SEBI Merombak Aturan AIF: Kerangka Kerja Baru untuk Likuidasi dan Dana Sisa

Securities and Exchange Board of India (SEBI) telah memperkenalkan pergeseran regulasi yang signifikan untuk memberikan fleksibilitas operasional yang lebih besar kepada Alternative Investment Funds (AIF) selama proses pembubaran (winding-up). Dengan mengizinkan dana untuk menahan hasil likuidasi melampaui masa tenor resminya, regulator bertujuan untuk mengatasi hambatan hukum dan operasional tak terduga yang sering muncul selama pembubaran dana.

Fleksibilitas untuk Menahan Hasil di Tengah Kewajiban

Di bawah pedoman baru, AIF dan skema individunya tidak lagi terikat secara ketat untuk mendistribusikan seluruh modal segera setelah mencapai akhir masa hidup dana yang diizinkan. SEBI telah menguraikan tiga skenario spesifik di mana dana dapat menahan hasil likuidasi:

  1. Litigasi dan Tuntutan Regulator: Jika sebuah dana menerima pemberitahuan dari otoritas pajak, penegak hukum, pengadilan, atau regulator, dana tersebut dapat menahan uang untuk menutupi potensi kewajiban, meskipun kewajiban tersebut belum sepenuhnya terealisasi.
  2. Persetujuan Investor untuk Kewajiban yang Diantisipasi: Manajer investasi dapat menahan uang untuk menutupi kewajiban yang diharapkan jika mereka memperoleh persetujuan formal dari setidaknya 75 persen investor berdasarkan nilai. Dalam kasus seperti ini, manajer harus mengungkapkan jumlah pasti yang akan ditahan dan estimasi durasinya.
  3. Biaya Operasional Sisa: Dana dapat menahan modal untuk memenuhi biaya pembubaran, meskipun penahanan ini dibatasi secara ketat maksimal tiga tahun sejak berakhirnya masa hidup dana yang diizinkan.

Untuk memastikan standarisasi, SEBI telah menginstruksikan Standard Setting Forum for AIFs (SFA) untuk menentukan pos pengeluaran operasional spesifik mana yang memenuhi syarat untuk penahanan ini.

Pengenalan Status 'Inoperative Fund'

Untuk merampingkan pengelolaan dana yang telah dibubarkan namun masih memiliki sisa kas atau terikat dalam sengketa hukum yang sedang berlangsung, SEBI telah memperkenalkan kerangka kerja 'Inoperative Fund'. Sebuah AIF dapat mengajukan status ini jika telah melikuidasi seluruh investasinya tetapi masih menahan hasil likuidasi atau tetap terdaftar karena litigasi yang tertunda.

Meskipun status ini menawarkan keringanan, hal ini disertai dengan batasan ketat untuk melindungi integritas pasar. Inoperative Funds dilarang keras untuk:

Setiap dana yang ditahan dalam Inoperative Fund hanya boleh diinvestasikan pada instrumen yang diizinkan berdasarkan Peraturan AIF yang berlaku.

Kewajiban Kepatuhan dan Pelaporan

Untuk mencegah penyalahgunaan fleksibilitas ini, SEBI telah menyeimbangkan izin baru tersebut dengan mandat pelaporan yang ketat. AIF yang menahan dana, serta yang diklasifikasikan sebagai Inoperative Funds, wajib menyampaikan laporan tahunan yang merinci dana yang ditahan dan kewajiban yang belum terselesaikan. Laporan ini harus diserahkan kepada SEBI dan investor dalam waktu 30 hari setelah akhir setiap tahun fiskal.

Menyadari beban administratif yang ada, SEBI telah mengecualikan Inoperative Funds dari beberapa persyaratan kepatuhan yang berat, seperti laporan aktivitas triwulanan dan tahunan, pengungkapan tolok ukur kinerja, serta persyaratan audit tertentu untuk ketentuan Private Placement Memorandum (PPM). Aturan baru ini berlaku segera dan juga berlaku bagi Venture Capital Funds yang terdaftar di bawah peraturan tahun 1996.

Poin-Poin Penting