SEBI reformuje zasady AIF: Nowe ramy dla likwidacji i funduszy pozostałych

Securities and Exchange Board of India (SEBI) wprowadził istotne zmiany regulacyjne, aby zapewnić funduszom Alternative Investment Funds (AIF) większą elastyczność operacyjną podczas procesu likwidacji. Pozwalając funduszom na zatrzymanie środków z likwidacji po zakończeniu ich oficjalnego okresu trwania, regulator dąży do rozwiązania nieprzewidzianych problemów prawnych i operacyjnych, które często pojawiają się podczas likwidacji funduszu.

Elastyczność w zatrzymywaniu środków w obliczu zobowiązań

Zgodnie z nowymi wytycznymi, fundusze AIF oraz ich poszczególne programy nie są już ściśle zobowiązane do natychmiastowego rozdysponowania całego kapitału po zakończeniu dopuszczalnego okresu trwania funduszu. SEBI określił trzy konkretne scenariusze, w których fundusze mogą zatrzymać środki z likwidacji:

  1. Spory sądowe i wymogi regulacyjne: Jeśli fundusz otrzyma wezwania od organów podatkowych, organów ścigania, sądów lub regulatorów, może zatrzymać środki na pokrycie potencjalnych zobowiązań, nawet jeśli te zobowiązania nie zostały jeszcze w pełni ukształtowane.
  2. Zgoda inwestorów na przewidywane zobowiązania: Zarządzający funduszem może zatrzymać środki na pokrycie oczekiwanych zobowiązań, jeśli uzyska formalną zgodę co najmniej 75 procent inwestorów (pod względem wartości udziałów). W takich przypadkach zarządzający muszą ujawnić dokładną kwotę, która ma zostać zatrzymana, oraz szacowany czas trwania.
  3. Pozostałe koszty operacyjne: Fundusze mogą zatrzymać kapitał na pokrycie kosztów likwidacji, przy czym zatrzymanie to jest ściśle ograniczone do maksymalnie trzech lat od zakończenia dopuszczalnego okresu trwania funduszu.

Aby zapewnić standaryzację, SEBI polecił Standard Setting Forum for AIFs (SFA) zdefiniowanie, które konkretne kategorie kosztów operacyjnych kwalifikują się do takiego zatrzymania.

Wprowadzenie statusu „Inoperative Fund” (Fundusz Nieaktywny)

Aby usprawnić zarządzanie zlikwidowanymi funduszami, które wciąż posiadają pozostałą gotówkę lub są zaangażowane w trwające spory prawne, SEBI wprowadziło ramy „Inoperative Fund”. Fundusz AIF może ubiegać się o ten status, jeśli zlikwidował wszystkie swoje inwestycje, ale nadal posiada zatrzymane środki lub pozostaje zarejestrowany z powodu toczących się postępowań sądowych.

Choć status ten przynosi ulgę, wiąże się on ze ścisłymi ograniczeniami mającymi na celu ochronę integralności rynku. Funduszom nieaktywnym (Inoperative Funds) surowo zabrania się:

Wszelkie zatrzymane środki w ramach Nieoperacyjnego Funduszu muszą być inwestowane wyłącznie w instrumenty dozwolone przez obowiązujące regulacje AIF.

Obowiązki w zakresie zgodności i raportowania

Aby zapobiec nadużyciom tej elastyczności, SEBI zrównoważyło nowe uprawnienia rygorystycznymi wymogami raportowania. Fundusze AIF, które zatrzymują środki, jak również te sklasyfikowane jako Nieoperacyjne Fundusze, muszą składać raport roczny szczegółowo opisujący zatrzymane pieniądze oraz zaległe zobowiązania. Raport ten musi zostać przedłożony zarówno SEBI, jak i inwestorom w ciągu 30 dni od zakończenia każdego roku obrotowego.

Uznając obciążenie administracyjne, SEBI zwolniło Nieoperacyjne Fundusze z kilku uciążliwych wymogów zgodności, takich jak kwartalne i roczne raporty działalności, ujawnianie wyników w odniesieniu do benchmarków oraz niektóre wymogi audytowe dotyczące warunków Private Placement Memorandum (PPM). Nowe zasady wchodzą w życie natychmiast i rozciągają się również na fundusze Venture Capital zarejestrowane zgodnie z regulacjami z 1996 roku.

Kluczowe wnioski