SEBI 改革 AIF 规则：清算与剩余资金的新框架

印度证券交易委员会 (SEBI) 引入了重大的监管变革，旨在为另类投资基金 (AIF) 在清算过程中提供更大的运营灵活性。通过允许基金在官方存续期结束后仍保留清算收益，监管机构旨在解决基金解散过程中经常出现的不可预见的法律和运营障碍。

在负债情况下保留收益的灵活性

根据新指南，AIF 及其单个计划不再受限于在达到允许的基金存续期结束时必须立即分配所有资本。SEBI 概述了基金可以保留清算收益的三种特定场景：

  1. 诉讼与监管要求： 如果基金收到税务机关、执法部门、法院或监管机构的通知，它可以保留资金以应对潜在负债，即使这些负债尚未完全确定。
  2. 针对预期负债的投资者同意： 如果基金管理人获得了按价值计算至少 75% 投资者的正式同意，则可以保留资金以应对预期负债。在这种情况下，管理人必须披露拟保留的具体金额和预计持续时间。
  3. 剩余运营费用： 基金可以保留资本以支付清算成本，但此类保留期限严格限制在基金允许存续期结束后的最多三年内。

为确保标准化，SEBI 已指示 AIF 标准制定论坛 (SFA) 定义哪些具体的运营费用项目符合此类保留条件。

引入“非活跃基金” (Inoperative Fund) 状态

为了简化对仍持有剩余现金或卷入持续法律纠纷的已清算基金的管理，SEBI 引入了“非活跃基金” (Inoperative Fund) 框架。如果一个 AIF 已清算其所有投资，但仍保留有收益或因待决诉讼而保持注册状态，则可以申请此状态。

虽然这一状态提供了缓解措施，但为了保护市场完整性，它也伴随着严格的限制。非活跃基金被严格禁止：

不活跃基金（Inoperative Fund）内的任何留存资金必须仅投资于现有 AIF 法规允许的工具。

合规与报告义务

为了防止这种灵活性的滥用，SEBI 在赋予新权限的同时，也平衡了严格的报告要求。留存资金的 AIF 以及被归类为“不活跃基金”的 AIF，必须提交一份详细说明留存资金和未结负债的年度报告。该报告必须在每个财政年度结束后 30 天内提交给 SEBI 和投资者。

考虑到行政负担，SEBI 已豁免了不活跃基金的若干繁重合规要求，例如季度和年度活动报告、业绩基准披露，以及针对私募备忘录 (PPM) 条款的某些审计要求。这些新规则立即生效，并同样适用于根据 1996 年法规注册的风险投资基金。

核心要点