SEBI改革：AIFはファンド期間終了後も清算分配金を保持可能に

インド証券取引委員会（SEBI）は、オルタナティブ投資ファンド（AIF）に対して大幅な規制上の柔軟性を導入し、公式なファンド期間が終了した後でも清算分配金を保持することを可能にしました。この戦略的な動きは、清算プロセスにおける予期せぬ負債や運営コストを管理するための構造的な方法を提供することを目的としています。

残存負債管理のための新たな柔軟性

改定されたSEBI（オルタナティブ投資ファンド）規則に基づき、AIFまたはその個別スキームは、特定の条件下において、標準的な解散期間を超えて清算分配金を保持できるようになります。これは、法的または規制上の不確実性に直面しているファンドにとって特に重要です。

新しいガイドラインによると、税務当局、法執行機関、または裁判所から訴訟通知や規制当局からの要求を受けている場合、たとえそれらの負債がまだ確定していなくても、ファンドは資金を保持することができます。さらに、投資額ベースで少なくとも75%の投資家から同意を得た場合、ファンドは予想される負債に対応するために資本を保持することができます。このような場合、ファンドマネージャーは、保持される具体的な金額および保持の推定期間を投資家に開示することが厳格に義務付けられています。

「不稼働ファンド（Inoperative Fund）」の枠組みと運営費用

出口プロセスを合理化するため、SEBIは新たに「不稼働ファンド（Inoperative Fund）」ステータスを導入しました。このステータスは、すべての投資をすでに清算済みであるが、訴訟の結果を待つ間、保持された分配金を保持し続けるか、登録を維持しなければならないAIFのために設計されています。

残存する清算運営費用をカバーする必要があるファンドに対し、SEBIは明確な上限を設定しました。すなわち、保持期間は許容されるファンド期間の終了から3年を超えてはなりません。一貫性を確保するため、AIF標準設定フォーラム（SFA）はSEBIと協力し、どのような特定の運営費用項目がこのような保持の対象となるかについて、実施基準を策定します。

不稼働ファンドのコンプライアンスと制限事項

新しい枠組みは緩和をもたらす一方で、投資家の利益を保護するために厳格な禁止事項を伴っています。一度ファンドが「Inoperative（不稼働）」に分類されると、新規投資、新規スキームの立ち上げ、または管理報酬の徴収は厳格に禁止されます。留保された資金は、既存のAIF規制で認められている金融商品で保持されなければなりません。

これらの清算中の事業体における事務負担を軽減するため、SEBIはInoperative Fundに対し、以下を含むいくつかの報告義務を免除しました。

しかし、説明責任は依然として高く維持されています。AIFおよびInoperative Fundは、各会計年度終了後30日以内に、留保金および未払債務の詳細を記した年次報告書をSEBIと投資家の両方に提出しなければなりません。この枠組みは即時適用され、1996年規制に基づいて登録されたベンチャーキャピタル・ファンドにも適用されます。

主なポイント