SEBI、清算手続による回収金の保持を認めるためAIF規則を大幅に改定

運用の柔軟性を高めるための重要な動きとして、市場規制当局であるSEBIは、オルタナティブ投資ファンド（AIF）が公式なファンド期間終了後も清算手続による回収金を保持することを認める新しいガイドラインを導入しました。この規制変更は、清算プロセスや予期せぬ負債の決済中にファンドマネージャーが直面する実務上の複雑な問題に対処するものです。

訴訟および残存負債における柔軟性

新たに改正されたSEBI（オルタナティブ投資ファンド）規則に基づき、AIFまたはその特定のスキームは、以下の3つの特定の条件下で、義務付けられた解散期間を超えて資金を保持できるようになります。第一に、負債がまだ確定していない場合であっても、税務当局、法執行機関、または裁判所からの通知を含む、訴訟通知や規制当局からの要求をファンドが受けている場合です。

第二に、ファンドマネージャーが投資額ベースで少なくとも75%の投資家から同意を得た場合、予想される負債に対応するために資金を保持することができます。このような場合、マネージャーは保持する金額と保持の推定期間を明示的に開示しなければなりません。最後に、ファンドは清算プロセスに関連する残存する運営費用をカバーするために回収金を保持することができますが、この保持期間は、ファンドの許容期間終了から3年間に厳格に制限されています。

「非稼働ファンド（Inoperative Fund）」枠組みの導入

未決済の義務が残っている清算済みファンドの管理を効率化するため、SEBIは新しい「非稼働ファンド（Inoperative Fund）」ステータスを導入しました。このカテゴリーは、すべての投資の清算には成功したものの、進行中の訴訟や保持された回収金を保持する必要があるために、登録を維持しなければならないAIFのために設計されています。

このような資金を保持したまま登録を抹消しようとするAIFは、このステータスを申請できます。悪用を防ぐため、SEBIは非稼働ファンドに対して厳格な制限を課しています。具体的には、新規投資、新しいスキームの立ち上げ、または管理報酬の徴収が禁止されています。これらのファンドが保持する回収金は、既存のAIF規則で具体的に許可されている金融商品にのみ投資することができます。

規制上の緩和とコンプライアンス義務

「不稼働ファンド（Inoperative Fund）」ステータスは、負担を軽減するだけでなく、事務負担の削減ももたらします。SEBIは、四半期および年次の活動報告書、パフォーマンス・ベンチマークの開示、および私募備忘録（PPM）の条項に関する特定の監査要件など、いくつかの重いコンプライアンス要件をこれらのファンドに対して免除しています。

しかし、透明性の確保は引き続き優先事項です。SEBIは、資金を保持しているすべてのAIF、および不稼働ファンドに分類されるすべてのファンドに対し、保留資金および未払債務に関する年次報告書の提出を義務付けています。この報告書は、各会計年度終了後30日以内に、SEBIと投資家の両方に提出されなければなりません。特筆すべきは、これらの新規則が、旧来の1996年規制に基づいて登録されたベンチャーキャピタル・ファンドにも適用される点です。

主なポイント