par la réglementation actuelle des AIF.

Allègement réglementaire et obligations de conformité

Bien que le statut de « Fonds inopérant » apporte un certain soulagement, il permet également de réduire la charge administrative. La SEBI a exempté ces fonds de plusieurs exigences de conformité lourdes, telles que les rapports d'activité trimestriels et annuels, les divulgations de comparaison de performance (benchmarking) et certaines exigences d'audit relatives aux modalités du Mémorandum de placement privé (PPM).

Cependant, la transparence demeure une priorité. La SEBI a exigé que tous les AIF conservant des fonds, ainsi que ceux classés comme Fonds inopérants, déposent un rapport annuel concernant les fonds retenus et les passifs exigibles. Ce rapport doit être soumis à la fois à la SEBI et aux investisseurs dans les 30 jours suivant la fin de chaque exercice financier. Notamment, ces nouvelles règles s'étendent également aux fonds de capital-risque (Venture Capital Funds) enregistrés sous l'ancienne réglementation de 1996.

Points clés