SEBIがAIF規則を大幅に改定：清算および残存資金に関する新枠組み
インド証券取引委員会（SEBI）は、オルタナティブ投資ファンド（AIF）の清算プロセスにおいて、より高い運用上の柔軟性を提供するため、重要な規制変更を導入しました。清算手取金を公式な運用期間を超えて保持することを認めることで、規制当局は、ファンドの解散時にしばしば発生する予期せぬ法的および運用上の障害に対処することを目指しています。
負債発生時における手取金保持の柔軟性
新しいガイドラインの下では、AIFおよびその個別のスキームは、許容されるファンド運用期間の終了時に、すべての資本を直ちに分配することを厳格に義務付けられることはなくなりました。SEBIは、ファンドが清算手取金を保持できる3つの具体的なシナリオを概説しています。
- 訴訟および規制当局からの要求: ファンドが税務当局、法執行機関、裁判所、または規制当局から通知を受けた場合、潜在的な負債がまだ完全に確定していなくても、その負債をカバーするために資金を保持することができます。
- 予想される負債に対する投資家の同意: ファンドマネージャーは、投資額ベースで少なくとも75%の投資家から正式な同意を得た場合、予想される負債をカバーするために資金を保持することができます。このような場合、マネージャーは保持する正確な金額と推定期間を開示しなければなりません。
- 残存運用費用: ファンドは清算費用を賄うために資本を保持することができますが、この保持期間はファンドの許容運用期間終了から最大3年間に厳格に制限されます。
標準化を確実にするため、SEBIはAIF標準設定フォーラム（SFA）に対し、どの特定の運用費用項目がこの保持の対象となるかを定義するよう指示しました。
「不稼働ファンド（Inoperative Fund）」ステータスの導入
残存現金が残っている、あるいは進行中の法的紛争に巻き込まれている清算済みファンドの管理を効率化するため、SEBIは「不稼働ファンド（Inoperative Fund）」の枠組みを導入しました。AIFは、すべての投資を清算したものの、保持された手取金がある場合、または係争中の訴訟のために登録が維持されている場合に、このステータスを申請できます。
このステータスは救済措置となりますが、市場の健全性を保護するために厳格な制限が伴います。不稼働ファンドは、以下の行為が厳格に禁止されています。
- 新規投資を行うこと。
- 新しい投資スキームを開始すること。
- 管理報酬を徴収すること。
休止中のファンド（Inoperative Fund）内に留保された資金は、既存のAIF規制で許可されている金融商品にのみ投資されなければなりません。
コンプライアンスおよび報告義務
この柔軟性の悪用を防ぐため、SEBIは新たな許可事項と厳格な報告義務のバランスをとっています。資金を留保するAIF、および休止中のファンド（Inoperative Funds）として分類されるファンドは、留保金および未払債務の詳細を記載した年次報告書を提出しなければなりません。この報告書は、各会計年度末から30日以内に、SEBIと投資家の両方に提出する必要があります。
事務負担を考慮し、SEBIは休止中のファンドに対し、四半期および年次の活動報告書、パフォーマンス・ベンチマーキングの開示、および私募備忘録（PPM）の条件に関する特定の監査要件など、いくつかの重いコンプライアンス要件を免除しました。これらの新規則は即時適用され、1996年の規制に基づいて登録されたベンチャーキャピタル・ファンドにも適用されます。
主なポイント
- 運営上のバッファー: AIFは、運営費用のために清算手取金を最大3年間留保できるほか、予想される債務をカバーするために投資家の75%の同意に基づき留保することも可能になります。
- 新しい法的区分: 「休止中のファンド（Inoperative Fund）」ステータスにより、清算済みのファンドが、すべての新規投資および手数料の徴収を停止することを条件に、完全なコンプライアンスの負担なしに登録を維持することが可能になります。
- 厳格な監督: 柔軟性が高まったものの、ファンドはすべての留保資本および未決済債務に関して、SEBIおよび投資家に対して年次の透明性報告書を提供しなければなりません。