SEBI 改革：AIF 现在可以在基金存续期结束后保留清算所得

印度证券交易委员会 (SEBI) 为另类投资基金 (AIF) 引入了显著的监管灵活性，允许它们在官方基金存续期结束后仍保留清算所得。这一战略举措旨在为基金在清算过程中管理不可预见的负债和运营成本提供一种结构化的方式。

管理残余负债的新灵活性

根据修订后的 SEBI (另类投资基金) 条例，在特定条件下，AIF 或其单个计划现在可以在标准解散期之后保留清算所得。这对于面临法律或监管不确定性的基金尤为关键。

根据新指南，如果基金收到了来自税务机关、执法部门或法院的诉讼通知或监管要求，即使这些负债尚未落实，基金也可以保留资金。此外，如果基金获得至少 75% 投资者（按价值计算）的同意，则可以保留资本以应对预期的负债。在这种情况下，基金管理人被严格要求向投资者披露拟保留的具体金额以及该保留期的预计时长。

“非活跃基金”框架与运营费用

为了简化退出流程，SEBI 引入了新的“非活跃基金” (Inoperative Fund) 状态。这一状态是为那些已经清算了所有投资，但由于等待诉讼结果而必须继续持有保留收益或保持注册状态的 AIF 而设计的。

对于需要支付残余清算运营费用的基金，SEBI 设定了一个明确的上限：保留期自允许的基金存续期结束起不得超过三年。为了确保一致性，AIF 标准制定论坛 (SFA) 将与 SEBI 合作，制定实施标准，以确定哪些具体的运营费用项目有资格进行此类保留。

非活跃基金的合规与限制

虽然新框架提供了宽限，但为了保护投资者利益，它也伴随着严格的禁令。一旦基金被归类为“不活跃”（Inoperative），则严禁进行任何新投资、推出新计划或收取管理费。任何留存资金必须存放在现行 AIF 法规允许的金融工具中。

为了减轻这些清算实体的行政负担，SEBI 豁免了“不活跃基金”的若干报告要求，包括：

• 季度和年度活动报告。
• 业绩基准披露。
• 合规测试报告及某些人员认证。

然而，问责制依然严格。AIF 和不活跃基金必须在每个财政年度结束后 30 天内，向 SEBI 及其投资者提交一份详细说明留存资金和未偿债务的年度报告。该框架立即生效，并适用于根据 1996 年条例注册的风险投资基金。

核心要点

• 有条件的留存： AIF 在清算后可以为了诉讼、预期负债（需经 75% 投资者同意）或运营费用（最长 3 年）而持有资金。
• 不活跃状态： 一个新的类别允许基金在注销注册的同时，通过保持存续来解决待处理的法律或财务义务。
• 严格的约束： 不活跃基金不得推出新计划或收取管理费，并且必须向监管机构和投资者提供年度透明度报告。